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南矿集团:高负债却仍突击分红,业绩深受房地产影响|IPO观察

3月13日,南昌矿机集团股份有限公司(下称“南矿集团”)将主板IPO上会,公开发行不超过5100万股。公司此次欲募集11.54亿元分别用于高性能智能破碎机关键配套件产业化项目、南昌矿机集团股份有限公司智能化改造建设项目、综合科技大楼建设与智能运维平台建设项目。

钛媒体APP注意到,虽然南矿集团的业绩在持续增长,但盈利质量较差,且业绩深受房地产影响。同时,公司在高负债的情况下,却仍突击分红,实控人还拿走50%。

盈利深受房地产影响

南矿集团主营业务为砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备的研发、设计、生产、销售及后市场服务。

2019年-2021年和2022年1-6月(下称“报告期”),南矿集团分别实现营业收入39311.61万元、49844.07万元、72517.34万元、37364.69万元,净利润分别为6457.8万元、9001.84万元、11191.68万元、6105.57万元。

虽然南矿集团的业绩在持续增长,但盈利质量却逐渐变差。报告期内,南矿集团经营活动产生的现金流量净额分别为8931.16万元、5043.66万元、2337.21万元、3041.23万元。结合同期公司经营活动产生的现金流量净额和净利润,可以计算出两者的比值分别为1.38、0.56、0.21、0.5,自2020年起比值就未超过1。

值得一提的是,南矿集团的下游直接客户为砂石骨料和金属矿山的业主或总包方,其中砂石骨料客户一般为大型水泥、建材公司,而该类公司的下游直接客户是建筑工程总包方,其终端客户是房地产业务。

随着2020年5月“三道红线”“两集中”等房地产行业调控政策出台,房地产行业启动本轮调控周期,至2022年上半年房地产行业达到本轮调控周期最严阶段,房地产企业资金压力加大,支付能力下降,影响到房地产商的开发规模和开发进度,部分持续高杠杆运营的房地产企业在本轮调控中受到影响更大。

对此,南矿集团表示,受房地产行业调控影响,2022年上半年在手订单金额相对有所下降,房地产行业如果持续处于下行周期,将对公司业务开展产生不利影响。

高负债却仍突击分红

1970年,南昌矿山机械厂(南矿集团)成立,由于改制的因素,2003年南昌矿山机械厂由集体企业改为南昌矿山机械有限公司,其中李顺山、龚友良等20名自然人成为了公司的股东。也就是说,一家已经经营了近53年的公司现在终于要赴A了。

通常情况下,企业若能上市,股东的财富势必也会大幅提高。而南矿集团还未上市,或就已经在帮助股东增加财富。2019年和2021年,南矿集团现金分红的金额分别为2322.59万元、14590万元。值得一提的是,截至2020年末,南矿集团的未分配利润为23473.97万元,2021年实现了10956.94万元的归母净利润。换言之,若不考虑股改和现金分红等因素的影响,南矿集团2021年的未分配利润将达到34430.91万元。这也意味着,南矿集团2021年14590万元的现金分红几乎将公司多年累积42.37%的利润分给了股东。

钛媒体APP注意到,南矿集团2021年的现金分红是发生在当年5月,彼时,公司实控人李顺山直接持有公司49.12%的股权,这也意味着,2021年14590万元的现金分红,50%的资金落入了实控人的口袋。

令人感到奇怪的是,报告期内,南矿集团的流动比率分别为1.47、1.54、1.44、1.45,同行均值分别为3.53、3.12、3.5、3.13;速动比率分别为0.97、0.99、0.88、0.82,同行均值分别为2.57、2.36、2.54、2.23;资产负债率分别为59.05%、55.11%、58.84%、57.96%,同行均值分别为22.48%、28.95%、28.24%、27.87%。可见,无论是流动比率还是速动比率,南矿集团均远低于同行均值,且资产负债率至少超同行均值26个百分点。那么在如此债务背景之下,为何南矿集团要在申报期内大举突击分红?有关上述问题,钛媒体 APP 发函至公司,但截至截稿,没有收到公司的回复。(本文首发于钛媒体 APP,作者|邓皓天)

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