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新茶饮供应商先后谋上市，内卷之下，鲜活饮品该如何实现突破？| IPO观察

晰数塔互联网快讯
2022-11-29 20:21

2022年，新茶饮的“风口”过去了，但供应链上的其他企业却迎来了“春天”。继佳禾食品、德馨食品之后，今年9月末，新茶饮供应商苏州鲜活饮品股份有限公司（以下简称“鲜活饮品”）首次公开发行了招股说明书，计划冲击上市。

钛媒体APP注意到，在行业的利好之下，鲜活饮品的业绩在前几年迅速提升。但今年以来，伴随着整个行业的降温，公司的业绩及毛利率下滑都十分明显，产能利用率更是近乎“砍半”。

对比同行业公司，鲜活饮品的竞争优势也并不算十分突出。那么，面对激烈的行业竞争，公司未来该如何实现突破？

各项指标持续下滑

公开资料显示，作为新茶饮综合解决方案的原料供应商，鲜活饮品主要从事饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售，属于新茶饮供应链的重要环节。目前，公司已与蜜雪冰城、书亦烧仙草、CoCo都可、古茗、沪上阿姨、7分甜、乐乐茶等新茶饮企业以及瑞幸咖啡和盒马鲜生等新零售企业建立了长期合作关系。

今年9月，鲜活饮品递交了招股说明书。但钛媒体APP注意到，公司的财务数据只更新到了今年一季度。招股书显示，2019年至2021年，鲜活饮品的营业收入分别为7.87亿元、8.12亿元、10.64亿元，归母净利润分别为1.28亿元、1.79亿元、1.88亿元，公司营业收入和净利润稳步增长。但到了今年第一季度，公司营业收入为2.01亿元，归母净利润仅有1521.01万元，今年的业绩存在下滑风险。

鲜活饮品解释称，公司主要受区域新冠疫情爆发的影响，为配合疫情防控政策，公司生产阶段性停工“”和供销物流受阻，加之区域疫情封控政策使得公司部分客户停业和终端消费下滑，以及公司口感颗粒类产品销售价格下降等综合因素导致公司业绩下滑。

招股书显示，鲜活饮品产品目前分为饮品类、口感颗粒类、果酱类、直饮类和其他。其中，颗粒类产品在2020年销量达到3.17亿，占总营收比重为39.34%。2021年，其营收3.51亿，总营收占比为33.39%。而在今年一季度，鲜活饮品颗粒类收入仅5275.91万，占总营收比重为26.55%，下滑明显。

此外，2019年-2021年以及今年一季度，鲜活饮品的综合毛利率分别为36.84%、42.31%、33.64%和24.5%，自2021年以来呈现一定的下滑趋势。

与此同时，鲜活饮品的产能也在逐年下降，报告期内分别为93.59%、72.84%、79.24%、59.73%。据了解，本次IPO，鲜活饮品拟募资约4.5亿元，将分别用于天津生产基地建设项目、广东肇庆生产基地建设项目以及补充流动资金。但从数据可以看出，公司目前的产能利用率仅有一半左右，远未饱和。对此，钛媒体APP询问公司选择目前时间点募资扩产的契机是什么？未来是否存在产能消化不足的风险？但截至发稿，对方并未回复。

另外，值得注意的是，鲜活饮品一边进行募资，另一边又进行大手笔分红。数据显示，仅2021年，鲜活饮品就在5月、7月和12月进行多笔大额派现，2019年至2021年合计分红更是高达5.04亿元，相当于同期内的净利润总和。

而从股权结构上看，鲜活饮品的实控人黄国晃、林丽玲系夫妻，二人合计控制鲜活饮品87.1%的股份，持股比例高度集中，这意味着鲜活饮品数亿元现金分红，几乎都落入实控人夫妇的腰包。

在同业中优势不突出

实际上，对于新茶饮的供应商们来说，虽然近几年乘着行业向好的“东风”迅速成长，但想要在“风口”上持续赚到钱也并不是一件容易事。和新茶饮品牌的竞争一样，对于供应商们来说，也存在同质化严重、创新能力不足等问题。

在招股书中，鲜活饮品的同类企业包括已上市的佳禾食品、德馨食品以及田野股份等公司，那么，对比同类企业，公司的竞争力表现如何？

资料显示，德馨食品的主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等；田野股份的产品主要为原料果汁、速冻果蔬、鲜果等，属于原料果汁企业。而佳禾食品主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售。

从业绩规模上看，2019-2021年，德馨食品实现营业收入分别为3.93亿元、3.57亿元和5.29亿元；净利润分别为8198.54万元、6748.86万元及9580.51万元；同期内，田野股份的营收分别为2.9亿元、2.66亿元和4.59亿元；归母净利润则分别约为2432万元、2100万元和6517万元；而佳禾食品营业收入18.36亿元、18.74亿元，23.99亿元，归母净利润分别是2.72亿元、2.16亿元、1.5亿元。可见，除了佳禾食品之外，鲜活饮品的业绩规模要高于其他两家。

从赚钱能力上看，鲜活饮品的毛利率要高于可比公司均值，但从毛利率走势来看，鲜活饮品今年的毛利率下滑幅度最大。

当下，新式茶饮赛道上玩家众多，随着市场增长速度阶段性放缓，各家的竞争势必将进入白热化状态。因此，对于鲜活饮品来说，当务之急就是要加强研发投入，开发出新爆款产品。但从研发投入上看，几家的研发费用率相差甚微，鲜活饮品在创新上的优势并不算明显。

另外，钛媒体APP注意到，截至今年3月31日，鲜活饮品的员工总数为987人。但研发人员只有53人，占总人数的比例为5.37%。因此，在风险提示中，鲜活饮品表示，公司可能面临研发技术人员不足的风险。鲜活饮品还表示，在未来发展过程中，如果公司重要研发技术人员大量流失且公司未能找到合适的替代者，或者公司研发人才队伍的建设落后于公司业务发展的需求，可能会削弱公司的竞争力，对公司产品研发、技术创新及未来生产经营造成不利影响。

未来将如何突破

对于鲜活饮品来说，未来除了要面临同行业的竞争之外，在行业升级的背景下，公司的客户一不小心也会变成“对手”。

为了加强竞争力，减少原材料的波动风险，一些新茶饮头部品牌如今已开始涉足源头水果种植行业，甚至布局生产制造领域，“走供应商的路，让供应商无路可走”。可以说，做全产业链的建设，行业上下游企业的互相渗透融入，是未来整个行业的趋势。

比如，以喜茶为例，其在广东湛江、江门两处数百亩香水柠檬生产基地，如今已在运营中。去年8月，蜜雪冰城将触手直接伸向上游，成立了重庆雪王农业有限公司，布局上游生产加工行业。

钛媒体APP注意到，在鲜活饮品的前五大客户中，第一大客户名为“上岛智慧供应链有限公司”，从企查查数据看到，该公司由蜜雪冰城全资持股。自2021年之后，蜜雪冰城便成了鲜活饮品第一大客户，当年为鲜活饮品带来1.65亿营收，占比15.66%。今年一季度，蜜雪冰城营收占比还在增加，收入为5018.13万，占总收入比重为25.25%。可见，一旦蜜雪冰城因加强产业链建设而减少对原材料的采购，将会对鲜活饮品的业绩产生直接性影响。

IPG中国首席经济学家柏文喜对钛媒体APP表示，虽然新茶饮供应商们从长期看业绩增长具有可持续性，但是在短期内，由于疫情影响和消费不振，可能能会经历较长的低迷期。在行业降温的背景下，供应商们的突破点在于以产品线与市场的多元化来开辟新的收入增长来源。

也就是说，当前，供应商或许可以参考新茶饮的发展策略，向行业下游蔓延。对于鲜活饮品来说，其从2020年开始布局下游直饮类产品。数据显示，2020年、2021年度和今年1-3月，公司直饮类产品分别实现销售收入58.16万元、2712.66万元和1249.23万元，占对应期间主营业务收入的比例分别达到0.07%、2.57%和 6.29%。可见，公司的直饮类饮品增长较为迅速，但整体的业绩规模十分微小。