佳力奇：靠一家企业完成供销，独立性到底存不存在？｜IPO观察
12月9日，安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司（下称“佳力奇”）将创业板IPO上会，公开发行不超过2074.49万股。公司此次欲募集112247.09万元分别用于先进复合材料数智化生产基地建设项目、研发技术中心建设项目、先进复合材料数智化制造系统建设项目、补充流动资金。
钛媒体APP注意到，报告期内，佳力奇的实控人或许进行了一次变更。经营方面，佳力奇的供销渠道几乎都是靠航空工业。
实控人“突变”
佳力奇成立于2004年，由梁继选、张凤琴出资设立。截至招股说明书签署日，路强合计控制佳力奇47.4623%的表决权，为实控人。
需要指出的是，钛媒体APP注意到，其实路强在佳力奇IPO前夕才获得了佳力奇的控制权。
公开资料显示，自佳力奇2004年成立以来，梁继选、张凤琴始终是其实控人，且上述两人为夫妻关系。2015年12月，梁禹鑫和路强增资入股了佳力奇，梁禹鑫是梁继选、张凤琴夫妇唯一子女，路强也首次进入了佳力奇的股东名单。2016年2月，梁继选、张凤琴将其持有的股权分别转让给了梁禹鑫、路强、谢立，上述股权变更完成后，佳力奇的股权结构如下：
此后，梁禹鑫始终是佳力奇的第一大股东，并以实控人的身份带领佳力奇于2017年3月在新三板挂牌。2019年4月至9月，梁禹鑫通过全国股转系统减持了部分佳力奇的股权，转让完成后，佳力奇的股权如下：
通过此次股权转让，路强持有佳力奇的股权数量终于超过了梁禹鑫，成为了佳力奇的第一大股东。
那么，为何梁禹鑫要放弃带领佳力奇去上市的机会？
除此之外，钛媒体APP注意到，报告期内，梁禹鑫和路强存在疯狂套现的情况。2019年，梁禹鑫合计减持349.2万股股份，合计套现961.44万元；2021年5月，路强、梁禹鑫合计减持335.3846万股股份，合计套现8720万元；2021年12月，梁禹鑫合计减持83.7773万股股份。上述三次减持，路强、梁禹鑫合计套现13329.9414万元。
供销都靠航空工业
佳力奇专注于航空复材零部件的研发、生产、销售及相关服务，长期深耕于军用航空领域。自成立以来，公司已承担众多型号航空复材零部件的研发、设计和制造，产品广泛应用于歼击机、运输机、无人机、教练机、靶机、导弹等重点型号装备。
2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”），佳力奇分别实现营业收入18190.04万元、23490.31万元、42783.27万元、27728.9万元，净利润分别为817.35万元、5436.99万元、12873.8万元、6769万元。佳力奇的业绩可以说一路暴增，营收年均复合增长率为53.36%，净利润的年均复合增长率为296.87%。
钛媒体APP注意到，佳力奇之所以能实现上述的业绩主要是依赖一位客户，其营收几乎全部来自这个客户。报告期内，佳力奇向航空工业产生的销售收入分别为18163.69万元、23324.45万元、42599万元、27644.53万元，分别占当期营业收入的99.86%、99.29%、99.57%、99.7%。
除了客户身份之外，航空工业还是佳力奇的重要供应商。2019年-2020年，佳力奇向航空工业采购的金额分别为8298.41万元、8891.8万元，分别占当期采购总额的86.98%、81.43%；2021年和2022年1-6月，向供应商A（航空工业的子公司）采购的金额分别为12669.42万元、8877.04万元，分别占当期采购总额的68.08%、74.14%。
显示，航空工业几乎霸占了佳力奇的供销渠道，不仅是其第一大客户同时还兼任着其第一大供应商。同时，依靠着航空工业，佳力奇才开启了IPO之旅。
值得一提的是，报告期内，佳力奇主营业务的毛利率分别为 53.82%、52.26%、46.80%、41.22%，持续下降，特别是2022年上半年其毛利率较2019年已下降了愈12个百分点。面对客户、供应商都是航空工业的情况下，佳力奇到底是否存在议价能力？
与此同时，由于佳力奇的瓶颈工序系热压罐成型环节，产能主要限制为热压罐的设计容量及其最大使用时间，因此佳力奇以热压罐的理论使用时间和实际使用时间衡量公司产能及利用率。报告期内，佳力奇的产能分别为11960小时、17860小时、37088小时、20844小时。而佳力奇此次欲募集61987.22万元用于先进复合材料数智化生产基地建设项目，占募资总额的55.22%，该项目建设完成后，佳力奇航空复材零部件产能将新增74925加工工时/年。在客户仅有航空工业的情况下，佳力奇再次增加近2倍的产能，航空工业是否会帮助佳力奇“吃下”这些产能？有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
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