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孙正义看中的东南亚市场有什么？

晰数塔互联网快讯
2019-10-11 14:19

编者按：本文来自微信公众号“投中网”（ID：China-Venture），作者万珮，36氪经授权发布。

原本今年该是软银的丰收年，然而Uber市值不及预期、WeWork上市遇阻，种种挫折让软银股票大跌，与四月相比，软银估价下跌31%，另有报道称，软银愿景基金二期募资也遇到了麻烦。

“结果与目标相去甚远，这让我感到羞愧和迫切。”孙正义在近日接受《日经商务周刊》采访时说。

在投资业绩下滑之时，孙正义将目光投向了新兴市场——东南亚，他认为那片飞速增长的土地将是继中美市场后，下一个蕴藏机会的宝地。

“过去，我曾羡慕美国和中国市场的规模，但如今可以看到，许多炙手可热且增长迅速的企业来自像东南亚这样的小型市场。”

孙正义曾提出过“时间机器理论”，他认为美国、日本、中国等国家处于不同的发展阶段，在日本、中国这些国家的发展还不成熟时，先在比较发达的市场如美国开展业务，而当在回到后发国家时就像坐上时光机器。

一大批创业者涌向东南亚的原因也是如此，一位东南亚创业者对投中网称，在中国行之有效的商业模式将有极大可能性在东南亚复现。

孙正义曾经创造出“阿里巴巴”超1700倍回报率的投资神话，如今却因为Uber和Wework的巨额亏损而饱受质疑，他能在东南亚找到下一个“阿里巴巴”吗？东南亚又有着怎样的机遇让创新者和资本家们趋之若鹜？

1.东南亚的独角兽们

在中国以南的这片土地上，正在复制着中国独角兽的传奇故事。

以东南亚版滴滴“Grab”是其中最为声名卓著的案例。这家成立于2012年的新加坡打车服务提供商，目前已经累计融资91亿美元，估值达140亿美元。根据腾讯《一线》报道，2018年，Grab营收超过10亿美元，客户端下载量超过1.25亿，已在东南亚地区的8个国家235个城市开展业务。

这些初创企业依旧遵循着中国互联网通行的规律——赢者通吃。即基于一个主营业务聚拢用户，而后延展出一个生态闭环。比如中国的美团，围绕衣食住行开展了外卖、打车等多个业务。

Grab的业务开始像八爪鱼一样沿伸开来，它在2018年6月推出了送餐业务，并已经在泰国和菲律宾位居市场第一位，Grab还开展了电子钱包和支付业务，目前，Grab已与东盟地区的60多个金融机构展开合作。

“我希望Grab未来的定位能够从单一的打车软件转型成为消费者每天都在使用、更符合东南亚地区消费者生活方式的‘超级APP’移动服务平台，” Grab总裁Ming Maa曾表示。

又比如，金融支付公司Go-jek不仅自身估值达95亿美元，还通过投资并购手段将12家初创公司收于囊中。业务从打车、电商、电影票到电子支付等。

根据独角兽企业10亿美元的估值要求，东南亚共有八家企业符合标准，包括房屋建筑公司 Revolution Precrafted 、跨境电商平台Bukalapak、金融支付公司Gojek、移动出行公司Grab、在线电商平台Lazada 、在线旅游服务平台Traveloka 、印度尼西亚电商平台Tokopedia 和游戏公司VNG 。

这些东南亚企业大都成长快，估值高企，根据36氪报道，戈壁创投投资总监涂知悦称，东南亚有很多创业项目，估值的绝对值不算贵，但如果与中美对比经营数据，其实估值非常高。

在这些新兴独角兽背后，站着来自中国的巨头，比如腾讯、阿里巴巴，还有孙正义的软银。有说法称，东南亚初创企业的高估值要么靠北京，要么靠东京。

2.软银在东南亚做了什么？

在过去的两年时间里，孙正义的愿景基金花掉了大约700亿美元、投资了近70家科技公司，其中包括共享办公创业企业WeWork、办公场所信息交流平台Slack、叫车服务平台Uber、Grab、Ola以及中国的滴滴出行。

《经济学人》此前曾报道称，2019年将是检验成果的一年，因为软银投的多家企业将要上市。但从Uber、Wework的收益来看，这个结果显然不太好，分析人士称，这家日本投资公司将损失数十亿美元。

孙正义称，为不甚理想的投资业绩感到羞愧，还表示要将目光放向正蓬勃发展着的东南亚，“这才刚刚开始，我觉得那里（东南亚）有极大的潜力。”

软银在东南亚最为大手笔的投资是对于出行平台Grab，软银先后参与了六轮融资。而Tokopedia、snapdeal、paytm背后也出现软银的身影。

在软银对东南亚的投资版图中，还有盟友阿里巴巴。软银是阿里巴巴的第一大股东，据不完全统计，软银与阿里巴巴在东南亚和印度市场投资了4家企业，主要集中在电商和移动支付领域，特别是印度“支付宝”——Paytm，软银对其投资已超10亿美元，阿里巴巴也已参与其多轮投资。

愿景基金管理合伙人Jeffrey Housenbold表示，贯穿所有投资的另一个非常普遍的主题，实际上是围绕数据展开的。

“在奇点和人工智能的概念中，它实际上是有关数据和人与机器的融合。为了让世界变得更美好，让人们更快乐，丰富他们的生活，提供更好的产品和服务，我们如何处理这些数据？无论是通过使用数据来实现药物发现，还是试图提高食物输送的效率，都无所谓。因为我们几乎每个公司都拥有着大量数据。”

在孙正义的设想当中，他希望每当我们使用智能手机、叫出租车、点餐、住酒店、付款或接受医疗时，都会在所谓的数据交易中与一家属于软银家族的公司打交道。正如孙正义喜欢说的：“谁控制了数据，谁就控制了世界。”

戈壁创投合伙人唐启波告诉投中网，由于当前东南亚尚且处于新兴阶段，主要是集中在出行、电商等可用资本快速推动、高频刚需的赛道。并且，像软银这样的大基金的可投标的并不多。

3.东南亚的机会和挑战

东南亚究竟有什么魅力让资本巨头为之神往？

首先自然是有一个广阔的、增速迅猛的市场。东南亚拥有3.8亿的互联网用户，是全球互联网用户增长最快的地区。根据谷歌数据显示，2018年东南亚互联网经济通过在线旅游、电子商务、在线媒体和交通出行四大领域实现了720亿美元的商品总值(GMV)，与去年同期相比增长了37%，超过了2015至2018年32%的复合年增长率(CAGR)，到2025年有望超过2400亿美元。

唐启波认为，一是东南亚整个市场偏早期，中国市场的平台型机会消失，但东南亚还存在机会；二是一些中国的商业模式有机会在东南亚得到复制；三是东南亚是一个第三方市场，大家能够以一个中立的立场进入。

挑战在于在东南亚地区，每个国家都是一个很独立的市场，语言文化体系差别很大，所以要在东南亚覆盖多个市场和国家做一个跨境平台难度非常大。东南亚资本市场也并不成熟，能领投B轮、C轮的基金并不多，此外，也没有一个好的退出渠道——东南亚并没有合适的板块来消化这些独角兽。

还有一个潜在的问题，唐启波称，由于东南亚可选的标的并不多，资本由于集中头部项目推高估值，如果去美股上市，美国的市场可能并不会认可如此高的估值。原因在于虽然东南亚企业订单量多，但是客单价低，毛利较薄。

对于嗅觉敏锐的资本家而言，东南亚尚且是一片处女之地，这意味着前方将高回报与高风险并存——在这里，你有可能找到下一个阿里巴巴，也有可能一无所获。