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石一：逆周期思维

晰数塔互联网快讯
2019-12-23 10:31

编者按：本文来自微信公众号“石一的公众号”（ID：dugshiyi），作者石一，36氪经授权发布。

最近到年底了，一直在忙于公司2019年的总结和2020年的规划，所以写文章时间少了，过了这段时间争取补上。2019年下半年比较深刻的体会是外部环境冷了，市场上的人才也好招了很多。不管是和大部分创业者还是投资人交流起来都显得比较悲观，所以想写一篇关于逆周期思考的文章。

逆周期思考指，当大部分人悲观的时候保持乐观(投入)，当大部分人乐观的时候保持谨慎(收缩)。这套策略基于两个前提条件：

1.经济人假设不成立：大部分市场参与者都有从众心理，一般跟着大方向走来赚取利润，而缺乏自己的判断（羊群效应）。市场上大部分参与者不具备完全理性的决策能力，且做出让自己利益最大化的选择（因此经济人假设不成立）。

2.长期趋势看多：虽然经历了周期性低谷，但基本面没有出问题，所以大趋势还是会长期持续上涨的。

石一：逆周期思维

趋势增长背后的逻辑

不管是从投资还是公司经营角度来看，我认为增长背后的最主要逻辑可以用一句话来总结：真正的价值资产长期永远都会涨。为什么这么说？因为宏观来看法定货币的总量不管是在哪个国家永远都会增多，而真正的价值资产永远都是有限的。当需求不断变大供给有限的时候自然供给的价格会不断上涨，以下两张图比较能说明问题：

图1为1970年以来每盎司黄金对美元的价格（增值了约45倍）：

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图2为1979年末到现在的S&P500指数（美国500家最大公司组成的指数，增长了30多倍）:

石一：逆周期思维

所以以上两张图可以比较清晰地说明只要世界格局不出现大的变化，价值资产经历周期波动，长期趋势看多是基本成立的。

逆周期投资和逆周期创业的异同

那么问题来了，逆周期思维应对投资和创业有哪些相同和不同之处。我所理解的不同点在于逆周期投资是选择价值资产，而逆周期创业是创造价值资产。因为作为投资人，资产的选择是非常多的，每年不同的资产品类的表现也各有千秋。而创业者往往因为自身所处的行业/赛道，团队的能力集/DNA，资金的实力等等没有那么多的选择，因而必须专注在自己的赛道上创造更多价值，把业务做得更具竞争力。

石一：逆周期思维

相同之处在于不管是创业还是投资都应该围绕价值，对于价值的定义我上一篇文章有写到：石一丨赛道分布与选择，可以从四个维度来理解：无形资产的增值，客户切换成本的提升，网络效应的形成和单位经济/成本优势。

2020年作为创业者的关键字

最近在网上看到一篇《2019年倒闭公司名单》。读完之后，感觉一部分公司死于模式（缺乏市场需求），但还有一部分公司死于增长（现金流没跟上）。我于今年10月走访了欧洲，与当地企业家交流时聊得最多的话题是如何做好可持续性（sustainability），交谈中有一个关键字让我印象很深，叫做 有质量增长（qualitative growth），即如果在增长的同时在不同维度提升增长的质量（比如客户满意度，产品品质，用户使用时常等）。

2020年作为创业者应该是修炼内功，关注本质，坚决投入有质量增长的一年。