网约车市场“转晴”，Lyft与Uber龙虎之争驶向何方？
编者按：本文来自微信公众号“美股研究社”（ID:meigushe），36氪经授权发布。
近日，一则疫苗的新闻给不景气的网约车市场带来了好消息。受到此消息提振，出行概念股出现普涨行情。其中Lyft股价大涨26.31%，Uber收涨7.38%。
对于全球网约车市场来说，2020年是迄今为止最艰难的一年。叫车服务受限后，Uber和Lyft的业务都受到了不同程度的影响。随后的Uber依靠外卖业务开辟新的增长点，股价实现快速回升；而业务相对单一的Lyft的日子并不太好过，今年股价仍累计下跌超12%。
继Uber公布第三季度财报后，Lyft也紧随其后发布了业绩报告。本季度营收为5.00亿美元，同比减少48%；净亏损为4.60亿美元，与去年同期的4.63亿美元亏损相近。受到营收超预期的影响，Lyft盘后股价大幅上涨5.24%至37.94美元，市值超过112亿美元。
（图源：雪球）
疫苗的消息可以说是个网约车市场注入了一剂强心剂，而前期受卫生事件影响的行业板块几乎都活跃起来。市场似乎再次看见网约车市场健康的前景，而Lyft将会从中受益。但Lyft与Uber之间激烈的竞争也一直未曾停止，这将成为其发展的阻碍。从本季度的表现看，Lyft是否具有足够的实力支撑其与Uber的对抗？
网约车业务“疫”外回暖，出行巨头酣战不敌Uber
Lyft在三季度中受益于线下经济活动的重启，公司经营业务较上季度复苏明显。财报披露，本季度实现近5亿美元的收入，较上一季度的3.39亿美元增长47.5%，环比已有明显改善。
其中活跃司机的数量以及司机的平均收入较前一季度均有所回升，因此支撑起Lyft整体营收进一步回暖。其中，活跃司机的数量共为1251.3万人，较上一季度的868.8万人增长44%。活跃司机的平均收入为39.94美元，略微高于上一季度的39.06美元。
两项指标结合来看，本季度的业务情况更为乐观。上一季度中，两项指标的环比均录得负值。而本季度均实现转正。意味着，在更多员工为Lyft提供收入支持时，同样有着更多用户产生了乘车的需求，这对于网约车市场实则是双向利好。
处于网约车赛道的竞争对手Uber，在本季度同样开始出现回暖。财报披露，打车业务收入为13.65亿美元，较上季度的7.9亿美元反弹了72.8%。Uber高管在电话会议中表示，十月份的预订量已恢复到去年水平的63%，而且恢复速度比城市中的出租车和公共交通更快。
两者相较之下，Lyft业务的回升速度明显逊色于Uber。据eMarketer预估，2020年美国用户有74.5%选择使用过Uber，而使用Lyft的用户比例为54.5%。Lyft在市场份额上不占上风，或许正是原因之一。
目前美国网约车已形成两家公司垄断的局面，lyft和Uber在网约车业务上的竞争对抗由来已久。Uber稍占上风，但是Lyft以更快的速度增长在追赶Uber。
与Uber多元化的战略不同，Lyft更专注于北美市场的打车服务，因此近几年在这一业务上逐渐抢夺着Uber的市场份额。
上个月，Lyft与Grubhub合作，免费为会员提供送餐服务，这一合作就可能会打击其竞争对手Uber。这将会引导Lyft的客户远离Uber Eats，而选择使用Grubhub下单。虽然高管表示这一举措并非是针对Uber，但势必会对Uber整体业务造成一定程度抑制。
两家公司在业务上争夺不下时，同样还要思考如何能尽快将其回归到正常状态。较上一季度的改善，无法掩盖业绩远低于去年同期水平的事实。Lyft营收同比减少48%，而Uber打车业务同比下降53%。长期来看，需要从业务增长本身去提振盈利能力；而短期内，两家公司
都在“节衣缩食”来改善亏损的现状。
市场低迷促Lyft“节衣缩食”，新法案通过有望降行业成本
由于业绩较去年同期大幅缩水，Lyft年初至今一直在控制成本支出。
财报披露，本季度研发费用为2.32亿美元，较去年同期的2.88亿美元降低19.5%；营销费用为0.79亿美元，较去年同期的1.64亿美元降低52.1%。上一季度的各项费用较去年同期也是大幅减少。
目前来看，Lyft对支出的优化明显已有成效。而对于经营成本的控制，其效果则体现在经营效率上。本季度毛利率为47.6%，去年同期为39.2%，前一季度为25.9%，单位经济能力得到改善。
管理层第二季度已表示，将采取积极措施降低成本，年底之前实现每年3亿美元的固定成本节省。这意味着，短期内费用可能将进一步控制。
近几个季度，Uber和Lyft不约而同地专注在这一方面。三季度Uber销售费用为9.24亿美元，同比减少17%；研发费用为4.93亿美元，同比减少34.7%；而经营成本为16.14亿美元，减少13.2%。
早在5月份，Uber为了应对卫生事件导致的后续影响，宣布大规模裁员计划，涉及的员工数超过3500名。
近日，加州通过22号法案，不将司机归为雇员。德意志银行分析师Lloyd Walmsley指出，22号提案的部分承诺将导致更高的成本，其中大部分会转嫁给消费者。据估计，仅Uber和Lyft两家公司每年可以节省超过1亿美元的雇佣成本。
若这一法案的内容在其他州也得以沿用，可能会进一步优化网约车市场的成本支出。而在成本支出得到合理控制的基础上，Lyft和Uber的亏损情况有望加以改善。但这并不能从根本上帮助Lyft和Uber度过目前的艰难时期，最终仍要着力于业务层面拓展营收，从而提升自身的盈利能力。
专一业务VS多元化战略，在估值规模上谁能带来长线投资价值？
目前Lyft偏向于单一的业务发展战略，而Uber选择多元化业务发展。两家公司上市前，几乎处于同一起跑线。均以网约车业务起家，上市时间相近，但如今的市值上却相差较大。Uber市值约为829亿美元，而Lyft仅为113亿美元。
究其原因，可能正是与两者在发展战略上的不同选择有关。Lyft更加专注于北美市场的网约车服务，而Uber已将业务触角延伸至外卖、送货等方面。
经历了此次公共卫生事件后，Uber的多元化战略得到验证，而Lyft却因单一的发展策略遭受了更大的冲击。两种不同的发展方向，谁输谁赢在今年给出了一些答案。
从此前提及的股价表现上看，便能透露出Lyft应对风险的能力明显偏弱，因此股价的回升也相对较慢。在美国市场的客流量还未恢复正常的情况下，对于只专注于北美叫车市场的Lyft，无疑是雪上加霜。
据调查显示，近40%的美国人希望减少或根本不使用出租车或拼车，而49%的人表示他们将更多地选择自己开车。
许多人选择购买二手车而不是采用公共交通工具，受到需求影响后，美国9月份的二手车和卡车的平均价格上涨6.7%，创下1969年以来最大涨幅，8月份也上涨了5.4%。
Lyft在遇到网约车市场不景气时，主要的应对方式是疲于防守，但Uber借助多元化策略分散了公司的整体经营风险。
Uber三季度外卖收入为14.51亿美元，同比增长125%。连续两个季度超过超过核心打车业务收入，公司借助外卖业务支撑着今年整体的营收增长。加上发展货运物流业务，为其提供了多样化的营收来源。
更重要的是，其一直在多元化业务不断加码。早年推出的Uber PASS会员把打车、外卖和送货业务整合在一起。将不同业务之间建立联系不仅可以留存新用户，还可以进一步提升单一业务的毛利率。此外，继去年宣布每年投资2亿美元支持货运业务，今年再融资5亿用于补贴来抢占市场。
总的来看，Uber的野心更大。公司通过多元化战略，覆盖了外卖和打车业务后，越来越接近一个可以提供多种类别类似“美团”的平台。近期，已为便利店、药店、杂货店提供产品送货上门的服务。参考美团上市后的发展历程，此时Uber的估值有望迎来进一步的提高。
Lyft虽然去年开始进军租车业务，但是同样易受到公共卫生事件冲击，拓展自动驾驶业务也是如此。这些新业务仍处于发展初期，前景并不明朗。
更重要的是，Lyft还是纯粹押注在出行业务，以乘客作为其中心，推出的新业务也未能跳脱这一领域。若按照目前的业务布局进行下去，Lyft给予市场的想象空间难敌Uber，公司的估值也将难以提升。
目前有39位分析师综合给出Lyft“买入”评级，40位综合给出Uber“强力推荐”评级。分析师看好网约车市场的前景，但相对来说Lyft处于劣势。未来公司会如何依然是未知数，也可能会试图探索新的领域。关于Lyft以后的新动作，美股研究社将会持续关注。
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