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中原环保去年增收不增利,2023年稳住经营慎重投资 | 看财报

图源:视觉中国

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如同河南省一家全国闻名却只在本土开展业务的超市一样,主营污水处理业务的中原环保(000544.SZ)自1993年12月IPO上市以来,长期扎根中原,业务覆盖郑州、洛阳、开封、漯河、商丘、南阳、周口等地。目前,业务有限延伸至山西运城、贵州都匀等地。

中原环保内部一位负责人坦言,公司的确向外省拓展较少,“因为我们最开始从郑州起家做污水处理业务,河南省内布局相对快一些。”中原环保官网显示,该公司提出的市场战略为“立足中原、走向世界”。该公司2022年年报显示,河南省内营收约61.81亿元,占营收比重高达99.42%;其他地区约3589.7万元,仅占营收0.58%。

省内营收占绝对大头,中原环保“走向世界”的愿景结合当前2022年经营数据,理想实现的步伐任重道远。提及2023年中原环保工作重点,上述人士表示,“首先稳住经营,项目投资这块更谨慎,除非是质量高的项目,投资门槛及标准会更高”。

去年净利润为近三年最低

中原环保曾在2021年迎来全年营收大幅增长,增幅创“14年新高”的高光时刻。但据近日披露的2022年财报显示,营收继续保持上涨势头,增幅却有限,且净利润呈现下滑态势。

钛媒体APP梳理中原环保财报数据了解到,该公司2022年营收约62.17亿元,比上年同期增长1.24%;归于上市公司股东净利润约4.29亿元,比上年同期减少15.74%。该公司2021年营收约61.41亿元,比上年同期增长185.64%;归于上市公司股东净利润约5.09亿,相对于营收猛增,净利润却比上年同期仅增长2.54%。2020年中原环保营收、净利润分别约21.5亿元、4.96亿,分别比2019年增长23.57%、6.78%。

从近几年业绩数据可看出,中原环保在2021年经历了营收跨越式激增后,2022年陷入增收不增利的局面,且净利润水平比2019年还要低约0.67亿元。对比2020-2022三年数据,中原环保去年营收居最高,但净利润为三年中最低。此外,去年利润总额6.08亿元,同比下降6.93%。年报指出,利润下降主因是随着项目建设推进,项目融资增加,财务费用相应增加。

经营层面看,作为中原环保经营发展基本盘的污水处理业务,截止2022年底,中原环保运营污水处理厂21家,2022年全年污水处理量4.84亿立方米,中水利用2374万立方米;自来水供应厂1家,全年供应自来水1359万立方米。

据前述人士介绍,污水处理主要采用特许经营模式,譬如,企业在某个区域拿到污水处理特许经营权后,那么长达十几甚至几十年的期限内,就由这一家公司来负责该区域的污水收集、处理、排放,然后按处理的水量去约定水价进行收费,“所以只要是这个区域(正常)运转,(合作)相对是稳定的”。

在供热经营方面,中原环保下辖新密热力、登封热力两家热力公司,截止2022年底,累计供热面积635万平方米,累计入网面积1213万平方米。

除以上业务,中原环保近几年相继设立多家环保相关产业链子公司,开展环保设备制造、光伏发电、市政建设、园林绿化、建筑垃圾资源化处置利用等业务。

关于中原环保为何增收不增利,且营收数据与净利润之差距较为显著,前述该公司内部人士认为,每个业务板块毛利率不同,像污水处理板块毛利率能达到40%以上,而PPP毛利率只在10%以上,“如果一个公司全部由污水板块构成,那收入与利润对比肯定相对好一点,我们现在PPP业务占比较大,前两年国家对环保行业比较鼓励支持做PPP,就投了一些,现在还在建设过程中,需要确认建设部分的收入和利润,后期再去确认运营部分的利润,所以目前看到是这样的结果。”

图源:中原环保财报

图源:中原环保财报

钛媒体APP查阅财报数据了解到,PPP项目收入约46.77亿元,占营收比重超七成达75.23%;其次是占比18.48%的污水处理,营收约11.49亿元。供热销售、工程施工及管理、其他等业务分别占营收比重为1.94%、2.16%、2.19%,金额分别约为1.2亿元、1.34亿元、1.36亿元。

钛媒体APP注意到,虽然PPP项目收入占比最大,但17.63%的毛利率不及毛利率为47.78%的污水处理,不过两项业务毛利率均比上年同期有所增加,PPP与污水处理毛利率分别增长2.83%、0.28%。

资金有压力,聚焦主业向“专精化”转型

除去年增收不增利,现金流表现亦堪忧,2020-2022年经营活动产生的现金流数据分别约6.08亿元、-26.85亿元、-23.21亿元。

对此,前述中原环保内部人士表示,公司现金流在2020年之前并不是负数,因会计政策有调整,将近几年项目投资视为经营性,计入经营活动导致。中原环保2019年年报显示,经营活动产生的现金流约为7.71亿元,比2018年的2.81亿增加174.17%。

该人士进一步分析称,像投资活动现金流为负更为外界理解,说明企业往外投资,但经营活动现金流为负“感觉上不太好”。不过,该人士坦言,“现金流(方面)我们确实有一些压力,这几年投的项目比较多”。至于接下来公司是否有融资计划,其表示目前没有这方面的计划。财报显示,2022年中原环保投资活动产生的现金流净额约为-1.82亿元,2021年约为6779.77万元。

去年中原环保销售费用同比减少1.67%,管理费用同比增长9.62%,研发费用减少11.28%,三项数据分别约为255.38万元、1.73亿元、8157.44万元。而财务费用增幅最高,达到43.71%至4.97亿元,主因系公司项目融资需求增加,借款增加。钛媒体APP注意到,研发人数亦减少4.93%,从2021年的142人减少到135人。

图源:视觉中国

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2022年报合并资产负债表显示,截至2022年12月31日,中原环保负债合计约为190.87亿;截至2022年1月1日,负债合计约为140.49亿。去年一年负债增加超50亿元,其中,流动负债合计约55.79亿元,非流动负债合计约135.09亿元。

据财报披露的公司经营计划显示,中原环保对未来发展的定位是,聚焦主业发展投资,精选优质高质量项目。聚焦核心业务发展,推动投资领域向“专精化”转变,有针对地谋划跟进资本节约型高质量项目。其次,在污水深度处理、污泥资源化利用、再生水综合利用、智慧水务等关键技术领域持续发力,拓展生态环保产业链。

对于2023年利润是否会继续下滑的疑问,前述中原环保内部人士表示“不好说”。4月3日,中原环保发布公告称,河南资产管理有限公司(下简称“河南资产”)于2023年2月27日至2月28日通过二级市场集中竞价增持公司股份40.78万股,2023年4月3日通过二级市场集中竞价增持公司股份7.95万股。增持后,河南资产持其股份由原先4.95%变更为5%。

河南资产表示,未来12个月内,不排除继续增持上市公司股份的可能性,并强调,无谋求上市公司控制权的计划。截至2022年末,河南资产总资产357亿元,管理资产规模651亿元,全年营收26亿元,同比增长27%。此次增持,无疑对中原环保注入一剂市场强心剂。(本文首发于钛媒体APP,作者|方璐)

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