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商汤科技上市计划成迷，业绩增长能否支撑百亿美元估值

晰数塔互联网快讯
2020-08-24 18:47

编者按：本文来自微信公众号“蓝鲸TMT”（ID:ilanjingtmt），作者：于斯，36氪经授权发布。

近日，彭博社报道称，商汤科技正考虑在香港、上海两地进行IPO。此外，据晚点 LatePost及界面新闻等媒体报道，商汤科技正在进行10亿美元至15亿美元的新一轮融资，此轮融资将在2020年内完成，融资后商汤科技估值将达到100亿美元。对此，蓝鲸TMT记者向商汤科技方面相关人士求证，对方表示，商汤一直没有今年上市的计划。

天眼查公开信息显示，商汤科技自成立以来，四年内共融资近30亿美元。伴随着近日云从科技启动上市辅导，同在“CV(计算机视觉)四小龙”之列的商汤科技何时上市，以及具体的上市地点再次成为业内热议话题。

业内人士表示，目前商汤科技的估值仍虚高，未来选择在科创板上市可能是不错的选择，但持续稳定的业绩增长才是其生存的关键。

云从科技启动上市或刺激商汤开启IPO，

估值是否虚高？

自2014年成立以来，商汤惊人的融资速度便引起了业内外的广泛关注。据天眼查公开信息显示，在不到四年的时间里，商汤便完成了10轮融资，融资金额共计近30亿美元，投资方包括阿里巴巴、万达集团、软银愿景基金、厚朴资本、中金公司等。

据悉，商汤科技最近一次对外公布的融资信息是2018年9月完成的10亿美金D轮融资。自此以后，商汤已近2年未公开宣布其他融资消息，融资速度明显趋缓。

对此，商汤科技方面相关人士对蓝鲸TMT记者解释称，“基于当前的全球经济形势，以及面临的疫情冲击等客观环境，资本市场对于新兴行业的投资趋于谨慎，同时，AI企业在投资人的选择上也会更加慎重。”

该人士还表示，最近两年商汤一直与资本市场保持持续接触和沟通，主要是为让市场了解其发展态势，同时也会对融资时机有所判断；目前该公司现金流健康，更希望能找到对业务有促进作用，在不同阶段能与公司发展保持相同目标的资本进入。

投融资专家许小恒对此有不同看法，他分析称：“首先，与商汤科技同属性的AI技术型企业、传统垂直行业的巨头甚至BAT等互联网巨头也纷纷入局，瓜分市场蛋糕；其次，受疫情与全球资本市场发展影响导致资金活跃性下降；最后，则是落地应用场景不及市场预期，资本市场对于人工智能行业从追捧到理性甚至冷落。”

据天眼查信息显示，与商汤科技并称“CV四小龙”的其他三家企业均在2019-2020年间获得融资。旷视科技曾在2019年5月完成7.5亿美元D轮融资；今年5月，云从科技宣布完成新一轮融资，总规模超过18亿元人民币；依图科技则在2019年5月至2020年6月完成了三轮战略融资，投资方包括红杉资本中国、高瓴资本等。

一度被称为“融资机器”的商汤科技将在何时、何地上市，也不断引发资本市场热议。

今年3月，《日经亚洲评论》曾报道称，商汤科技推迟了今年在香港进行7.5亿美元的首次IPO计划，转战私募市场，寻求5至10亿美元融资。彼时，商汤科技方面相关人士就此曾对蓝鲸TMT记者回应称，商汤目前没有上市具体时间表及地点。同时，商汤科技在其官方微博表示，“‘被’IPO，还‘被’推迟了。”

在估值方面，2019年9月，据彭博报道，商汤科技联合创始人、首席执行官徐立在活动中透露，商汤科技估值超过75亿美元。

对于商汤科技是否存在估值虚高的问题，香颂资本执行董事沈萌表示，“公司从自身定位或者宣传角度可能会提升其估值水平，这种估值可能会和上市以后的市值有很大差异。商汤目前的估值在私募市场靠讲故事可以实现，但是在二级市场很难支撑。”

“今年商汤上市的可能性不太大，其上市的地点或只能是国内。”对于商汤今年能否上市，沈萌分析称，目前，“CV四小龙”是相互对标比较的，但四家公司技术的差异性并不明显，如果云从能够成功上市，肯定会对其他三家公司的上市进程起到刺激作用，但云从上市也要看时机与窗口。

许小恒则认为，目前商汤的估值仍虚高，未来最佳地点或是科创板。

业务架构或需更加优化，能否脱离AI企业亏损怪圈成关键

据商汤科技官网介绍，自成立以来，其推出了一系列人工智能技术，包括：人脸识别、图像识别、医疗影像识别、无人驾驶等。与此同时，商汤科技在多个垂直领域布局，业务涵盖智能手机、互联网娱乐、汽车、智慧城市、教育、医疗、金融、地产等多个行业。

据悉，目前，商汤科技已与国内外1100多家企业和机构建立合作，包括SNOW、阿里巴巴、苏宁、中国移动、OPPO、vivo、小米、微博、万科、融创等。

然而，多位业内人士对蓝鲸TMT记者表示，科技巨头一般会在一个或者少数几个领域深耕，像商汤这样布局很多领域，很容易导致业务泛而不精。

今年疫情期间，商汤AI智慧防疫解决方案中的AI测温技术、AI诊疗技术、AI教育等得到广泛应用。但值得注意的是，其他AI企业在疫情期间也在相关领域进行了布局。

然而，目前AI企业竞争激烈，在疫情之下，其他AI也看到了该领域的增长点，争相瓜分该领域的市场蛋糕。业内人士指出，商汤有一定的技术壁垒，但并没有形成显著的技术优势。

以AI测温系统举例看，商汤科技方面表示，在疫情期间，其测温产品在地铁、博物馆、大型企业等多个场景被广泛使用；在海外疫情蔓延之时，一部分产品还进入海外市场。经过商汤AI算法优化，商汤“AI智慧防疫解决方案”可以做到10人/秒的快速筛查，并且热成像摄像机属于非接触式测温工具，大大降低了工作人员受感染的风险。

记者就此与旷视科技“明骥AI智能测温系统综合解决方案”对比，商汤的测温产品从测温的模式、落地场景等方面并未发现明显优势。旷视科技相关人士对记者表示，明骥测温精度偏差控制在±0.3度之内，测温距离可大于3米，单台相机智能测温筛查达到15人/秒，并且该产品已广泛应用于国内各大公共场所，此外，在疫情期间，该产品已广泛在海外市场落地。

在业绩方面，此前，据经济观察报报道，2017年商汤科技收入约7亿元人民币，已经实现全年整体盈利。而据彭博最新消息指出，商汤科技联合创始人徐冰在接受采访时透露，商汤2019年的营收达到50亿元人民币，同比增长147%。在此期间，客户数量从500家增长至1200家。彭博援引知情人士消息称，商汤科技预计2020年的营收将增长80%至90亿元人民币，毛利润可能将翻倍。

对此，商汤科技方面相关人士表示，商汤在2019年，无论客户数量、收入还是盈利水平的确都取得了高增长。

然而，值得注意的是，尽管近年来商汤科技随着业务的扩张，实现了营收的高速增长，但其净利状况从未对外公布。与此同时，记者注意到，目前人工智能公司连年亏损的状况一直广受业内诟病，此前上市的寒武纪在2017-2019年累计亏损约16亿元；截至2019年上半年，同为计算机视觉起家的旷视科技同样处于亏损状态。

谈及盈利模式，商汤科技方面相关人士表示，依托深厚的技术积累、深度学习平台能力，以及“算法工厂”能力，商汤科技能够源源不断提供工业化算法生产。通过引入标准化、规模化的生产模式，能够极大的降低成本，提高效率。然而商汤科技是否在亏损怪圈之外，相关人士并未作出解释，至今仍是未解之谜。

多名业内人士指出，人工智能企业在前期依靠的是技术积累，公司需要巨大的研发资金支持其技术革新，所以多数人工智能企业在发展与扩张前期会处于持续亏损状态，企业能否长期发展存活，要看其能否将技术力量合理变现，这也是投资者比较关心的问题。

“持续的业绩增长才是支撑估值、并活下去的关键。”许小恒称。