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“药茅”片仔癀业绩“失速”,涨价策略“失灵”,转型化妆品板块未见成效|看财报

10月21日,片仔癀(600436.SH)公布了2022年的三季报。财报显示,今年前三季度,片仔癀实现营业收入66.16亿元,同比增长8.25%;归属于上市公司股东的净利润20.52亿元,同比增长2.04%。

然而,市场对于“药茅”交出的成绩单并不满意,并“用脚投票”。三季报披露的首个交易日即10月24日,片仔癀跌停收盘,最终收报231.62元/股,单日市值蒸发超150亿。

10月24日晚间,公司“紧急”发布了前三季度业绩的说明公告。但10月25日,片仔癀的股价持续走低,盘中创224.3元/股的新低,最终收于228元/股,总市值为1376亿元。

自从今年以来,片仔癀的股价一路走低,市值已蒸发千亿。另据三季报显示,片仔癀已被不少曾经重仓公司的基金所抛弃。今年二季度末,96家基金公司持股片仔癀,合计持股比例为6.96%。到三季度末,仅剩下“医药女神”葛兰管理的中欧医疗健康持股,但其持股比例也下降至1.23%。

随着三季报披露,片仔癀的神话,或许要破灭了。

业绩下滑只因去年“基数太高”

尽管公司的前三季度业绩均为正向增长,但如果拆分单季度看,公司的业绩并不尽如人意。数据显示,公司第三季度营收21.93亿元,同比下降3.08%;归母净利润7.38亿元,同比下降17.64%。

钛媒体APP了解到,这是片仔癀自2016年第四季度以来,首次单季度盈利下降,而其上一次出现营收净利双降的时间则要推到2014年。

三季报发出后,市场上一片哗然。面对争议,公司24日晚对第三季度业绩下滑做出回应。公司解释称,主要是2021年第三季度基数太高,如果对比2020年的扣非归母净利润,今年相较2020年第三季度增长60.96%。

而对于去年净利润基数较高,公司则解释称,自2021年6月起,公司大幅提高产品供应量,加大对自营渠道和主流连锁药店渠道的管理力度,努力平抑投机,缓解市场供需矛盾。同时,公司主动积极拓展销售渠道,开启天猫片仔癀大药房旗舰店和京东片仔癀大药房旗舰店,加大线上销售比例,以满足终端消费者的多元化需求。

但这样的回应似乎并不是很有说服力,以上经营策略公司并非只有在2021年开展。公司营收和净利润双双下滑,或许更多是因为市场对片仔癀的态度已经逐渐趋于理智。

日化板块并未显现潜力

此外,根据经营数据公告显示,前三季度,公司化妆品和日化业营收约4.61亿元,同比下滑17.54%,对此,钛媒体APP向公司询问该项业务下滑的原因是什么?但截至发稿,对方并未回复。

据了解,为了摆脱单一品种依赖,片仔癀从2014年开始实施“一核两翼”战略,即在夯实医药制造业的基础上,加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品“两翼”,加速向化妆品、日化产品、保健品等大消费、大健康领域拓展。

当前,片仔癀化妆品拥有的主要品牌包括“片仔癀”及“皇后”等,主打功效护肤和轻奢护肤。在日化领域,片仔癀推出的则是以“清火”为核心牙膏及漱口水一类产品,试图打造口腔清火第一品牌。

近两年里,片仔癀对日化业务十分上心,2020年10月24日,公司还公告称将启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。而今年上半年,片仔癀还向控股子公司片仔癀化妆品增资1.08亿元。但在产品众多、竞争激烈的化妆日化领域,面对国外的大牌,以及新国货的崛起,片仔癀想在该领域分一杯羹并不是件容易事。

据财报及披露的经营数据显示,2021年及2022年一季度,片仔癀的化妆品、日化业毛利率分别为67.01%、69.09%。但在2022年前三季度,片仔癀日化板块毛利率为61.68%,减少9.39个百分点。而对于毛利率大幅下滑的原因,公司也并未作出解释。

神药“熄火”

在过去的十几年里,片仔癀确实经历过高光时刻。根据其财务数据显示,公司的营收从2003年的2.14亿元增至2021年的80亿元,归母净利润由0.6亿元增至24亿元。2021年,被资本市场“暴炒”的股价甚至飙升至近500元。

但在这光鲜的背后,离不开公司“涨价”策略。根据西南证券统计,2004年至2020年,片仔癀锭剂产品一共提价19次,上一次提价则要到2020年。当时,公司发布公告称,“鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因,公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从530元/粒上调到590元/粒。”

但事实上,一粒3克重量的片仔癀锭剂,在线下却很难以590元/颗的官方指导价直接买到。据媒体报道,去年,黄牛手上的片仔癀巅峰时期报价接近1600元。疯狂的价格炒作给公司带来了更多的“想象”空间。

钛媒体APP注意到,片仔癀胶囊说明书上功能主治是这样描述:清热解毒,凉血化瘀,消肿止痛。用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎,痈疽疔疮,无名肿毒,跌打损伤及各种炎症。

从功效和说明上看,片仔癀和其他的处方药似乎没有什么不同。那么,“神药”到底有什么魅力能够让市场趋之若鹜?

这或许要归功于片仔癀的“国家级保密处方”。据了解,公司此前曾发布公告,其源于明朝末年,拥有近500年传承历史,是国家级中药保护品种,处方和工艺受国家秘密保护。这无疑给片仔癀增加了一丝神秘感。

而在市场、资本、媒体等多方势力的运作之下,片仔癀已逐渐脱离了药品属性,而成为了一种保健品,甚至和茅台一样变成了一种社交商品。但潮水褪去之后,才知道谁在裸泳,当过高的定价和商品的实质逐渐不匹配,公司的神药神话也将被戳破。(本文首发钛媒体,作者|于莹)

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