拆解六大行中报：疫情和房地产阵痛下的抗压能力检测报告｜看财报
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“用一个字来形容农业银行上半年经营情况，我觉得是坚韧不拔的‘韧’字，就是我们面对各种冲击和挑战，能够有更强的抗压能力。”8月29日，农业银行（601288，SH）董事长谷澍在业绩会如是说。
谷澍所说的农行面对的冲击和挑战，正是全体银行业需要共同面对的。经济增速整体下行、疫情冲击、房地产调控、资本市场表现惨淡等等背景，也为观察银行经营能力提供了一个绝佳窗口。
近日，六家国有大行2022年期中考“成绩单”全部揭晓。今年上半年，六大行营收净利均如期实现正增长，合计净赚6731.71亿元，相当于日赚37.19亿元，六大行财务的基本面仍较稳健。资产端方面，多家国有大行在上半年的信贷增量逆势刷新了历史同期记录。
但坏消息是，与去年末相比，中国银行、邮储银行（601658，SH）不良率出现上升、六大行全体净息差仍延续小幅收窄趋势，房地产业不良率也出现集体走高，此外，受资本市场跌宕等多重因素影响，饱受关注的财富管理业务承压明显。
在大盘震荡下行的背景下，当下银行板块并未走出低估值。截至2022年9月1日下午收盘，中国银行（601988，SH）市净率为0.46，农业银行市净率为0.47，工商银行（601398，SH）市净率为0.52，建设银行（601939，SH）市净率为0.54，交通银行（601328,SH）市净率为0.42，邮储银行市净率为0.64。
增速放缓，息差收窄
从六大行的半年报中可以发现，尽管业绩仍处于增长态势，但增速已然放缓。
2022年上半年，邮储银行归母净利润增速14.88%位列六大行首位，不过其去年中报的归母净利润增速达到21.84%。
交通银行2021年上半年、2022年上半年的归母净利润增速分别为15.1%、4.8%，农业银行分别为12.35%、5.45%，中国银行分别为11.79%、6.3%，建设银行分别为11.39%、5.44%，工商银行分别为9.87%、4.91%。
六大行中报业绩表现，维持增长，增速放缓
除增速放缓外，六大行净息差均呈现收窄趋势。
净息差是银行净利息收入和全部生息资产的比值，体现的是银行的盈利能力。对于以利息收入作为主要利润来源的银行业而言，净息差哪怕1个基点的变化，都牵动着银行的敏感神经。
随着中国利率市场进入下行通道，特别是2019年LPR改革以来，银行净息差就呈逐渐收窄趋势，疫情反复更是加剧了这一走势。尤其是在资产端，银行向实体经济减费让利，使得贷款收益率不断降低。
今年上半年，从净息差数据由高到低依次来看，邮储银行净利息收益率为2.27%，同比减少10个基点；建设银行净利息收益率同比减少4个基点至2.09%；工商银行净利息收益率为2.03%，同比减少9个基点；农业银行净利息收益率为2.02%，同比下降10个基点；中国银行净息差则与上年同期持平，为1.76%；交通银行净利息收益率下降2个基点至1.53%。
对于净息差收窄的原因，工商银行副董事长、行长廖林表示，一是和经济周期有很大的关联性，与GDP也有很大的关系，包括LPR的改革等；二是受工商银行存贷款的结构变动的影响，在贷款端，发放贷款的利率是逐步在下降的，在存款端，今年大型银行的存款不是一个很好的态势，定期化的趋势会形成一定的压力，因为付息比较刚性，然后贷款收益率往下走也是比较刚性的。
交通银行副行长郭莽则认为，“低利率市场环境下，接下来可能商业银行的息差都将面临一定的下行压力。”
郭莽提到，交通银行接下来会加大活期存款的拓展力度，努力提升活期存款占比。同时，强化存款成本率考核等精细化的管理举措，有效地降低负债成本，并坚持高成本存款的限额管理和要求。具体措施包括，协议存款到期不再续作、大额存单设上限、压降定期结构性存款、定量指标等。
不良率表现分化
今年上半年，六家国有大行不良贷款余额集体抬升（最高为工商银行的225亿元、最低为交通银行的64亿元），不良贷款率表现则分化不一。
具体来看，较去年末相比，中国银行、邮储银行不良率出现上升。
六大行不良率及拨备变动；制图：钛媒体
截至今年6月末，中国银行不良贷款率为1.34%，比上年末上升0.01%，邮储银行不良率为0.83%，较上年末微升0.01%——即使如此，邮储银行不良率数值仍为六家国有大行中最低。
其余四家国有大行不良率均出现下降，农业银行、工商银行不良率均为1.41%，分别较上年末下降0.02%、0.01%。建设银行不良贷款率为1.40%，较上年末下降0.02个百分点。
其中，交通银行的不良率最高为1.46%，较上年末下降0.02%。该行首席风险官林骅在业绩发布会上指出，“下半年零售信贷业务资产质量可能还会有所波动，但风险总体还是可控。我们也将密切关注零售信贷业务资产质量的变动情况，及时调整经营管理的策略，结合资产质量变动，制定差异化的管控措施”。
银保监会公布的数据显示，截至2022年二季度末，商业银行不良贷款率1.67%，其中，大型商业银行不良贷款率为1.34%。可以发现，国有六大行的不良贷款率均低于商业银行平均水平，但仅有邮储银行明显低于大型商业银行的平均不良水平。
另一个视角——从拨备覆盖率来看，与上年末相比，六家国有大行中有五家出现了提升，仅中国银行出现下滑；但与一季度相比，除交行的拨备覆盖率较一季度上升6.44%，其余五大行均出现下降。具体来看，相较于一季末，中行、邮储的下降幅度均超过4个百分点，而工行、农行、建行则分别下降2.88、2.59、2.24个百分点。
拨备覆盖率是衡量银行贷款损失准备金计提是否充足的重要指标，能反映出银行财务稳健性及风险控制能力。 在疫情之初的2020年中报，银行业出现了普遍大幅计提拨备的情况。
农行董事长谷澍表示，“综合起来判断的话，拨备覆盖率应该会在一个时期内继续有序下降。具体情况，降到什么水平、时期多长，要看宏观经济运行情况。”
房地产业不良率集体走高
相较之下，当前房地产行业的资产质量压力较为明显。
从总体来看，2022年上半年，国有六大行的对公房地产贷款的不良率均偏高。其中，中国银行对公房地产不良贷款率最高，为5.67%，较上年末上升0.62%。此外，工、农、建、交、邮储对公房地产业不良率分别为5.47%、3.97%、2.98%、1.90%、1.01%，分别较上年末上升0.68个百分点、0.58个百分点、1.13个百分点、0.65个百分点、0.99个百分点。
个人住房贷款方面，不良率虽然绝对值较低，但除农行没有变化外，其他五家银行的个人住房贷款不良率与去年末相比集体抬升。
通常来说，个人住房贷款是银行业资产质量最为稳健的贷款，而在今年上半年经济增速不达预期的情况下，出现了不良的反弹。
六大行涉房贷款情况及增幅；制图：钛媒体
在业绩发布会上，国有大行高管多次专门提及房地产相关业务存量。
工商银行副行长王景武指出，近期，在国家政策支持和各方面共同努力下，“保交楼”工作在有序推进，相关风险正逐步有序化解。
具体以农行为例，截至6月末，农业银行的房地产业务贷款总额8429亿元，较上年末增加124亿元，增幅1.49%；对于房地产的开发贷款，银行口径投放金额1130亿元，增量和增速在可比同业名列前茅。截至6月末，农业银行房地产不良贷款余额335亿元，较上年上升53亿元，不良率为3.97%，较上一年上升了0.58个百分点。
农业银行副行长张旭光坦言，“房地产行业的存量对公贷款资产质量确实受到一定压力。不过，截至目前，风险暴露已比较充分，而且总体而言农业银行房地产对公贷款余额在同业中不是很大，风险是可控的”。
“主要是前期有一些扩张比较快、负债水平高、少数大型民企的风险持续暴露。当然风险暴露到目前为止比较充分，而且农行总体房地产对公贷款余额量在同业里也不是很大，所以风险可控。”张旭光表示。
除了房地产行业以外，各家银行还提到，餐饮业，旅游业以及小微企业受到了明显影响。
私行崛起、代销承压
2021年以来，财富管理业务成为银行业的追捧热点。
银行之所以重视大财富市场，一是在低利率环境下，息差收窄已不可逆；二是财富管理需求上升，市场有增量空间；三是财富管理属于轻资本业务，是银行轻资本转型的最佳方向。然而，今年上半年，受资本市场跌宕、房地产市场下行等多重因素影响，财富管理业务承压明显。今年1-6月，上证指数下跌6.63%，万得全A下跌9.53%，创业板指下跌15.41%。
不过从零售AUM规模上，国有六大行均录得了较为明显的正增长。
今年上半年，工商银行AUM近18万亿位居首位；农业银行AUM超17.5万亿；建设银行、中国银行AUM规模分别超16万亿、12万亿；邮储银行UM规模达13.41万亿元，增长7.03%；交通银行AUM较上年末增长5.2%。
在整个零售AUM中，私人银行业务扮演了重要的增量角色——除邮储银行未有相关数据外，其余5家银行的私人银行业务均获得了较快发展。从规模上看，建设银行的私行客户数最多，达19.05万户，工商银行的私行客户资产规模最多，达2.47万亿元。
五大行私行业务数据，各大行均实现明显提升，邮储未公布相关数据；制图：钛媒体
从增速来看，农业银行的私人银行业务最为亮眼。2022年上半年，国有大行中仅农业银行一家在客户数和资产规模上均达到了两位数增长。具体来看，2022年上半，农业银行私行客户数19.1万户，较上年末增加2.1万户，增长12.35%，私行客户资产规模2.06万亿元，较上年末增加2159亿元，增长11.7%。
虽然私行客户数在零售客户数中占比较低，但其对于零售AUM的提升作用非常显著。以工商银行为例，该行私行客户数占零售客户数比例仅0.03%，但私行AUM占零售AUM大盘13.78%。
相较之下，六家国有大行理财业务相关收入出现了明显下滑。
邮储银行是一个特例，上半年理财业务带来约54亿元收入，大幅增长155.23%，这主要是由于净值型产品规模增加，以及推进净值型产品转型一次性因素带动。除此之外，工中建交四大行这一数据均出现下滑，农行则未公布这一维度数据。
中国银行提到，这主要是受国内外资本市场波动影响，股票买卖佣金收入、基金代销收入下降，不过其并未披露相关具体数据。可以作为参考的是，作为零售金融的头部股份行，今年上半年，招行代理基金收入同比减少了46.95%、平安银行同比下降了29.3%。
对于投资者而言，资本市场的每一次波动都是非常好的投教机会。对于银行而言，在资本市场波动加剧的背景下，如何顺应市场、行业趋势及客户需求变化，是一个必须面对的难题。(本文首发于钛媒体APP，作者｜蔡鹏程)
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