业绩掉队后，精研科技轻资产“故事”开讲
近日，苹果公布了2022年第四季度业绩，遭遇2019年以来首次单季度营收下降。然而，与苹果牢牢绑定的“果链”供应商日子也不好过。2月8日晚间，精研科技（300709，SZ）回复了深交所下发的关注函。受海外大客户降价、砍单等因素影响，第四季度业绩“大变脸”，盈利水平难敌同行业可比公司。
业绩的预亏主要因为精研科技对部分项目的专项设备、产品及原材料库存计提了大额减值。事实上，“果链”砍单余震不小，前有欧菲光（002456.SZ），后有歌尔股份（002241.SZ），均因砍单计提大额资产减值。
由于MIM行业面临的竞争日趋激烈，精研科技转而大力发展传动机构、折叠屏转轴、散热模组、自动化设备等偏向于设计组装的轻资产业务板块。对于已终止的原定募投项目，精研科技将持续推进新建高精密、高性能传动系统组件生产项目，同时暂缓MIM生产线智能化信息化升级改造项目的部分设备投入。
客户砍单甚至项目取消重创业绩，仍要与大客户“捆绑”
精研科技1月13日发布的业绩预告显示，2022年归属净利润预亏1.9亿元至2.45亿元，同比2021年下降196.33%至224.22%；第四季度的“拉垮”拖累了全年业绩表现，2022年第四季度主营业务收入同比下降1.74亿元至1.94亿元，环比下降4.37亿元至4.57亿元；毛利率同比下降10.33%至11.33%，环比下降11.99%至12.99%。
业绩预告发布后一个交易日，精研科技股价“闪崩”，一度跌至22.91元/股。截至当日收盘，精研科技报收23.79元/股，大跌14.76%。然而，1月20日以来，精研科技股价逐步回升。截至2月9日收盘，精研科技报收25.93元/股，涨幅1.17%。
精研科技主要为智能手机、可穿戴设备等消费电子领域和汽车领域提供高复杂度、高精度、高强度、外观精美的定制化MIM核心零部件产品，主要产品为MIM零部件及组件。然而消费电子领域寒冬来袭，精研科技业绩急转直下。
针对深交所与同行业可比公司是否存在重大差异的疑问，精研科技在回复函中选取了立讯精密（002475.SZ）、安洁科技（002635.SZ）、长盈精密（300115.SZ）、东睦股份（600114.SH）、统联精密（688210.SH）五家公司进行对比。精研科技表示，公司与同行业上市公司相比，经营情况存在一定差异，但由于各公司经营情况、产品结构和市场竞争等情况不同，整体经营变动情况不完全具备可比性。可从业绩对比来看，仍能窥见一二。
数据显示，上述五家公司均在2022年第四季度实现盈利。立讯精密实现归母净利润31.45亿元至34.98亿元，东睦股份、长盈精密均实现同比扭亏为盈。其中东睦股份实现归母净利润5111.67万元至7111.67万元，长盈精密实现归母净利润1.44亿元至1.6亿元。
IDC研究报告显示，2022年度全球智能手机出货量较上年下降了11.3%，创下了10年来最低水平，其中第四季度出货量尤为糟糕，造成出货量下降的原因是消费者需求大幅下降、通货膨胀和经济不确定性。其中，苹果虽然继续保持全球第一大智能手机制造商的地位，但在四季度iPhone出货量同比下降14.9%。
2022年第四季度，受海外大客户需求波动、客户降价、设计变更等因素的影响，精研科技对部分项目的产品及原材料库存计提了大额存货跌价准备（以下简称“专项存货”）。专项存货按照原材料、半成品和产成品分类在2022年第四季度存货跌价准备计提金额分别为6866.17万元、1281.46万元和2033.7万元，合计计提1.02亿元。
此外，2022年第四季度，因海外大客户出现产品设计变更、产品持续性降价、相关项目需求减少的情形，在重新审视大客户供应链的生态环境及客户需求情况后，精研科技认为部分项目后续订单将大幅减少或取消，项目相关的专用设备很可能出现闲置，减值迹象明显，故对898台项目专用设备计提了1.76亿元减值准备。
此前市场纷纷揣测砍单的大客户为苹果，而此次回复函中，精研科技在对比同行可比公司减值情况时提及，特定大客户进行定制化产品生产的企业，在特定客户的订单需求发生巨大变动时，均计提了大额的固定资产减值准备，且对专项设备减值比例较高，并例举了欧菲光与歌尔股份。
由于深度绑定苹果，受苹果砍单而计提资产减值的“果链”供应商损失并不小。2022年12月，歌尔股份发布公告称，其在收到境外某大客户的通知暂停生产一款智能声学整机产品的事项后，对该产品相关固定资产、存货等资产进行清查评估后，拟增加计提资产减值准备，其中拟计提固定资产减值损失约4-6亿元。遭大客户退单也严重影响了歌尔股份2022年业绩，业绩预告显示歌尔股份2022年实现净利润17.1亿元-21.37亿元，比2021年同期降低50%–60%。
作别“果链”后的欧菲光日子也难熬。2021年3月，欧菲光发布公告提示特定客户于2021年3月通知将终止与欧菲光及其子公司的采购关系。其后，欧菲光进行减值测试，在当年度合计计提减值准备23.57亿元，其中对于无购买意向方和预计闲置的境外特定客户的生产专用设备，按照设备的净残值作为回收金额，计提减值准备7.88亿元，该部分设备减值率达 99.01%。
海外大客户合作方面，后续降价压力仍然持续存在。精研科技表示，公司将努力持续维护好和客户的战略关系。同时将继续推进和客户在前沿技术方面的合作和开发。未来该客户仍将是公司的重要大客户之一。
加码轻资产业务板块
面对业绩亏损影响，精研科技叫停了历时7个月的募资扩产计划。同时确定以MIM业务为基础，大力发展传动机构、折叠屏转轴、散热模组、自动化设备等偏向于设计组装的轻资产业务板块的战略方针。
截至目前，精研科技新建高精密、高性能传动系统组件生产项目已累计投入资金2215.92万元，投资进度为7.05%；MIM生产线智能化信息化升级改造项目已累计投入资金3081.16万元，投资进度为18.55%。
原定募投项目的后续推进、建设方面，对于MIM生产线智能化信息化升级改造项目，精研科技将暂缓部分设备投入，并根据客户需求和订单情况，审慎投入其他设备及软件。
对于新建高精密、高性能传动系统组件生产项目，精研科技表示目前传动业务的市场空间快速扩大、在手订单持续增长，拟继续实施设备采购、扩大生产能力，同时放缓基建投入，计划在现有生产场地的基础上通过产线布局优化来安置新增设备，以确保传动板块的产能与下游订单需求相匹配、项目投资进度与公司的资金安排相匹配。
募资终止，钱又从何而来？精研科技表示，短期内可通过自有资金或自筹资金实现过渡。自有资金来自于公司经营性活动获得的现金流，2021、2022年度精研科技经营活动产生的现金流量净额分别为2.18亿元、2.74亿元，项目投入资金一部分可以通过日常经营活动获得现金流来保证。
自筹资金方面主要通过银行进行融资。目前，精研科技已在多家银行处取得综合授信，授信总额20.45亿元，实际已用授信7.64亿元，实际用信比例37.36%，还有62.64%的授信额度还未启用。
此外，精研科技前期为募投项目之一的传动扩产项目与银行做了专项授信，授信额度2亿元，授信有效期8年。精研科技表示，无论是银行的综合授信还是专项授信，都能为项目后续投入资金提供有效的保证。
钛媒体APP注意到，2019年至2021年及2022年前三季度，精研科技负债合计分别为7.61亿元、15.6亿元、13.46亿元及17.24亿元。盈利能力不理想、负债不断攀升，精研科技的路能不能越走越宽呢？（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕）
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