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南矿集团：高负债却仍突击分红，业绩深受房地产影响｜IPO观察

晰数塔互联网快讯
2023-03-09 14:19

3月13日，南昌矿机集团股份有限公司（下称“南矿集团”）将主板IPO上会，公开发行不超过5100万股。公司此次欲募集11.54亿元分别用于高性能智能破碎机关键配套件产业化项目、南昌矿机集团股份有限公司智能化改造建设项目、综合科技大楼建设与智能运维平台建设项目。

钛媒体APP注意到，虽然南矿集团的业绩在持续增长，但盈利质量较差，且业绩深受房地产影响。同时，公司在高负债的情况下，却仍突击分红，实控人还拿走50%。

盈利深受房地产影响

南矿集团主营业务为砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备的研发、设计、生产、销售及后市场服务。

2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”），南矿集团分别实现营业收入39311.61万元、49844.07万元、72517.34万元、37364.69万元，净利润分别为6457.8万元、9001.84万元、11191.68万元、6105.57万元。

虽然南矿集团的业绩在持续增长，但盈利质量却逐渐变差。报告期内，南矿集团经营活动产生的现金流量净额分别为8931.16万元、5043.66万元、2337.21万元、3041.23万元。结合同期公司经营活动产生的现金流量净额和净利润，可以计算出两者的比值分别为1.38、0.56、0.21、0.5，自2020年起比值就未超过1。

值得一提的是，南矿集团的下游直接客户为砂石骨料和金属矿山的业主或总包方，其中砂石骨料客户一般为大型水泥、建材公司，而该类公司的下游直接客户是建筑工程总包方，其终端客户是房地产业务。

随着2020年5月“三道红线”“两集中”等房地产行业调控政策出台，房地产行业启动本轮调控周期，至2022年上半年房地产行业达到本轮调控周期最严阶段，房地产企业资金压力加大，支付能力下降，影响到房地产商的开发规模和开发进度，部分持续高杠杆运营的房地产企业在本轮调控中受到影响更大。

对此，南矿集团表示，受房地产行业调控影响，2022年上半年在手订单金额相对有所下降，房地产行业如果持续处于下行周期，将对公司业务开展产生不利影响。

高负债却仍突击分红

1970年，南昌矿山机械厂（南矿集团）成立，由于改制的因素，2003年南昌矿山机械厂由集体企业改为南昌矿山机械有限公司，其中李顺山、龚友良等20名自然人成为了公司的股东。也就是说，一家已经经营了近53年的公司现在终于要赴A了。

通常情况下，企业若能上市，股东的财富势必也会大幅提高。而南矿集团还未上市，或就已经在帮助股东增加财富。2019年和2021年，南矿集团现金分红的金额分别为2322.59万元、14590万元。值得一提的是，截至2020年末，南矿集团的未分配利润为23473.97万元，2021年实现了10956.94万元的归母净利润。换言之，若不考虑股改和现金分红等因素的影响，南矿集团2021年的未分配利润将达到34430.91万元。这也意味着，南矿集团2021年14590万元的现金分红几乎将公司多年累积42.37%的利润分给了股东。

钛媒体APP注意到，南矿集团2021年的现金分红是发生在当年5月，彼时，公司实控人李顺山直接持有公司49.12%的股权，这也意味着，2021年14590万元的现金分红，50%的资金落入了实控人的口袋。

令人感到奇怪的是，报告期内，南矿集团的流动比率分别为1.47、1.54、1.44、1.45，同行均值分别为3.53、3.12、3.5、3.13；速动比率分别为0.97、0.99、0.88、0.82，同行均值分别为2.57、2.36、2.54、2.23；资产负债率分别为59.05%、55.11%、58.84%、57.96%，同行均值分别为22.48%、28.95%、28.24%、27.87%。可见，无论是流动比率还是速动比率，南矿集团均远低于同行均值，且资产负债率至少超同行均值26个百分点。那么在如此债务背景之下，为何南矿集团要在申报期内大举突击分红？有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）