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中芯国际高层大震动，影响不止股价下跌那么简单

晰数塔互联网快讯
2020-12-17 09:14

编者按：本文来自微信公众号“界面新闻”（ID:wowjiemian），作者曹立，编辑陈菲遐。36氪经授权发布。

中芯国际(688981.SH,0981.HK)的“内斗风波”波及到了二级市场。

12月16日早间，中芯国际港股停牌，同时发布关于其执行董事及联合首席执行官梁孟松有可能辞任公告。公告显示，中芯国际已知悉梁孟松的有条件辞任意愿，目前中芯国际正积极与梁核实其真实辞任之意愿。受此消息影响，中芯国际A股股价最多下跌近10%，最终报收55.2元/股，跌幅为5.53%。中芯国际港股下午复牌后一度跌超8%，报收20.20港元/股，跌幅为4.94%。

梁孟松是谁？

梁孟松是半导体制造领域的传奇人物，他毕业于加州大学伯克利分校电机专业，师从FinFET（鳍式场效应晶体管）之父胡正明，FinFet技术是半导体工艺能够在20nm以下延续的关键。在加入中芯国际之前，梁孟松曾先后任职于台积电和三星，成为这两家公司实现FinFET技术的关键人物。梁孟松于2017年10月加入中芯国际，担任联席CEO一职至今。

从当初的到任到现在的计划辞职，梁孟松对中芯国际的股价都有巨大的影响。

2017年9月5日，媒体传出梁孟松将任职于中芯国际，当天港股中芯国际股价大涨12.17%。在随后的两个月内，中芯国际的股价从启动前的7.23港元/股，一度最高涨至14.76港元/股，实现翻倍。

市场之所以对梁孟松的上任的看好，主要原因是由于梁孟松的技术背景，以及中芯国际当时的处境。当时，中芯国际正在对14nm工艺进行攻关，市场预期梁孟松的到来将使中芯国际更早攻克14nm工艺，并带领中芯国际走向更先进工艺制程。

事实也确实如此，以梁孟松的加盟作为节点，在外部环境的影响下，中芯国际开启了新一轮周期。在梁孟松到任之前的2016年，中芯国际刚刚交出了有史以来最好的一份财报，公司扣非后净利润达到24.04亿元。

数据来源：Wind，界面新闻研究部

但凡事皆有两面。公司业绩表现良好的另一面是在研发上略显保守，从2013年到2016年这四年，公司研发费用率的波动区间在7%到11%之间，相对偏低。从2017年开始，中芯国际的研发费用率不断攀升，到2019年已经增至近22%，是公司上市以来的最高水平。

数据来源：Wind，界面新闻研究部

2017年年报中，中芯国际就提到，公司不仅在28nm良率上取得很大进步，在14nm的研发上更是取得了可喜的进展。到2018年，中芯国际就已经成功建立了14nm的技术平台，并宣布将于2019年进行量产，可谓进展神速。

2020年，中芯国际前期大规模的研发到了开花结果之年，公司前三季度实现营收208亿元，同比增长30.23%，实现归母净利润30.8亿元，同比增长168.63%，均是历史最好水平。这主要得益于公司产品销量提升，以及先进工艺产品占比增加带来的利润水平提升。

在梁孟松的任期内，中芯国际相继掌握了28nm、14nm、12nm、n+1等技术的量产工艺，并完成7nm技术的开发于2020年4月进入风险量产。

梁孟松的辞职计划固然对中芯国际是一个损失，但其帮助中芯国际构建的成熟FinFET工艺研发体系仍将留存在中芯国际。正如梁孟松的辞呈中所提到的，“5nm和3nm的最关键、也是最艰巨的8大项技术也已经有序展开，只待EUV光刻机的到来，就可以进入全面开发阶段。”

蒋尚义和梁孟松的技术路径之争

蒋尚义算不上完全的“新人”。蒋尚义曾于2016年12月20日至2019年6月21日担任中芯国际独立非执行董事。在此之前，蒋尚义从1997年至2013年曾历任台积电的研发副总裁、共同首席运营官，并牵头台积电0.25μm、0.18μm、0.15μm、0.13μm、90nm、65nm、40nm、28nm、20nm及16nm FinFET 等关键节点的研发，使台积电的行业地位从技术跟随者发展为技术引领者。蒋尚义曾作为梁孟松的上司，与其在台积电共事长达12年之久。

上文提到，梁孟松的宏伟计划都基于一个重要前提，那就是EUV光刻机。目前国内企业尚无能力生产。曾在台积电担任研发副总裁的蒋尚义，或许会给中芯国际带来一条新的技术路径。

根据摩尔定律，半导体的芯片生产到10nm以下时，就会受到来自技术、设计和经济应用各方面的挑战。梁孟松主张将半导体工艺向3nm更低线宽演进的技术路径，在设备成本和设计成本上都体现了不经济性。设计方面，7nm的主流应用时期的单颗芯片研发成本相比28nm上升了近5倍。而在设备端，ASML的EUV光刻机更是一机难求。