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最前线 | 2021 Third Bridge高临咨询全球年度投研回顾 — 政策之下的资本应对

晰数塔互联网快讯
2022-01-27 10:37

2021年，Third Bridge高临咨询（下称“高临”）继续服务于全球的机构投资者，旗下 Forum 累计提供超过30,000份专家访谈纪要，内容覆盖241个国家和地区，涵盖全球各地10,000+上市及私营企业。高临对专家访谈纪要的全内容进行了梳理，近日发布了《2021Third Bridge高临咨询全球年度投研——政策之下的资本应对》（下称“报告”），整理出2021年全球大事件、2021年投资者热词、2022年市场展望三大主题内容。

从全球视角来看，Third Bridge高临咨询的分析师对全球煤价上涨、港口大堵塞、元宇宙起飞、mRNA疫苗研发、ESG投资、缺芯危机六个全球关注度较高的话题发表了评论。其中，世界各地多个港口均出现拥堵，引发了全球范围内供应链问题。Third Bridge 高级分析师 Patrick Donnelly 指出，新冠疫情给重要港口的动态带来了大规模的破坏性影响，除了等待卸货的船舶，卡车司机和起落架短缺的问题同样严重，在 2023 年前很难看到这些瓶颈得到实质性缓解。Peter 认为需要解决的最大问题是卡车司机短缺问题。

有意思的是，纵观全球投资者搜索的关键词，亚太地区的投资者关注度出现由大消费与TMT领域，向 IME 领域倾斜的趋势，而欧洲、美国两地则正在从实体消费领域向与 TMT 结合的相关领域过度。其中，从海外资本视野关注国内市场的角度来看，他们更关注的是可代表中国互联网发展风向标的头部企业，例如，阿里巴巴（Alibaba)分别是2021年欧洲、美国两地十大热词之一。

2021年 EU 投资者主动搜索关键词Top 500

2021年，欧洲投资者2021年十大热词分别是联合利华(Unilever)、户户送(Deliveroo)、阿里巴巴（Alibaba)、Boparan、亚马逊(Amazon)、CDMO、Shopify、中国（China）、氢能（Hydrogen）、李宁（Li Ning) 。从上述数据观察到，欧洲投资者重点关注快费品、外卖、餐饮和网购行业的龙头公司。值得注意的是，除了关注中国的政策对投资机会和风险影响外，欧洲投资者还会关注中国舆论的风向。中国受国潮及“新疆棉”事件影响，导致外国品牌在中国市场出现下滑，以李宁(Li Ning)为代表的中国本土运动品牌大受中国消费者青睐，李宁(Li Ning)成为了欧洲投资者在第一季度的最热门搜索关键词。

2021年 US 投资者主动搜索关键词Top 500

2021年，美国投资者2021年十大热词是Facebook(后改名为Meta Platforms)、亚马逊(Amazon)、大麻(Cannabis)、阿里巴巴（Alibaba)、Mitel、Envision、Carvana、谷歌(Google)、Broadband、Neste。电商巨头亚马逊（Amazon)与其他电商公司样受惠于在疫情下全球各地的封锁措施，但随着下半年各国逐步解封，市场担忧消费者会重回实体店消费，且需要面对新的供应链危机。另外，阿里巴巴（Alibaba)同样受到美国投资者的关注，与欧洲投资者的搜索高峰时间节点一致，均出现在第一季度，这说明海外投资者十分关注中国政府对互联网公司的新监管政策。

2021年APAC投资者关键词Top 500

2021年亚太地区投资者十大热词是光伏、美团、教育、机器人、医美、腾讯、SaaS、半导体、电商、储能。与2020年相比，亚太地区投资者关注的趋势开始从去年的大消费与TMT领域，向光伏、风电、半导体、储能、新能源、工业机器人等 IME 领域倾斜。IME赛道也是国内几大投资热门赛道中，受政策助力影响最大的赛道。

根据Third Bridge高临咨询的分析师的观察，受国家政策利好的影响，2020-21年期间，半导体、科技硬件等细分行业越来越受投资者关注，成为这两年最热的投资赛道之一，同时吸引了非常多的新玩家进入赛道。但上述分析师发现，由于半导体行业的产业链链条特别长，涉及种类特别广，导致初创公司大多从设计端切入。如果公司业务覆盖制造，除了人才、设备、材料、工厂等，更需要极大的资金来支撑，相对来说门槛较高，进入的新玩家较少，主要以老玩家为主。

医疗行业方面，Third Bridge高临咨询医疗领域的分析师表示，曾有多位业内专家调侃“万物皆可集采”。从药品到器械再到体外诊断，以及一些非医保项目均开始做集中采购。“我们的专家认为整个医疗行业从纯市场化经济，开始出现逐渐向计划经济转变的趋势”，上述分析师说。2021年下半年，资本的视点受到政策的影响，开始往技术门槛高、政策风险防御能力更强的上游（一级市场）倾斜。从市场表现来看，2021年一级市场势头强劲，二级市场则差强人意。“许多新IPO公司上市后破发，这说明了一级市场和二级市场对于标的估值体系非常大的一个差异，”Third Bridge高临咨询医疗领域的分析师表示，导致一级市场投资的项目，其估值到二级市场并不认可。

今年的房地产监管措施已经逐渐放宽，但同时政府会进行严格的监督，确保不会让房地产市场回归到之前野蛮生长和非理性炒房的情况。“我们的专家认为放宽的程度不会回到之前‘大水漫灌’的政策那么宽松”，Third Bridge高临咨询相关领域分析师说道，监管机构今年或设置一个较合理、健康的过渡期给市场反应，逐渐地降杠杆，回归到“房住不炒”的主基调下面。

美国方面，Third Bridge高临咨询美国高级分析师表示2022年航空旅行将继续复苏，而且随着迄今为止推动复苏的美国境内休闲游客的增长，2022年复苏形势将变得更好。不过他同时指出，2021年夏季随着出行限制解除，需求量实际上已经超过了一些航空公司的运力供给。随着疫情及疫苗普及的不确定性，何时提升运力准备宽体飞机是未来美国航空公司主要面临的问题之一。其次，劳工问题已经成为美国航空业面临的一大全新挑战，航空公司难以吸引并留住它们需要的员工。