上市药企中报业绩：上中下游市场及企业剖析
上游医药制造比比看
来源：GPLP犀牛财经根据上市公司半年报整理
在上游医药制造行业，如果横向对比，主营体外诊断试剂、器械的万泰生物、安图生物营收、净利润均同比增长，且幅度较大；主营呼吸器械的鱼跃医疗增收不增利，主营眼科器械的欧普康视净利润同比增长100.09%。
2021年上半年，万泰生物营收同比增132.78%，净利润同比增195.92%。对此，万泰生物表示，主要是由二价HPV疫苗、试剂及活性原料收入增加所致。自2020年5月起，万泰生物的馨可宁作为国产首个获批的HPV疫苗正式开售，每支定价还不到进口的六成。
截至2021年6月30日，万泰生物应收款项为11.81亿元，同比增70.88%，主要是预先支付临床试验费及注册费增加所致；在建工程为5.81亿元，同比增150.92%，主要是厦门疫苗基地建设以及北京泰润创新药物基地建设所致。
安图生物上半年营收同比增39.13%，净利润同比增50.63%，其主营的体外诊断试剂是最主要营收来源，包括免疫类诊断试剂、微生物检测试剂、生化检测试剂、分子检测试剂四大类型。截至2021年6月30日，安图生物研发费用为2.26亿元，同比增51.78%，系加大研发投入所致。
《2020年中国医疗器械蓝皮书》显示，2019年我国体外诊断的总体市场规模年复合增长率达18.7%，与发达国家相比，我国体外诊断行业仍处在发展前期、增速快。
在医疗器械领域，因细分领域不同，欧普康视、鱼跃医疗2021年上半年业绩差异较大。
2021年上半年，欧普康视营收同比增91.94%，净利润同比增100.09%，主要系疫情导致2020年上半年营业收入、净利润增长率大幅下滑。
欧普康视是一家国内医疗器械行业硬性角膜接触镜细分领域头部企业，主要产品是角膜塑形镜及其护理产品，用于视力矫正和近视控制，其采购制作XO镜片原材料上游供应商较为集中，20年来一直使用美国博士伦供应的原材料。
2021年上半年，欧普康视角膜塑形镜毛利率为89.02%，同比降2.76个百分点，研发费用为0.13亿元。
鱼跃医疗上半年营收同比增5.03%，净利润同比降13.99%。作为一家医疗器械产品提供商，鱼跃医疗第一大营收板块是呼吸治疗解决方案，2021年上半年，该板块毛利率下降9.64个百分点；同时，在疫情暂缓下，鱼跃医疗主力业务毛利率普遍下滑，家用类电子检测及体外诊断下降7.55个百分点，感染控制解决方案下降4.25个百分点。
中游制药板块：创新药、CRO、中药表现明显不同
来源： GPLP犀牛财经根据上市公司半年报整理
在中游制药板块，各个领域的表现也大不相同。
在制药领域中，2021年上半年，创新药龙头恒瑞医药、CRO龙头药明康德均实现营收、净利润同比增长，其中，恒瑞医药的净利润增长幅度较小。具体而言，恒瑞医药营收同比增17.58%，净利润同比增0.21%；药明康德营收同比增45.70%，净利润同比增55.79%。
创新药领域中，2021年半年报显示，恒瑞医药创新药销售收入为52.07亿元，同比增长43.80%，占整体营收39.15%；仿制药受国家、地方带量采购的影响，销售下滑，自2020年11月起，第三批集采涉及的6个药品销售收入环比下滑57%。
2021年上半年，华东医药营收同比增3.11%，净利润同比降24.89%，增收不增利。其核心子公司中美华东实现营收54.24亿元，同比下降10.85%；实现净利润11.92亿元，同比下降13.49%，营收净利双降。2020年起，在集采和医保降价背景下，贡献主要业绩的阿卡波糖集采失标、医保降价以及百令胶囊降价是业绩下滑的最主要原因。
截至2021年6月30日，药明康德各大业务板块实现同比增长，其中，中国区实验室服务营收同比增长了45.2%；CDMO服务营收同比增长了66.5%；临床研究及其他CRO服务营收同比增长56.5%。2020年，药明康德通过“A+H”二级市场，分别募资64.66亿元、72.9亿港元，用于旗下小分子CDMO项目的累计总投资超70亿元。
2021年上半年，凯莱英实现营收17.6亿元，同比增39.04%；实现净利润4.29亿元，同比增36.03%；小分子CDMO业务营收同比增34.16%。
中药领域，片仔癀营收同比增18.56%，净利润同比增28.96%。片仔癀产品重要原料包括麝香、牛黄、蛇胆、三七，其中麝香、蛇胆严格按国家有关规定组织采购，牛黄、三七可通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来将对片仔癀及系列产品成本带来压力。
白云山是最赚钱的头部药企，业务主要涵盖大南药、大健康、大商业、大医疗。其中，大南药属于医药制造板块，主要从事中西成药、化学原料药等的研发、制造与销售。从收入结构来看，2021年上半年，白云山四大业务板块收入均增加，大南药实现营收60.58亿元，大健康实现营收66.04亿元，大商业实现营收232.05亿元，包含大医疗的其他类目实现营收1.40亿元。
下游医药商业持续增长
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GPLP犀牛财经统计显示，在下游医药商业领域，零售药店在药品零售市场占比、零售药店的毛利率均呈现上升态势，未来零售药店前景可期。
老百姓、一心堂均是国内药品零售商，上半年老百姓营收同比增11.58%，净利润同比增20.79%；一心堂营收同比增11.16%，净利润同比增25.82%。
具体来看，2021年上半年，老百姓中西成药营收同比增17.53%，毛利率上升0.38个百分点，中药营收同比增20.98%，毛利率上升1.70个百分点。一心堂中西成药营收同比增12.68%，毛利率上升0.90个百分点；中药营收同比增40.63%，毛利率上升4.41个百分点。
据米内网数据，2020年中国药品流通行业销售总额16437亿元，其中药品零售市场4330亿元。2013-2020年，药品零售市场中，我国公立医院市场占比从68.8%下降至64.0%，零售药店市场占比从23.3%上升至26.3%。
据国家药品监督管理局统计，截至2021年3月底，全国药店门店总数达56.1万家，其中单体药店门店数量为24.19万家，连锁企业门店数量为31.91万家。对比2020年底，门店总数提升1.26%。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
本文来自微信公众号“GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）”，作者：小文子，36氪经授权发布。
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