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2020年1月中国新经济并购市场月报

晰数塔互联网快讯
2020-02-07 16:13

1月笼罩在新冠疫情的阴影下，国内并购市场仍完成了超过1,000亿元的并购融资，我们预计疫情对并购数据的最终影响将会在半年后有所体现。

我们认为，疫情对并购活动的影响是多方面的，一些企业经营状况的恶化，会导致正在进行的收购放慢进度甚至搁浅；同样的，因为现金流的紧张，会有更多优质的资产进入到市场，会增加并购市场的活跃度；并购基金作为重要的参与主体迎来难得的市场机遇。

受疫情影响较大的行业包括餐饮、旅游业、零售商超、交通运输等线下商业形态，但由于品牌、产品、规模都是难以短期积累起来的资源，这些线下商业长期来看其实是异常优质的资产，值得现金储备充沛的投资人重点关注。

一、国内市场统计

1月并购市场完成国内并购160起，完成跨境并购14起，国内并购总交易额为1,089亿元，即使受到春节假期和疫情的影响，国内并购的整体完成量依旧较高。

1月国内并购市场交易集中度仍高，规模前十大交易的总交易额占比为71%，制造业、金融、通讯等行业的并购表现不俗。

2020年1月中国新经济并购市场月报

二、国内监管动态

新修订的证券法将于2020年3月起施行

第二次修订后的《中华人民共和国证券法》于2019年12月末正式公布，并将于2020年3月1日起施行。原证券法一共240条，这次共修改166条、删除24条、新增24条。证监会主席易会满表示，本次修订的重点包括（1）对证券发行注册制度作了比较全面系统的规定，（2）显著提升证券违法违规成本，（3）着重完善投资者保护制度等。

五部委联合发文：强化金融支持，防控肺炎疫情

2020年2月1日，中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合发文，要求进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情，重点包括（1）保持流动性合理充裕、加大货币信贷支持力度，（2）合理调度金融资源，保障人民群众日常金融服务，（3）保障金融基础设施安全，维护金融市场平稳有序运行，（4）建立“绿色通道”，切实提高外汇及跨境人民币业务办理效率。

三、国内热门交易点评

搜狐私有化畅游达成最终协议（进行中）

1月24日，搜狐集团宣布与畅游达成收购协议，根据该协议，搜狐将以现金收购其尚未持有的畅游全部流通股，价格约为5.79亿美元，该最终收购对价较2019年9月6日搜狐向畅游董事会提交私有化提案前的最后一个交易日的收盘价溢价约80%。搜狐计划主要通过债务融资为本次收购提供资金。

汉能点评：畅游原为搜狐旗下的游戏部门，于2009年在纳斯达克分拆上市，搜狐仍为畅游的大股东，持有畅游67%的股份以及超90%的投票权。畅游凭借王牌游戏《天龙八部》保持现金流为正，但由于其独立上市状态，只能通过大规模分红、贷款等“曲线通道”给母公司搜狐提供资金支持。搜狐此次以80%的高溢价私有化畅游，也是看重其私有化之后对母公司提供的重大价值。

聚美优品收到董事长陈欧私有化要约（意愿阶段）

1月12日，聚美优品公告称，收到董事长陈欧提出的私有化要约，拟以每ADS 20美元的价格（较前一交易日收盘价溢价15%)收购公司剩余股份。由于聚美的“合股”计划于2020年1月初生效，现在的1股相当于过去的10股，实际私有化报价相当于2美元/股。作为参考，聚美优品的发行价为22美元/股。

汉能点评：这已经不是陈欧第一次提出公司私有化的方案。2016年2月，陈欧就曾提出过私有化要约，但由于7美元/股的报价无法令股东满意，陈欧于2017年11月撤回要约。聚美自售假风波起就一直在走下坡路，高管接连离职、核心电商业务一蹶不振、业务重心转向对外投资，本次私有化的报价虽然远低于前次，但相比股价仍有一定溢价率，对于套牢其中的中小股东来说，或许是及时止损的机会。

阿里8亿元收购餐饮SaaS公司客如云（已完成）

阿里巴巴近日公布，其旗下本地生活服务平台口碑已于2019年4月收购了餐饮SaaS服务商客如云，交易金额达8亿元。饿了么、口碑、客如云构成了阿里本地生活服务集团的三驾马车，各业务团队相对独立又彼此资源协同。

汉能点评：阿里本地生活服务的战略重心已经逐渐向商户端迁移。在2019年11月举行的阿里本地生活服务公司战略发布会上，阿里本地生活总裁王磊就明确提到，靠补贴获取流量从而带来行业整体高速增长的时代结束了，接下来应当抛弃这种低水平的竞争，转而将目光集中在推动商家更深层次的数字化上。

WeWork或将出售中国公司多数股权（意愿阶段）

据路透社报道，淡马锡和挚信资本已和美国共享办公初创企业WeWork进行谈判，正在考虑收购WeWork中国的多数股权，对WeWork中国的估值约为10亿美元，这一估值较2018年7月的50亿美元缩水了八成。WeWork中国表示，目前对该事暂时不予置评。

汉能点评：WeWork正经历一场大规模的重组，此前该公司公开发行失败、创始人亚当•诺伊曼下台，软银向其提供了数十亿美元的资金援助。但据报道，软银从日本三大银行获得30亿美元资金的融资计划或处于停滞状态。本次交易虽然意味着WeWork中国的估值大幅下滑，但WeWork和软银的财务负担可以显著减轻。