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核心经营指标与行业趋势背离，流动资金不足，安特磁材靠资本市场“续命”| IPO观察

晰数塔互联网快讯
2022-11-22 19:52

受益于国内新能源汽车、工业电机、风电等行业高速发展，磁性材料行业也获得了巨大的发展空间。一批稀土永磁企业迎风起舞，正加速冲刺资本市场。

继英思特闯关创业板之后，浙江安特磁材股份有限公司（以下简称“安特磁材”）也紧随其后，向主板发起冲刺。钛媒体APP注意到，募资扩产背后，公司业绩背离行业趋势，现有产能并未完全满产。此外，还存在资产负债率高于行业可比公司的情形，对于账上货币资金不充裕、融资渠道单一的安特磁材来说，上市似乎成了“救命稻草”。

募资扩产，现有产能并未完全饱和

安特磁材始创于2005年，控股股东、实际控制人为王兴，其通过直接及间接方式合集控制公司76.8%的股份。公司专业从事高性能永磁铁氧体材料的研发、生产和销售。

安特磁材募资计划，截图自招股书

11月 18日，安特磁材披露了招股书，公司现有永磁铁氧体材料产能12万吨/年，拟募资4.26亿元，用于年产高性能永磁材料。该项目建设周期3年，项目建设并达成后，公司将新增5.2万吨/年的高性能永磁材料生产能力。

此番扩产计划源于行业高增下的产业机遇。随着工业自动化、家庭自动化、汽车智能化的进程加快，产业的升级换代让永磁铁氧体材料的需求从低端向中高端扩展。磁材行业协会预测今后5-10年，高档产品市场占比将从42%上升到65%以上。

面对不断打开的市场空间，钛媒体APP注意到，稀土永磁大军纷纷扩产加码高性能永磁材料。以宁波韵升为例，其目前有高性能稀土永磁材料产能1.5万吨/年，近日又官宣了定增扩产计划，两年后公司将新增年产15000吨高性能稀土永磁材料产能；另一资深玩家正海磁材扩产规划也十分清晰。公司相关人士今年年初接受媒体采访时透露，在公司现有年1.8万吨产能基础上，南通项目计划新建产能1.8万吨，项目达产后公司总产能将达到3.6万吨。目前新建产能项目进展顺利，预计今明两年将分别新增产能6000吨，后续还会有6000吨产能会根据市场情况来确定释放进度。

行业景气度持续向上，企业扩产能无可厚非。汽车分析师、中欧协会智能网联汽车秘书长林示告诉钛媒体APP，全球稀土供应、磁材深加工产业主要集中在中国。特别是新能源汽车的发展对于永磁电机的需求非常之大，永磁同步电机目前是新能源车的主流技术，因此这个时候国内企业纷纷扩产，风险可控符合产业发展需求。

报告期内，安特磁材产能利用情况，截图自招股书

然而需要注意的是，安特磁材募资加码背后，现有产能并未完全满产。据招股书，2019-2021年及2022年上半年，公司产能利用率为80.46%、89.49%、88.95%和76.44%，且今年上半年公司的产销量均不及去年的一半。就相关问题，钛媒体APP试图电话联系公司方面，但始终未能接通。

业绩与行业趋势背离

永磁材料需求激增，反映到上市公司业绩上是多数稀土永磁企业业绩高增的势头。不过，安特磁材最新一期的业绩变动却与行业背离。

数据显示，2019年-2021年及2022年上半年，安特磁材分别实现营业收入4.09亿元、4.42亿元、7亿元和3.23亿元；对应各期扣非净利润分别为4202.65万元、6796.6万元、12652.16万元和3865.92万元。

抛开最新一期财务数据，安特磁材前三年的业绩增长漂亮。但是，在2022年上半年，出现了下滑的情况，特别是扣非净利润方面。据招股书披露，安特磁材2022年上半年扣非净利润同比下滑31.97%。

今年上半年，磁材行业上市公司业绩变动情况，数据来源于Wind

钛媒体APP注意到，稀土永磁景气度大幅提升，12家磁材行业上市公司中，中科三环、大地熊今年上半年扣非净利润同比增速在1倍以上，仅银河磁体、龙磁科技来年两家公司出现扣非净利润出现下滑情况，且下滑幅度不及安特磁材。

对于今年上半年出现的业绩波动，安特磁材解释称，受下游客户需求减弱，永磁铁氧体磁性市场情绪低迷影响。一方面受汽车、家电等终端应用领域出货量下滑，另一方面原材料市场价格处于下降通道，受库存周期影响，当前公司销售的产品中直接材料成本大于客户定价时当期原材料的市场价格，导致公司利润减少。

受此影响，今年上半年，安特磁材毛利率出现大幅下滑。数据显示，公司2022年上半年的综合毛利率为22.57%，下降7.23个百分点，低于行业平均水平。

资产负债率高于行业均值

上市背后，安特磁材负债逐渐走高。

据招股书，报告期各期末，安特磁材流动负债占总负债的比重分别为100%、100%、94.65%及95.07%，截至2022年6月末，安特磁材流动负债2.94亿元，其中短期借款约5167.49万元。而同期，安特磁材的货币资金仅为1643.12万元，难以覆盖当前的债务。

安特磁材的资产负债率处于高位水平。据招股书，2019-2021年以及2022年上半年，安特磁材资产负债率（合并口径）分别为58.31%、70.57%、55.23%及54.81%，虽然处于下降走势，但均在50%以上。

招股书中，可比上市公司资产负债率的平均值分别为31.19%、33.33%、36.73%、40.89%，均在安特磁材之下。报告期内安特磁材的流动比率分别为1.29、1.08、1.36及1.29，速动比率分别为1.13、0.91、1.05及1.02，均低于同行业可比公司平均水平。

值得注意的是，报告期内，快速走高的营收，也为安特磁材带来应收账款高企的烦恼。2019-2021年及2022年，公司应收账款分别为8302.76万元、9560.22万元、10912.24万元、11255.47万元。今年上半年末，安特磁材的应收账款超过同期的净利润。

账款难以回收，安特磁材的经营活动产生的现金流量净额出现异常。报告期内，公司该项指标分别为2135.79万元、1796.62万元、5284.49万元和776.28万元。而同期净利润分别为4972.79万元、7286.37万元、13532.58万元和4863.78万元。也就是说，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额大幅低于同期净利润。

而安特磁材的募投项目已经开工建设，此前，公司主要通过自身经营积累、股东增资和银行借款等方式筹措资金用于日常生产经营及项目建设。前述融资方式存在耗费时间长、融资成本过高等弊端。基于此，安特磁材不得不依靠上市进行募资。（本文首发于钛媒体APP，作者| 夏峰琳）