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「疯狂」的钙钛矿，是「石头」还是「金子」？｜一周资本市场观察

晰数塔互联网快讯
2023-02-28 16:27

《一周资本市场观察》是钛媒体推出的资本市场要闻解读直播栏目，每周一中午12:30-13:30，在一个小时的时间里，帮助大家一网打尽一周资本市场大事！

本期节目，《一周资本市场观察》主理人雨朦对话易观分析新能源行业负责人、资深分析师廖旭华，《钛度热评》主编车铭德，宁泽基金董事、雪球人气用户吴吞，分享了钙钛矿产业受到市场追捧的原因；钙钛矿电池的优势与不足；钙钛矿电池组件商业化量产的进展；发展钙钛矿电池是否是全球趋势；我国钙钛矿产业的国际竞争力；钙钛矿产业的投资方向；为何互联网巨头纷纷进军本地生活赛道；不动产私募投资基金试点将如何影响房地产市场；如何看待奥联电子股民的维权行为；爱奇艺最新业绩；港交所是否要对散户开放虚拟货币交易等话题。

一周资本市场表现盘点（02.20-02.24）

上周，A股三大股指中，沪指周涨1.34%，深成指周涨0.61%，创业板指周跌0.83%。上周，北上资金净流入70.86亿元，较再前一周缩量123.81亿元，南下资金净流入137.71亿元，基本与再前一周持平。行业偏好上，北上资金增持规模前三的行业为农牧饲渔、钢铁行业与有色金属；南下资金增持规模前三的行业为技术硬件与装备、消费者服务II与运输行业；北上资金上周增持个股中市值增幅排名前5的，分别是陕西黑猫、腾远钴业、东方电子、双良节能与汤姆猫；南下资金上周增持个股中市值增幅排名前5的，分别是汇丰控股、长城汽车、中国海洋石油、中国神华与中国联通。

上周港股的两大指数都是下跌的，恒生指数上周周跌3.43%，恒生科技指数上周周跌5.80%。

上周美股三大股指中，道指一周累计下跌2.99%，标普500指数下跌2.67%，纳指下跌3.33%。

上周，A股共有3只新股上市，涨幅最大的是2月22日上市的和泰机电，当日涨幅44.01%；港股在上周没有新股上市。

截止到2022年12月18日，国内至少有8起与钙钛矿相关的投融资事件。其中不乏IDG、淡马锡、红杉中国、高瓴资本等知名投资机构，钙钛矿产业为何如此受到市场的追捧？与其他光伏电池相比，钙钛矿电池有哪些优势与不足？

易观分析新能源行业负责人、资深分析师廖旭华认为，钙钛矿产业受到追捧与大环境有关。不论对个人投资者还是机构投资者来说，光伏都是近两年的投资热点，光伏是助力我国双碳以及全球能源结构升级的重要方向之一。然而，光伏产业的投资过热也带来了一些问题，比如目前我国集中式光伏的产能其实是过剩的，而解决这个问题的一个最好的办法就是发展分布式光伏，但分布式光伏在我国的发展也面临诸多挑战。所以很多投资者都在寻找新的方向，而钙钛矿作为晶硅电池的一个替代方向，与TOPCon和HJT电池一样，它们都可以从结构和原料上替代目前使用的晶硅电池，如果可以用更低的成本拿下现在晶硅电池的市场份额，那么这个成长空间确实是非常大的，这也是现在无论是机构投资者还是二级市场投资者都很关注钙钛矿的一个主要原因，因为想象空间很大。

廖旭华指出，钙钛矿的优势非常明显，主要是效率与成本优势。在新能源行业中，电子组件最核心的数据就是光电的转换效率，钙钛矿电池用非常短的时间就在转换效率的理论极值上超越了晶硅电池，并且学术界普遍认为这个效率还会持续提升，甚至达到45%以上，而目前晶硅电池的理论极值在30%以下。钙钛矿电池之所以有这么高的转化效率，是因为它的结构具有可设计性，用互联网的话来说，它具有“可编程性”。因为钙钛矿实际不是一种矿物，而是一种类似于原始钙钛矿化物分子结构的化合物，所以我们可以从分子结构上对它进行“编程”与设计，通过探索新的结构提升转换效率。基于钙钛矿的转换效率，就会产生明显的成本优势，目前钙钛矿光伏建设成本可以低至每瓦1元以下，但晶硅光伏的成本一般都在3-4元每瓦，有些甚至接近5元每瓦。因此钙钛矿的成本优势还是非常大的。

谈到钙钛矿的缺点，廖旭华指出，钙钛矿的不足也很明显，因为它是一种化合物，不同于存在于自然界中的硅所具有的强稳定性，钙钛矿的稳定性很弱，由此会产生两个问题，一个是可用性差，因为钙钛矿不耐高温、不喜光照、容易水解；另一个问题就是使用寿命短，当把钙钛矿作为发光材料使用时，实验室中的最优结果是1000小时，但如果使用硅来做发光材料，时长可达到1万小时以上。钙钛矿的另一个缺点就是含铅，由于钙钛矿具有易水解的特性，而铅溶于水后对环境与人体的危害都是不可逆的，用这种危害严重的材料去做新能源组件，其实是很矛盾的。针对以上这些问题，还需要找到解决方案，才可以真正实现钙钛矿电池的规模化应用。

2022年，受供需矛盾影响，硅料价格创下近十年新高，严重影响发电成本。成本的优势，能否推动钙钛矿电池取代硅料电池？

廖旭华认为，如果可以解决掉钙钛矿电池目前存在的问题，并且在生产工艺上也可以实现量产，那么钙钛矿电池确实可以替代硅料电池，甚至可以大规模的替代。廖旭华指出，目前硅料价格高企的原因是由于高涨的市场需求，无论是电池端、光伏端，还是半导体、芯片、显示材料，这些领域对硅的需求都非常高。如果未来出现了一个新的电池方案，那么市场对于硅的需求可能就会下降，硅料的价格也可能随之降低。不过即便如此，钙钛矿的成本优势依然存在，因为钙钛矿是在实验室人工合成的，而合成的材料就是钙、钛与氧原子，这几种原料的来源非常广泛，价格也很低廉。因此，能不能彻底取代晶硅电池的决定性因素不在于钙钛矿的成本优势，而在于它能否有一个更稳定的结构，以及是否可以解决含铅与量产难的问题。

2022年以来，国家与资本市场为钙钛矿产业提供了大量的政策与资金支持，目前，钙钛矿电池组件商业化量产的进展如何？

廖旭华介绍，在下一代的电池方向中，与TOPCon还有HJT电池相比，钙钛矿的量产进度其实是排在最后的，其他两种电池的成熟性要更好一些，并且也已经有了GW级别的产线，全年产能也突破了10GW并向更高的方向努力。而钙钛矿目前在国内真正投产的只有零星几条产线，产能仅为100MW左右，如果跟硅料电池厂年产300GW相比，两者间有几千倍的差距。所以说，目前钙钛矿的量产还没有起步，从0到1都还没有实现。

发展钙钛矿电池是全球趋势吗？我国的钙钛矿产业在国际竞争力如何？

廖旭华坦言，虽然钙钛矿从全球的角度来说已经被证明了是光伏电池未来发展的一个方向，但相比于其他电池方向来说，钙钛矿电池目前在全球仅属于一个研究方向，还谈不上产业趋势。在欧盟或者美国，一些学术研究团队可能会得到资助，但资助金额并不高。相反，由于我国光伏产业在全球处于领先地位，并且有一些企业比如极电光能、协鑫光电等已经拥有了100MW级别的中式产线，所以我国的钙钛矿产业在全球来说也是比较领先的。

目前钙钛矿产业有哪些新的投资方向？

廖旭华指出，作为一种新材料，钙钛矿的投资方向有两个，首先是生产工艺，也就是量产产线。从投资的角度来说，一些具备钙钛矿量产生产工艺的、并且还在不断改善生产能力的企业，是可以吸引到大量资金的。

另一个投资方向是回到研发阶段。钙钛矿作为一种新型的化合物，与硅一样，不仅可以用在光伏或者电池，还可以作为激光的光学材料或者显示材料。对于投资者来说，可以考虑投资一些新的研发方向，比如如何把钙钛矿用在LED上，如何提升钙钛矿的使用寿命等等，这个空间还是非常大的。

2023年春节过后，抖音和微信都在一定程度上加码了外卖业务，阿里巴巴生活服务板块下饿了么到店业务(原“口碑”)将与高德合并，2月20日消息称，美团外卖进军香港，以最高月入3.5万港元招募车手。为何互联网巨头纷纷进军本地生活赛道？

《钛度热评》主编车铭德认为，本地生活机会巨大，在消费扛大旗的趋势下，本地生活赛道具有高频、高粘性、大市场空间的消费场景。另外，本地生活赛道很容易受益流量红利，这也是互联网企业的优势，所以成为了核心战场。

美团进军香港，也是处于营收焦虑，在拓展新的增长点，寻找新的增量。但是从商家和配送这两个外卖行业核心因素来看，美团优势不再。一是商家缺少品牌认知，需要本地团队一家家谈，建立数据库，连接地图。另外，物流成本很高，即人力成本很高，包括交通密集度也带来即时性和安全性的问题。美团的优势在于有钱，可以一个地区一个地区去拓展，香港算是一个出海测试，在这个过程中积累经验、磨练团队、形成标准化模式很重要。

字节涉足外卖，主要也还是源于增长焦虑，而且字节还没上市，需要让投资人看到持续增长的机会，外卖是一个被验证了的足够大的市场，而且外卖行业具有局部网络效应，试错成本低，因此字节可以借助流量优势切入。

饿了么到店业务(原“口碑”)将与高德合并，体现了打造“新搜索”的趋势，未来的搜索服务一定是场景化的。现在的本地店铺搜索，是在大众点评上输入关键字，看评分、照片、评价，并导航到店铺，未来则是照一张门店、美食的照片，就能够立体化全面呈现路线、门店装饰、菜品、评价，从图文转向画面，并且导航从最后一步成为第一步，串起所有的行为，收割所有的流量。外卖市场最大的敌人，不是字节或者滴滴，而是地图公司，特别是智能配送逐步取代人力的过程中，地图会从最底层、从终点颠覆外卖行业。如果百度重新做外卖，一点也不意外。

证监会启动不动产私募投资基金试点，支持不动产市场平稳健康发展。不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房、商业经营用房、基础设施项目等。不动产私募投资基金试点将会如何影响房地产市场？

车铭德分三点进行了解释：

1、证监会指导中基协新设“不动产私募投资基金”类别，之前可投资于房地产开发，包括住宅、商业、写字楼等，但并未单独进行分类并发布试点备案指引，表明本次对于不动产私募投资基金的重视。

2、化解了流动性风险之后，现在关注的是交易端的活跃度，2月房地产数据不错，同比大幅增长，但是去年2月是春节，可比性没那么高，后续需要持续观察。引入不动产私募投资基金相当于扩大需求端。但也有规避风险的限制，中基协《指引》则进一步明确不动产投资范围、管理人试点要求等，包括不动产私募投资基金投资者应当为首轮实缴出资不低于1000万元的投资者，大幅提高了投资门槛，也在一定程度上隔离了风险。

3、之前的限制主要是防止基金参与房地产市场炒作。这次也有规定，投资范围包括特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等。商品住宅有严格的要求，主要是指已取得国有土地使用证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证、预售许可证，已经实现销售或者主体建设工程已开工的存量商品住宅项目，商品住宅主要限于已领证未售部分，主要在于商品房去库存，并限制不动产私募投资基金参与前端拿地。

如何看待奥联电子股民的维权行为？

宁泽基金董事、雪球人气用户吴吞首先为大家介绍了奥联电子“履历门”事件的始末。2022年12月9日，奥联电子发布公告称公司的全资子公司海南奥联投资，将与胥明军共同出资成立奥联光能科技有限公司，进军钙钛矿行业。

因为钙钛矿行业非常火热，这条公告发布之后，奥联电子股价持续大涨，2个月时间股价翻了三倍。也因此受到了监管部门的关注，深交所在2月10日发出关注涵要求奥联电子说明情况。

奥联电子在回涵中附带了胥明军的简历，结果简历被实锤造假。简历称胥明军曾任杭州众能光电生产总监，并指导过华能清能院的产品设计，结果被这两家公司公开“打假”。之后，2月21日-24日，奥联电子股价累计跌幅达41.57%。所以很多投资人开始组团索赔。

吴吞认为，这次索赔的成功率还是很高的，之前獐子岛、康美药业因财务造假，被股民维权，有不少人都已经收到赔偿款了。值得一提的是，这次事件是全面注册制实行后的第一案，全面注册制强调的就是“强披露，严监管”，所以这个案件很大概率会严肃处理。

吴吞还指出，投资者维权变得更加容易，很大程度上得益于特别代表人诉讼制度的实施。2020年3月1日，新版《证券法》正式施行，其中规定了特别代表人诉讼制度：“投资者保护机构受五十名以上投资者委托，可以作为代表人参加诉讼，并为经证券登记结算机构确认的权利人依照前款规定向人民法院登记，但投资者明确表示不愿意参加该诉讼的除外。”我国是两种代表人制度并行，普通代表人制度是必须要申请才能加入诉讼，而特别代表人制度则是根据证券登记结果，只要满足条件就默认为参加诉讼，除非自己明示不参加。这样大大简化了流程和诉讼成本。

如何解读爱奇艺2022年全年业绩？

吴吞认为，如果要用一个词来形容当前的长视频行业，那就是“不卷天地宽”。

2022年本该是长视频行业非常难过的一年，一方面是大环境不好，平台都在降本增效；另一方面长视频平台的收入主要来源于订阅收入和广告收入，2022年很多品牌都削减了预算。但事实上，很多长视频平台过的反而比前几年还好些，主要就是因为大家都不“卷”了。以前，大家总想着把对手干掉，于是抢版权、抢用户、抢市场份额。因此把内容成本、获客成本“卷”的很高。

去年年初，爱奇艺就将公司目标从“市场份额优先”转变为“盈利优先”，包括其他长视频公司，提得最多的也都是“降本增效”和“盈利”。同时还有娱乐圈监管的因素在，限薪令也降低了内容成本。再说回爱奇艺的内因，爱奇艺2022年内容原创比率大大提升，原创内容占比从2018年的20%，提升至2022年的50%以上。2022年的爆款剧集中，原创内容的占比超过60%。内容的质量和投入之间不是简单的线性关系，在提高原创内容占比之后，爱奇艺的精品率明显提升。

谈到爆款内容，有很多报道和评论说“爱奇艺实现了爆款内容长效供给”，对此，吴吞认为是不可能的，就算是奈飞也做不到“爆款内容长效供给”。爆款就是可遇不可求的，爱奇艺能保证下一部剧像《狂飙》一样火爆吗？不太可能。

但是，爱奇艺不需要胜过昨天的自己，它只需要保证当下的主推剧比其他长视频平台的主推剧更吸引人就可以。未必需要爆款，只需要在当下比对手强就行，这点还是有可能实现的，爱奇艺对内容的把控能力，是优于对手的。

简单来说就是，爆款频出不可能，但是做到“矮个子里面拔高个”有可能。

港交所是否要对散户开放虚拟货币交易？

吴吞指出，香港对虚拟资产支持态度比较明显，但这种支持主要限于对持牌机构。在此前，按照规定，香港的加密货币交易所仅可向专业投资者提供服务，只限于投资组合在800万港元及以上的客户。当然这里也存在很多“灰色地带”，新发牌制度生效后，一些小型的、监管外的平台很可能会受到限制，而持牌平台的竞争力则会得到提升。

此外，从香港证监会关于发牌的文件也可以发现，这是一份超过300页的文件。香港对于合规的要求是很高的，根据业内人士的表述，香港比新加坡的发牌要求高了几倍。目前，只有两个平台获得了香港虚拟资产交易牌照，分别是上市公司BC科技集团旗下的OSL平台和HashKey旗下的HBL平台。

新发牌制度的具体细则尚未公布，根据市场消息来看，像BC科技这样已经持有虚拟资产交易牌照的公司在12个月的过渡期内，修改系统和监控措施，以符合新规要求，即可开展散户业务。而对于没有获得牌照的交易所而言，究竟是需要先获得虚拟资产交易牌照然后进一步获得散户交易牌照，还是需要直接申请一个更加严格的虚拟资产交易的牌照还尚未可知，但总的来说，准入门槛提高了，当前持牌机构的稀缺性价值更加凸显。

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（本文首发于钛媒体APP，作者｜平台运营部编辑雨朦）