募资3亿天影股份拟IPO，疫情重创影院供应商也受牵连
编者按：本文来自微信公众号“话娱”（ID：huayufunds），作者 湖南猪血丸子，责编 如谦。36氪经授权发布。
一场突如其来的肺炎疫情，让原本朝不保夕，仅凭在春节期间回血赚钱的电影院陷入颗粒无收的窘境。
自1月23日春节档所有影片全部官宣撤档后，目前累计撤档的电影已超过28部。而由此给影院直接造成的后果是，停摆一个多月的影院目前累计损失的票房约115亿元，并且有媒体预测全国影院一季度员工成本高达40亿、房租物业5.5亿、非票房损失28亿。
更加糟糕的是，现如今，什么时候有电影可看，什么时候观众愿意走进电影院观看，似乎仍遥遥无期。
“热钱”撤离之后，影视行业迎来寒冬，为影院提供设备服务的服务商经营情况也不容乐观。
然而，在这个看似不太友好的时候，一家为影院提供设备服务的服务商却有了拟上市融资的日程。
01 天影股份IPO：股东背后现横店影视、幸福蓝海
近日，天影股份公告称，国泰君安证券于2019年5月23日与公司签署了上市辅导协议，并担任公司在创业板上市的辅导机构。2019年6月3日，辅导备案取得北京证监局受理。
截至目前，国泰君安完成了天影股份首次公开发行股票并在创业板上市的辅导工作，向北京证监局申请验收天影股份的上市辅导工作。
此次天影股份拟发行股数不超过1336万股，公开发行股份比例不低于发行后总股本的25%，募集资金扣除发行费用后为3.2亿元。其中，15228.15万元用于服务网点建设项目，10765.96万元用于天影云放映管理系统及信息化建设项目，6000万元用于补充流动资金。
启查查显示，天影股份成立于2010年7月，注册资本为3006.2万元，背后控股股东为天影投资，占本次发行前公司总股本的46.33%。
公司实际控制人为戴亚兵、史翠芳夫妇，合计持有2990.63万股股份，占本次发行前总股本的74.65%。其中史翠芳直接持有公司7593750万股，通过天影投资间接持有公司9281250万股，合计持股比例为42.12%。
值得一提的是，天影股份旗下控股的企业共有14家，多为影城类公司。而上市公司横店影视的子公司横店影视投资则持有天影股份6.4%的股份，上市公司幸福蓝海持有天影投资控股企业幸福蓝海影城管理有限责任公司10%的股份。
融资方面，在本次发行前公司并未获得过融资，其收入的主要来源于核心业务影院系统集成，将放映机、音响、服务器、银幕等影院设备整合为一套影院影音系统，该业务板块2016年至2018年分别占总营收的33.81%、44.54%、49.24%，2019年上半年占比下滑为38.67%。
盈利能力方面，2016-2018年以及2019年上半年，天影股份的营收分别为2.42亿元、3.2亿元、3.92亿元，1.69亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1169.19万元、4119.60万元、4596.63万元、1823.30万元。
不过，尽管天影股份的营业收入和净利润在快速增长，净利润增长率却在逐年下滑。报告期内，公司2016-2018年净利润分别为1084.99万元、5252.40万元、5755.58万元，2019年上半年净利润2485.31万元；2017年的净利润增长率飞速增长高达384%，但是2018年出现大幅下降至9.58%，2019年上半年净利润还不及2018年净利润的一半。
细看下来，同样让公司承压的还有其不断爆增的应收账款。
2016年至2019年年中，天影股份的应收账款分别为2364.90万，2893.64万，5365.57万和7124.56万，占同期营业收入的比例分别为9.78%、9.03%、13.68%、21.03%，公司应收账款周转率分别为11.03、12.19、9.50、5.43。
应收账款占比高，意味着天影股份承担着一定的资金压力。数据显示，公司账龄在一年期内的应收账款余额占比分别为98%、96.57%、96%、92.79%。
而公司2016-2018年度经营活动产生的现金流净额的增长亦逐渐放缓，特别是2019年上半年，净额出现了负数，净流出3723.16万元；天影股份现金及现金等价物净增加额也在2019年上半年出现了负数，减少了1505.21万元。
在一月份披露的招股书中，天影股份也解释了“应收账款”这一问题，“虽然账款多，回收难，应收账款账期较短”。而且“公司对广东大地影院建设有限公司及其关联方收入规模增加，同时应收账款余额增加所致。”
但目前来看，最让人担忧的是，2020年整个影视行业如坠入冰河世纪，作为影院设备服务商，天影股份或许也难免遭遇损伤。
02 疫情重创下，影院供应商也受牵连
国家广电总局、艺恩咨询的数据显示，2013年-2017年，我国影院建设以及银幕数量一直保持20%以上的增长，2018年后影院和银幕增长放缓，然而，电影银屏数量的年均复合增长率为28.87%。截至到2019年底，全国影院数量为12408家。
但是从2013到2015年，全国影院单银幕产出从120万元增长至139万元，之后就开始下滑，2018年下降至101万。2016—2018年，全国影院单银幕产出降幅分别为14.1%、8%和8.3%。与此同时，影院平均上座率从2015年的17.37%下降至2018年的12.49%，单座收益从0.96万元降至0.67万元。
近年来的电影市场增速开始显著降低，势必也会对提供影院服务的天影股份造成不利影响。
投入高，利润低，回本慢，在一些影城老板看来，一年辛苦下来只剩下100多万，要想回本就得等八九年，期间还不能有天灾人祸。
比如本次疫情中，全国12408家影院毫无疑问是程度最严重的受害者之一，且损失不可逆、无法回补。很多影城1月份亏损在30万-50万不等，2月份更是全部停摆，2个月亏损就上百万。
而这样的亏损甚至在整个上半年都难以好转。影院损失惨重，为影院提供设备服务的天影股份难免被牵连。
天影股份也在招股说明书中表示，公司的业绩存在较为明显的季节性特性，一季度的春节档和四季度的国庆档通常为影院设备技术服务收入的波峰。
2020年，中国电影一季度春节档的收入接近为0，这样来看，公司2020年的业绩大概率会较2019年大幅下滑。
而天影股份2017年-2019年的营收、净利润增长率已经双双下滑，加之面临此次史上“最毒的冷空气”狂袭，不排除因应收账款金额增加而导致应收账款回收风险增大。在此背景下，天影股份还能够被资本市场认可吗？
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