透视33家新三板小贷公司财报：仅1家营收过亿，有公司不良率达63%
编者按：本文来自微信公众号“零壹财经”（ID：Finance_01），作者李昕，36氪经授权发布。
随着中国地区发展不平衡，一些地区金融服务匮乏，当地中小企业、个体商户和农户融资困难。为了改善这一情况，银监会于2018年出台《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小贷公司填补了区域性银行等金融机构服务的盲区，成为了民间金融合法化的重要途经。
在经过一段时间的高速增长期后，近几年小贷公司无论从行业规模还是盈利能力都有所下降。根据中国人民银行公布的数据显示，截至2018年底，中国小贷公司共有8133家，同比下降4.89%；从业人员90839人，同比下降12.64%；贷款余额9550.44亿元，同比下降2.54%。2019年一季度，小贷公司机构数量和从业人员数量继续减少，分别为7967家和87231人，同比下降5.95%、13.8%。
尽管行业规模在减小，但是小贷公司整体数量庞大，笔者在分析过程中难以全部囊括。笔者将对新三板挂牌的33家小贷公司进行分析，借以一窥小贷行业的2018年的情况。本文将以“小贷公司运营情况如何？小贷公司目前遇到哪些问题？小贷公司如何改善当前情况？”三个问题进行讨论。
一、小贷公司运营情况如何？
小贷公司多为当地民营企业发起设立。2008年起，这些企业将小贷作为新型的投资方式，将自有闲置资金贷出谋求更高的回报。小贷公司的资金来源和去处（注：网络小贷除外）与当地实体经济捆绑在一起，所以小贷公司的境况与当地经济有一定的关联。
同时，针对中国经济下行的状况，国家出台了一系列政策刺激实体经济的发展。小贷公司在经过3-7年的业务发展、资本累积后，在2014年8月至2015年8月集中挂牌新三板。由于地域限制，一些小贷公司通过多地设立公司以及转型互联网小贷扩大营业范围。转型难度高于异地经营，在新三板小贷公司中，阳光小贷于2017年取得筹建阳光互联网小贷公司的批复，目前处于转型准备期中；中祥和于2018年5月获批增加互联网小贷业务试点额度；国汇小贷于2018年6月续批互联网小贷业务试点资格。
自2019年初至4月底，新三板有两家小贷公司退市，其中和信科贷于2019年1月9日退市，ST昌信于2019年4月5日退市。目前，新三板共有33家小贷公司。
以下，笔者将逐一分解2018年新三板小贷公司的财报数据：
（一）公司从业人数平均20人
小贷公司每家的从业人数较少。新三板小贷公司2017-2018年平均人数分别为21人、20人，人数出现下滑（见图1）。根据年报，2017年-2018年，小贷公司人数超过30人的有4家，分别为黔中泉（2017年：50人，2018年：54人）、通利农贷（2017年：65人，2018年：43人）、阳光小贷（2017年：47人，2018年：42人）、宏达小贷（2017年：41人，2018年：42人）。根据零壹智库不完全统计，小贷公司大多员工构成为行政、销售以及财务三个类别，其中销售人员人数大多过半。小贷公司目前规模较小，贷前审核以及业务偏线下，风控或技术人数缺口较小，拥有该类人员设置的公司为9家。
图1：新三板小贷公司2017-2018年人数
资料来源：各公司年报，零壹智库
（二）宏观经济下行，营收、净利润下降
33家新三板小贷公司2016、2017、2018年的营收规模分别为14.76亿元、13.73亿元、11.95亿元，同比下降7%、13%。（见图2）
截至2018年年底，新三板小贷公司营收同比增长幅度较大的公司分别为东方贷款（50.44%）、天秦股份（21.43%）、信源小贷（21.35%）；同比下降较大的公司分别为商汇小贷（-95.42%）、阳光小贷（-64.77%）、国汇小贷（-50.29%））。
图2：新三板小贷公司2016-2018年营业收入
单位：百万元 资料来源：wind，零壹智库
33家新三板小贷公司2016、2017、2018年的归母净利润合计为7.53亿元、6.76亿元、2.12亿元，同比下降10.23%、68.65%。2018年，新三板小贷公司方差为48.59，为前两年的两倍，归母净利润两极分化严重（见图3）。
2017年、2018年分别有19家、18家小贷公司归母净利润同比出现下降。截至2018年年度，增加幅度较大的为滨江小贷（2326.31%）、天秦股份（1330.77%）；同比下降幅度较大的公司分别为通利小贷（-878.29%）、商汇小贷（-385.74%）、棒杰小贷（-218.7%）和阳光小贷（-169.29%）。
图3：小贷公司2016-2018年归母净利润
单位：百万元 资料来源：wind，零壹智库
其中，宏达小贷连续三年营收超1亿元且保持增长，其为2018年营业收入（1.59亿元）、归母净利润（1.01亿元）最高的新三板小贷公司。年报显示，宏达小贷2018年对小微实体客户降低了利率，从而贷款规模和利息收入增加。且宏达小贷对海宁市“低小散”名单用户制定退出方案，并在2018年底前将名单上用户的贷款全部收回。
而商汇小贷在2016、2017年在新三板小贷公司中营收最高，分别为1.94亿元、1.61亿元，而在2018年营收降至738.03万元。根据年报，由于大量借款客户经营困难导致不能支付借款利息，从而收取的利息、手续费急佣金的现金较2017年减少1.71亿元，2018年违约诉讼案件涉及金额1.07亿元，商汇小贷不良率从11.27%上升至58.74%。
（三）贷款余额2017、2018年平均不足3.5亿元
33家新三板小贷公司2017、2018年贷款余额分别累计109.25亿元、114.98亿元（见图4），同比增长5.24%；平均贷款余额3.31亿元、3.48亿元。2018年，贷款余额较多的新三板小贷公司分别为商汇小贷（17.44亿元）、通利农贷（9.72亿元）和宏达小贷（9.22亿元）。
图4：新三板小贷公司2017-2018年贷款余额
单位：亿元 数据来源：年报
注：1、为了口径一致，贷款余额=不良贷款余额/不良贷款率
2、国汇小贷不良率为0，且暂未披露贷款余额数据
二、小贷公司目前遇到哪些问题？
从事信贷业务的持牌机构分别为银行、消费金融等金融机构以及小贷公司等非金融机构（零壹智库注：小额贷款公司未获得银保监会颁发《金融许可证》，其金融属性未被明确；根据银监会《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小额贷款公司不属于金融机构，仅作一般工商企业对待，交由地方政府监管）。
因为P2P网贷正在备案中，小贷或为唯一一类持有牌照可进行借贷业务的非金融机构。小贷机构增添了信贷市场服务商的多样性，但是非金融机构的身份也造成了小贷公司的困扰。小贷公司没有资格享受政策、税收方面的优惠。根据年报，除此之外，小贷公司还面临以下三个问题：
（一）不良率较高且持续上升
小贷公司的不良率一向偏高。截至2018年，新三板小贷公司的不良贷款率平均数为11.98%，同比增长56.72%。 与商业银行相比，小贷公司的不良率普遍偏高（见表1）。根据银保监会数据显示，截至2018年四季度末，商业银行的不良贷款率为1.83%。
商汇小贷、棒杰小贷、广顺小贷、文广农贷等的不良贷款率大幅增长，其中商汇小贷、棒杰小贷不良率分别为58.74%、62.37%，同比增长421.21%、366.49%。
根据年报显示，小贷公司不良率上升主要有三个原因：
1、2018年中国宏观经济下行，实体经济发展增速放缓，小贷公司存贷情况受到影响。
2、根据wind数据，小额贷款主要收入来源为贷款利息收入。小贷公司的业务模式和服务客群比较单一，一般面向中小微企业、个体工商户、农户等客户提供一年之内的短期贷款服务。小微客户一般存在规模小、自身抗风险能力较弱、抵押物不足等问题。
3、一些优质的小微客户正在被银行等传统金融机构收割。商业银行越来越注重小微信贷市场有关。商业银行由凭借较低利率、风控能力强、网点分布广分流了一批优质客户。
表1：小贷公司2017-2018年不良率
资料来源：各公司年报，零壹智库
值得一提的是，有6家新三板的小贷公司的不良率低于1.83%。其中，国汇小贷、鑫鑫农贷、宏达小贷及阳光小贷2018年的不良贷款率分别为0.00%、0.11%、0.37%及0.45%。
（二）业务模式单一 融资渠道收窄
小贷公司客群比较集中。小贷公司客群的选择为乡、镇、街道等特定区域，大小工业园区等。小贷公司的业务一般在线下，首先在收到贷款申请的需求后，信贷员实地调查借款人信息并出具相应的报告；其次，公司对报告进行风险评估后决定是否发放贷款；接着，信贷员对借款人进行贷后管理直至贷款本息全部收回。
小贷公司融资渠道有限。银保监会规定，小贷公司不能吸取公众资金，所以资金来源于股东缴纳的资本金、捐赠资金以及不超过两个银行业金融机构的融入资金（见图5）。在间接融资的过程中，一些小贷公司受限于抵押物、信用状况，从银行融资存在一定的难度，如汇丰小贷、鸿丰小贷、鑫庄农贷。
图5 小贷公司贷款流程图
资料来源：零壹智库
不同地区对小贷公司的注册资本（见图6）和杠杆率提出了相应的管理办法。根据零壹智库测算，基于小贷公司融资金额为注册资本与杠杆率的乘积。以注册资本最高的商汇小贷为例，商汇小贷处于重庆地区，根据《重庆市小额贷款公司监管指引（试行）》和《关于印发重庆市小额贷款公司融资监管暂行办法等项制度的通知》，商汇小贷可向银行业金融机构、主要股东分别融资不超过资本净额100%，借入资金不超过30%，根据注册资本10.42亿元，商汇小贷可分别向银行、股东以及通过借入的形式分别融资10.42亿元、10.42亿元及3.13亿元，最高累计24.97亿元。
而其余大多数省市向银行等金融机构融资比例限制为50%，以广盛小贷为例，其资本金为0.83亿元，根据《新疆维吾尔自治区小额贷款公司管理暂行办法》，广盛小贷可融资0.42亿元。
图6 新三板小贷公司注册资本
单位：亿元 资料来源：各公司年报，零壹智库
（三）地域集中度高
受到区域限制，小贷公司放款的对象集中在当地的产业。当这些产业出现变化时，小贷公司便会受到影响。根据2018年年报，新三板小贷公司主要分布在江苏省（14家）、浙江省（6家）（见图7）。在江苏省的公司中，有5家在扬州、3家在南京。小贷公司设立在中小型制造业较为发达的江浙地区。
图7 2018年地区分布图
资料来源：各公司2018年年报，零壹智库
因为小贷公司受到区域限制，放款的对象集中在当地的产业。当地产业经营状态对小贷公司造成直接影响。当行业出现较大衰退时，借款公司还款困难，小贷公司的不良随之增加，营收和净利润显下降的趋势。
而且，同一地区的小贷公司由于信贷产品同质化，存在竞争压力。
三、小贷公司如何改善当前情况？
上述问题中除了宏观经济问题，小贷公司提出了一些改善的措施。
（一）借助当地政策，开展创新贷款业务
小贷公司根据省金融办的政策，调整经营计划，筛选出最匹配的业务模式。江苏省小贷公司数量多，或与当地政策有关。江苏省扶持小贷公司发展，于2017年出台《关于小额贷款公司有关税收政策的通 知》（财税〔2017〕48 号）公布，“自 2017 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 31 日，对经省级金融管理部门 批准成立的小额贷款公司，取得的农户小额贷款利息收入，免征增值税”。在浙江省，小贷公司发展线上业务，除了结合省小额信贷业务系统自助贷款平台，还可通过支付宝自助贷生活号、与网商银行合作“手机自助贷”进行创新贷款业务。
（二）坚守本地or谋求互联网小贷牌照
小贷公司受限于地域、跨地区业务成本较高，所以小贷公司多地注册公司经营的情况已在减少。借鉴金融行业的模式，小的小贷公司专注当地，做当地的精品公司；大的小贷公司开展全国性业务。所以，一些小贷公司为了扩大业务规模，从而谋求网络小贷牌照。能开展全国业务的小贷公司数量较少，网络小贷牌照不足300张，占全国小贷公司比例3%。在新三板小贷公司中，阳光小贷、国汇小贷、中祥和拥有互联网小贷试点或者筹建的资格。。
（三）降低贷款利率
面向商业银行等传统金融机构向小微企业的倾斜，一些公司对贷款利率进行了调整。根据年报，2018年，多数小贷公司下调了平均贷款利率。在披露数据10家中，有至少7家，其中调整幅度较大的为日升昌，自2017的18.02%下调至14.77%（见表2）。考虑到融资成本，小贷公司主要是对长期的信用较好的客户给予优惠的利率。
表2 小贷公司年平均贷款利率
资料来源：各公司年报，零壹智库
注：*加权平均利率
除了下调利率，小贷公司在融资渠道开辟有担保公司委贷渠道。
四、结论
2018年，受宏观经济和同业竞争越发激烈的影响，新三板挂牌的小贷公司从营收、净利方面出现了下降，不良率同比增长超50%。小额贷款公司在融资、地域以及风控方面的问题凸显。针对不足，小贷公司调整相关的策略，借助当地政府的扶持政策，通过谋求互联网小贷牌照扩大业务规模，通过降低利率、拓宽融资渠道寻求更多的融资。
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