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携“肯德基”赴港IPO，百胜中国会是资本市场的“香饽饽”吗？

晰数塔互联网快讯
2020-01-13 17:56

图片来源@全景视觉

文丨港股研究社

说到百胜中国，或许许多人会觉得有点陌生，但提到肯德基、必胜客，想必是大家再熟悉不过的了，而百胜中国便是它们背后的大东家。近日，这家拥有肯德基、必胜客、Taco Bell等连锁品牌在中国经营权的百胜中国也开始眼红港股市场了。

1月10日，据路透社旗下IFR消息，百胜中国正考虑于今年内赴港上市，正在与内部与外部的顾问进行会谈，尚未作出决定。消息传出后，其美股盘前大涨3%，创历史新高。截止发稿报48.8美元，最新市值183.89亿美元。

作为一家已经在美股上市了的企业，其市场战斗力有目共睹。数据显示，百胜中国在国内的百强企业中排名第一，2018年其营收占100家企业总收入的23.5%，可以说占据了中国餐饮界的霸主地位。目前，在中国同时运营多个餐饮品牌，包括肯德基、必胜客、塔可贝尔、东方既白、小肥羊和COFFii & JOY等。眼下，肯德基依然是百胜中国的主要摇钱树，占其总营收的70%。

近年来，随着中国餐饮市场竞争的逐渐加大，肯德基、必胜客也在不断地进行本土化转型，并取得了不错的市场成效。作为已经在美股上市好几年的百胜中国，为何会选择在2020年来港上市？

肯德基、必胜客欲奔赴香港，百胜中国到底在想什么？

实际上，百胜中国早在2016年便从纽交所上市的百胜餐饮中分拆出来。如今想要赶来港股市场，或许我们可以从以下几个方面来解读。

首先，从自身的角度来看。近年来，其在国内不断扩大肯德基、必胜客的门店数量，需要更多资金来做背后支撑。早在百胜中国从百胜餐饮集团分拆出来之前，其业务便日益增大，虽然百胜中国在国外基本以特许加盟经营为主，但在中国的经营方式相对特别，95%以上的门店是直营店。整体来看，百胜业务上升空间有限，但中国业务的增量仍很大。数据显示，2019年百胜中国继续加快开店节奏，第三季度新开店231家，前九个月累计新开店646家，截至9月底，餐厅总数达到8917家，遍布1300多个城市。那么，寻求更多的融资途径，重新上市的想法也就不难理解了。

其次，此前登陆港股市场的海底捞表现不错。海底捞自2018年9月在港上市以来，其股价已上涨91.59%，市值也早已冲破千亿港元大关。截止目前报35.3港元，最新市值1870.9亿港元。九毛九也即将在本月15日登陆港股市场，目前已被不少投资者看好。

受这些餐饮行业被投资者看好的刺激，再加上百胜中国在美股市场的表现并不理想但在市场上的表现却较好，也想通过来港上市获得投资者们的认可，以此来加深内地投资者对公司的认识及交流，而且在国内是国际知名品牌，较易吸引投资者。

再者，就目前的港股市场牛市效应增强，并被各大机构看好。阿里上市获青睐，也打消了百胜来港的一些担忧。随着阿里、腾讯、美团等股价的不断走高，港股大牛市效应增强。

中金公司在2020十大展望中表示，港股年内实现双位数收益。去年精准预测港股上下波动点位的大摩表示，预期恒指2020年底将达到27500点，较此前的24400点增加3100点或12.7%。如若百胜来港上市，也将受益于大环境的影响。

如此看来，在内外多重因素的推动下，百胜中国赴港上市的时机点或已成熟，一旦能够成功登录港交所，且不论能获得多高的估值，但在拓展业务的融资途径上，这将是一条不二途径。但即便是餐饮界的霸主，上市之路也不会是一马平川，对百胜来讲，还存在诸多的挑战。

欲赴港股，仍存几大难关

对百胜而言，一方面要面对来自于自身营收增速难以取得突破的局面，另一方面，行业内激烈的竞争会是其关注的重点。此外，餐饮离不开食品安全问题，这将是其今后发展中长期存在的问题。

1、营收增速放缓整体上升空间有限

2019年百胜中国发布二季度财报时，虽然旗下的肯德基、必胜客都保持了增长态势，但增速却不好看，被媒体未来会出现"温和"增长的态势，事实也是如此。

我们来看2019年二季度的财报，数据显示，期内营收21.2亿美元，同比增长2.7%，环比下滑7.8%。净利润方面，环比下滑19.8%。三季度，营收同比增长5%，不及华尔街预期，同店销售增长仅维持在2%，同样低于分析师预期的2.3%。同时，百胜中国目前业绩主要依赖肯德基，但肯德基布局及下沉门店接近饱和。同时，整体营收增速的放缓，显示出其整体上升空间有限。

同时，尽管另一主力军必胜客2019年通过"提振计划"获得了相应的成效，三季度其同店销售比上年同期增长了1%，2019年下半年在门店翻新上也有提速，但要知道，从过去几年的数据来看，必胜客的同店销售额均在同比下降。2018年四季度，必胜客同店销售额下降4%，系统销售额下降2%；从2018年全年来看，必胜客同店销售额同比下跌5%，系统销售额同比下降1%。而根据往年的数据，2015年、2016年必胜客同店销售额下降幅度分别为5%、7%，2017年则实现1%的增长。

那么，必胜客2019年短期内的复苏迹象并不能代表今后的市场表现就会持续挺进，这还是一个市场长期验证的过程，这一挑战仍在继续。而且，数据显示，整个中国的餐饮行业增长率超过了5%，但看百胜的最新数据，只有2%左右，明显低于整个行业的平均水平，这也为公司的未来发展埋下隐患。

2、国内餐饮市场空间广阔但争夺战愈演愈烈

据国家统计局数据显示，2019年1-10月全国餐饮收入36932亿元，与去年同期相比增长9.4%。预计2019全年市场规模将达4.7万亿元，2022年市场规模将突破6万亿元。未来发展空间颇具想象力，但在中国这样一个地域宽广的国家，本身就菜品丰富，口味众多，餐饮品牌将的竞争也在不断加剧。纵使肯德基、必胜客具有强大的品牌影响力，也难以避免受国内众多品牌的冲击。

海底捞2019年中报显示，期内其营收同比增长59.3%，净利润同比增长41%，在火锅市场仍具有巨大发展空间的背景下，海底捞有望进一步抢占更多的市场份额。即将登陆港交所的九毛九，目前门店数量增速高达50%，根据弗若斯特沙利文报告，2018年，"九毛九"在中国西北菜餐厅排名第2，"太二"在中国所有酸菜鱼餐厅中排名第1。其他品牌，在民族情绪的推动下，仍有一战。

尽管他们更肯德基的定位不一样，但同为餐饮市场的玩家，此消彼长的态势难以避免。要说跟肯德基相媲美的同类竞品，就不得不提到麦当劳了。

麦当劳在中国区虽然在不断缩减门店，但同时也在加速开店。数据显示，2019年三季度麦当劳在全球新开了741家门店，中国市场就有363家门店，超半数。同时，也在通过做跨界生意来提高自身的品牌影响力。

3、与新一代消费者们的饮食需求相背离食品安全问题同样不可小觑

事实上，肯德基、必胜客的部分油炸、高热量的产品和现在消费者的需求已产生背离。随着近年来的消费升级以及中产人群的崛起，90后、00后特别关注健康消费，对油炸、高热量的产品这类食品的热情有所减退。这将是百胜在今后很长一段时间内，需要面临的挑战。

此外，做餐饮生意难以回避食品安全的问题，当然，这也是整个行业需要面临的问题。据掌上南通的资料显示，肯德基此前发生过多起因食物腐烂、出现虫卵等现象，类似的问题在黑猫投诉上还能搜寻到很多。太多的负面新闻必会造成部分消费者的流失。

探索边机市场，会有多大的想象空间？

在面临众多难题的情况下，百胜中国步入2019年后，动作颇多。无论是赋予其优势品牌肯德基更多功能，还是自创独立咖啡品牌，都是为了培育新的增长点，试图在这些方面寻求更多突围的可能。

1、肯德基布局团餐这生意会好做么？

肯德基布局团餐，也是看到了这一领域的发展空间，据《中国团餐行业供应链发展研究报告（2019）》显示，我国团餐食材供应链市场规模已达5500亿元，餐饮行业市场规模已超过4万亿元，其中团餐占据了30%的市场份额。

如今肯德基已经拥有了自身配送系统，并为团餐单独开设"企业转送"，这一业务可以较好的发挥外卖配送的效力。不过，尽管团餐在目前的餐饮行业中市场规模增速最快，但也有不少值得注意的问题。团餐与社会餐饮相比有较大差异。目标客户群不同，团餐的服务对象是同一个群体，需要提供更为丰富的产品线，并有持续创新能力。此外，团餐的目的是要与企业客户签订中长期合同，价格方面并没有太大的自由度，无形之中对肯德基的运营管理提出了更高的要求。

同时，市场规模早已吸引众多企业盯上团餐市场这块大蛋糕，随着市场潜力逐渐被挖掘，诸多后来者也有可能在赶来的路上。届时，即使肯德基具有先发优势，但新市场和新的竞争环境也会对其提出更高的要求。

2、发力咖啡业务会是百胜突围的筹码吗？

快餐市场的激烈竞争，不得不多让百胜中国将眼光放宽，指向咖啡市场。毕竟，整体营收增速的放缓是不折不扣的现实，而且，咖啡市场也是一个蕴含着巨大商业价值的市场。有机构预测，自2018年起，中国咖啡消费规模每年或将以30%的速度增长，到2025年将超万亿。

正是因为百胜瞄准了咖啡更高的利润和增速，也就成为了其通过肯德基实现增长的重要机会。2018年百胜中国推出独立咖啡品牌COFFii& JOY。数据显示，截至今年3月30日，COFFii &JOY在华东地区及北上广深一线城市开设了18家店。在用户方面，仅2018年肯德基就通过交叉销售的方式吸引了1000万新的咖啡用户。

但咖啡市场的蛋糕越大，吸引的对手也就越多。这一领域的竞争对手也都不是善茬，除了传统连锁咖啡店星巴克、漫咖啡、Costa们，还有以连咖啡、瑞幸咖啡为代表的互联网咖啡以及以Blue Bottle为代表的网红精品咖啡馆也在纷纷加入争夺战。他们已经在国内的咖啡市场展开了激烈的竞争，对于后来者，市场并不会对它友好。

综上来看，作为餐饮界的巨头，百胜中国在如今港股牛市效应增强的态势下，赴港上市仍具有不错的想象空间，但不能否认其传统业务和新业务均面临着不少挑战。

随着门店基数越来越大，以及单店增长趋缓，其整体成长性难言乐观，能否在港股市场博得一个好彩头还不得而知。毕竟，除了阿里、海底捞等表现优秀的玩家，此前来港上市的宏利金融、保诚的表现也并没有不见得很好。