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首钢基金侯琳：产业基金正在从野蛮生长走向精耕细作｜第五届金汇奖年度盛典

晰数塔互联网快讯
2022-08-30 08:12

8月25日，第五届金汇奖年度盛典暨中国私募基金峰会在线上盛大开幕，本届峰会由金汇奖组委会、钛媒体联合主办，环球数码承办，网易传媒作为战略合作单位，深圳市创业投资同业公会、北京创业投资创新服务联盟、上海交通大学上海高级金融学院、母基金研究中心、执中、圆点智汇作为协办单位，小鹿商业传媒作为合作媒体，聚焦母基金行业发展趋势，打造中国股权投资市场思想盛会。
图片来源：网络

首钢基金母基金业务管理合伙人侯琳

在上午主论坛上，首钢基金母基金业务管理合伙人侯琳发表了《产业基金为区域创新赋能》主题演讲，她表示，我国有大量的中小企业或早期初创企业、技术领先企业从早期到上市整个过程都需要产业基金的介入。

根据产业基金的资金投向是否有限制及限制范围，产业基金可分为三种，分别是具有明显地域性质的产业投资基金、具有明显行业性质的产业投资基金以及没有任何限制完全市场化运作的产业基金，今天讨论的主题是前两种。

同时，在她看来产业基金正在从一个淘金的时代走向一个炼金的时代演进，因为各个运营方有不同的目标、策略、方法论等等诉求，在发展过程中会有机构做的很好，也有机构面临淘汰。

从野蛮生长到精耕细作，从过去资源垄断型到需要产业基金进行精细服务，甚至成为服务竞争型，从过往一、二级市场IPO套利到现在一定要努力去赚企业成长的钱而不是投机的钱，希望未来的产业基金、优秀的产业基金管理人能够持续打造自己的专业能力。

以下为侯琳演讲全文，略经钛媒体删减整理：

各位行业的伙伴朋友们大家好，我是首钢基金侯琳，今天很高兴跟大家分享“产业基金为区域发展赋能”的主题。在分享之前，首先和大家简要回顾产业基金在区域赋能当中具有的多方位价值，然后用首钢基金的典型案例来看产业基金赋能区域发展能起到怎样的客观作用。

产业基金的赋能和价值

产业基金是一种将金融与产业发展相结合、将实体经济与虚拟经济相融合的一种金融投资工具，主要覆盖的是在企业上市前主要的投资阶段，以股权投资的形态进行权益性投资。

产业基金对产业的推动体现在多个方面，首先是能够增强企业的技术水平和创新能力，其次是能够提高企业的竞争力和国际化水平，最后是能够加速产业的规模效应、集聚效应和辐射效应，从而达到促进产业链结构完善的重要作用。

此外，从这些作用可以看到产业基金的投资覆盖到两个主要层面：第一，从微观上能够努力投资到行业领先、具有核心竞争力企业；第二，打造产业应用集群、发展产业融合平台。由于产业基金是与产业密切的集合，在我国产业基金发起方主要是各级政府、融资平台、上市公司、大型企业以及金融机构。

根据产业基金的资金投向是否有限制及限制范围，产业基金可分为：具有明显地域性质的产业投资基金、具有明显行业性质的产业投资基金以及没有任何限制完全市场化运作的产业基金，今天探讨的主要是前两种。

从企业生命周期受益于产业基金来讲，从种子期、初创期到早期与成长期，以及到扩张期与成熟期，产业基金贯穿了企业发展到上市的主要投资阶段，我国有大量的中小企业或早期初创企业、技术领先企业从早期到上市整个过程都需要产业基金的介入。

在产业基金当中不得不提的一种重要的、特别的形式就是政府引导基金，这是中国的一种创新。政府引导基金是财政资金的一种使用方式，一方面具有非常强烈的政策引导的属性，另一方面又能够基于政府的出资去放大、引入外部的社会资本，来放大财政资金的效用，大家一起来落实产业与区域的发展目标。 “引导”是核心作用，第一，引导社会资金集聚；第二，优化资金的配置方向；第三，引导资金的使用方式，集中投资到早期、成长期的企业；第四，引导资金的区域流向，协调区域内以及区域间的资源要素流动。

政府引导基金在我国经历了十几年的发展，从开始的探索期到快速发展期，目前进入到整合调整阶段，经历了很多的经验与教训，现在各级政府越来越多地采用更专业化的管理来面对、解决政府引导基金发展过程当中的问题与挑战。

现在新设的政府引导基金大多都是有非常明确的定位和投资方向，并且大多倾向与专业的投资管理机构来合作或代管政府引导基金。举一些例子，比如国家级引导基金当中，国家服务贸易创新发展引导基金的管理机构是招商局资本；省级比如说江苏省的政府引导基金的管理机构是江苏金财；市级比如说深圳市产业引导基金的管理机构是深创投，区级的基金里面比如说首钢基金现在管理了北京城市副中心产业引导基金，可以看到各级政府都越来越多的倾向于用非常市场化的机构与市场化的手段来管理政府引导基金，那么就能够在区域产业发展当中起到更重大的推动作用。

比如产业基金在引导区域资源配置的时候，首先在出资人层面变主体信用为资产信用，也就是说以前企业所面对的投资人主体是元的，包括政府的、金融机构的、国企或民营企业，企业要去适应和沟通不同的出资主体，产业基金、政府引导基金的形成就使得各方的资金汇集到了产业基金当中，由产业基金代表多方权益来与企业进行洽谈，企业所只需要面对一个基金。

产业基金能够帮助资金从短期套利过渡为长期资本，很多机构一事一议去投很多企业，免不了出资人会有短期逐利或者不那么系统化的投资的行为，把资本汇聚到产业基金后成为一种长期资本，产业基金来是进行整个产业链的布局或者说一个行业赛道的布局，一般都需要至少5-7年，甚至是10-12年的存续的周期，长期资本就需要非常有耐心、有自己的判断，以及去穿越经济周期伴随企业成长的能力，这是企业最期待的理想资本来源，所以产业基金能够帮助企业拿到更多的、长期的、耐心的钱。

此外是能够变“长官意志”为专业选择，进入基金之后是由基金的管理人，尤其是越来越多的是专业的基金管理人来做专业的判断，使得大家是用一套非常专业的话语体系对话，降低个人意志的影响。

产业基金起到了兼顾、平衡各方诉求的效应，比如对国家与地方怎样分工、地方怎样去落实国家的政策；比如对市场与政府的作用的平衡，市场做管理、做资本注入，政府做政策、做引导，市场与政府的作用就是因地制宜、各司其职。

产业基金一定要实现既兼顾存量又能够创造增量这样的双重目标，存量是基础，增量是更多的从产业当中去要价值、新的价值。比如专精特新，就是去帮助产业进行转型升级达到创造新价值、实现区域新的GDP以及产生税收。

产业基金在做区域性聚焦工作的时候，我们建议它能够尽量能跟区域产业规划相配套，从而作出基金的规划、基金的策略、基金的投向、基金的原则、基金的目标等等，尽量要兼顾到前瞻性的产业布局，也鼓励产业基金要做好区域的产业融合，在区域内各个行业、各个企业之间的融合，以及跟其他的区域进行互补与合作。

据我们观察，好的产业基金在以下三件事情上有突出表现：首先，尽量要面向产业的前沿方向，尽早介入处于产业早期的新的技术，能够抓住创新性；第二，努力解决产业链的关键问题，或者能够投资于变革性的技术路线，也就是帮这个区域或者一定的产业赛道解决卡脖子的问题；第三，更高一个层面要能够对区域的产业集群发展和经济贡献价值更高，未来投资能够帮助区域现有集群形成延伸，打造和带动新的产业业态。

“基金+基地+产业的模式”打造首钢基金名片

下面跟大家分享一下首钢基金的实践。首钢集团建于1919年，一直是中国工业企业改革的一面旗帜，首钢基金成立于2011年，是由北京市政府和首钢集团共同出资，是北京市政府推动产业发展、推动首钢产业转型的重要金融平台，业务组合包括股权投资、基础设施不动产投资、产业整合并购等，首钢基金力求做到中国最具价值创造能力的一流产业基金及资产管理机构。

首钢基金目前管理的私募基金规模是630亿，公募基金管理规模455亿，北京市政府和首钢集团为基石出资人，其它出资人还包括国家级大基金、北京、河北、四川多个区域的政府、金融机构如中国农业银行、中国人寿、泰康保险等等，以及外资，日本、新加坡金鹰集团等等。

首钢集团的产业业务包括钢铁业、园区开发与管理还有产业基金与资产管理，产业基金板块包括八个区域分布、包括母基金覆盖的上千家被投企业、产业赋能平台参加学院及近千名企业学员等等，通过服务职能来实现对产业和区域赋能。

首钢基金的投资理念特别值得跟大家分享：第一，行业聚焦打穿打透，这代表我们在优势的行业赛道会深入地去挖掘投资机会；第二，低频大额，不进行特别快速、高频的分散投资，而是进行低频、大额的聚焦专注性的投资，而且是长期，一旦投资之后长期伴随企业成长；第三，不赋能不投资，用赋能服务生态为企业创造额外的溢价收益。

首钢基金旗下拥有五家香港的上市公司以及国内主力运营的公募基金公司等，能够根据一、二级市场的波动与周期性的特点进行打通，为了实现更好的投资回报，审时度势、择机退出。

从首钢基金与产业区域互动相关的经验总结，我们提出了基金+基地+产业的模式，通过基金将自有资金与外部资金、以及资源注入，主导或主力参与打造产业基地，使生产要素在特定的区域当中去流动，打造产业的上下游，打造创新链和产业链，实现财务投资收益、区域建设与区域产业政策的相互促进与实现。

从投资的方式来讲，通过母基金+直投的方式，在母基金的基础配置之上通过跟投、直投来获取超额收益，打造自己独特的价值链与生态圈。从股权投资的策略来讲，我们进行长周期投资与股权直投的深入贯穿式投资，再通过投后赋能，在基金上实现一个额外的收益。

在基础设施不动产方面，我们管理了200多亿的产业基金，资产类别分布于产业园区、环保平台、物流仓储与数据中心等。我们拥有世界最大的在建城市更新产业园区的项目，来助力打造首都复兴新地标。

从环保类资产来讲，首钢基金把集团过往很多资产去做固废处理，符合“双碳”目标下的资产规整与投资。

最近我们成立了100亿的Pre-REITs基金来投资于基础设施不动产的前端资产，成熟后输送给公募REITs，打造出公募REITs的标准配置，在行业里非常领先。

从产业整合并购来讲，我们会从先并购，然后进行平台的运营打造，价值提升后进行再次投融，这样一系列化的运作来打造有行业影响力的产业运营平台，实现整个平台的资产升值，带动区域产业链有一个比较强大的升级发展。

下面分享两个首钢基金的案例。在顺义，首钢基金去年开始与国家制造业转型升级基金、顺义区政府共同设立了30亿智能制造与新材料产业投资基金，这是北京市首个部、市、区合作的产业专项基金，此基金融合了产业基金的各典型的相关方，比如国家级基金的辐射带动作用，顺义区在北京市、各区当中定位就是智能制造、先进制造的一个重点的打造区域。首钢基金的产业投资能力的积累能够实现外部资本的杠杆效应。

从具体落地来讲，首钢基金通过对理想汽车的产业链投资，为顺义区做出了非常直接而且是独特的贡献。首钢基金在理想汽车B轮融资时，就通过生态圈、母基金配置的合作伙伴，更早地接触到理想汽车，而且在符合我们偏好的阶段进行了投资，而且后面追加了两次，对理想汽车一共进行了三次投资。投资之后对理想汽车提供了首钢集团先进的汽车板与硅钢的产品材料，协助理想汽车绿色智能工厂落地顺义，并且由首钢的基础设施不动产团队为理想汽车亲自打造产业园。

理想汽车成功上市后，我们基于对汽车产业链的了解解，既投到汽车产业链Pre-IPO阶段的地平线、又投到了Pre-A阶段的毫末智行，敢于在汽车产业链的上下游各端果断的出手，在投后，对企业，是基于首钢基金的整个产业赋能平台，能够为企业创造非常大的额外的附加价值。

理想汽车产业园对顺义的贡献，将在2023年Q4交付，能够带来大量的结业机会，可以满足1万人办公的需求。整个区域来讲，理想汽车产业园带动了顺义区的交通信息与新能源汽车产业的发展，它的绿色智能制造基地年产值可以达到11.7亿，对于顺义来讲能够形成基于理想汽车的产业链的智能设计、智能制造、智能产品等等一系列的智能制造体系，为顺义区的产业升级提供强大的支撑。

再为大家分享一下通州的案例，这是今年特别得到行业伙伴关注的一个举措，通州因其在北京市的特殊定位，国务院与北京市都有支持北京城市副中心高质量发展的意见，希望通州能够聚焦新一代信息技术智能制造等等领域，落地一大批国家的重点科技项目与应用示范项目，在通州进行创新链与产业链实体的布局。从这样的目标出发，希望能够撬动政府投资的资金，带动社会资本投入到北京城市副中心的建设。

基于通州区域发展目标和行业发展目标，以及资金方面的发展目标，通州区政府选定首钢基金作为北京城市副中心产业引导基金的管理人，它的属性是一支母基金。产业引导基金成为首钢基金在区域管理产业母基金的典型代表，这支母基金引入了通州区政府资金、首钢基金出资和社会资本，能够起到放大杠杆的效应，来助力副中心的建设。

副中心产业引导基金的投资方向是智能制造、信息科技与医疗健康，这三个重点产业与首钢基金的核心产业高度匹配，基金目前已经开展的投资运作，我们会邀请子基金注册去通州，并且进行产业的返投。通过引导基金够吸引N多子基金和项目落地到通州，实现各级政府的目标。

首钢基金以自己市场化，首钢基金过往有管理多支政府引导基金的丰富经验，比如京冀基金、北京服务新首钢基金等等，都是首钢跟北京或周边各个区域所成立的产业引导基金，基于过往母基金的管理经验，吸引过往投资的头部GP以及顶级的产业GP，大家一起努力落地通州。

从副中心产业引导基金来讲，我们希望能够为多方出资人创造价值，从基础的投资收益之外，通过项目的跟投、直投进行收益的提升，以及通过中长期的布局寻求产业协同的收益，以更低的价格、更好的条件来得到投资项目，这是独特的一个产业增值。

在副中心产业引导基金成立之后，我们延续着首钢基金的“基金+基地+产业”的模式，投向三大重点产业不低于80%，集中精力投向重点产业，聚焦产业里面非常精深的GP。母基金的策略中，80%配置于子基金，20%进行项目的跟投、直投。聚焦产业GP引入龙头企业进驻通州，通过基金与底层项目的落地到通州的园区，使通州区的产业政策与底层产业资源紧密的链接在一起，重点是能够让对产业链有巨大影响的企业进入到基金的范畴，以产业母基金的路径延伸优势的产业链条，打造通州的科技创新生态。

通过这些案例以及多年积累的经验来看，我们能感受到产业基金领域的变化是常态的，因为各方面的运营方有不同的目标、策略、方法论等等的演进，在过程当中会有机构做的很好，也有机构面临淘汰。我们认为产业基金正在从一个淘金的时代，广泛的成立各种基金粗放运作，到了一个炼金的时代，就是需要识别和区分优秀的产业基金管理机构。

从野蛮生长到精耕细作，从过去资源垄断型到需要产业基金进行精细服务，甚至成为服务竞争型，从过往一、二级市场IPO套利到现在一定要努力去赚企业成长的钱而不是投机的钱，等等背景情形，我们希望未来的产业基金、优秀的产业基金管理人能够持续去打造自己的专业能力。

在已经产生两极化的情况下，优秀的管理机构会浮出，它们需要更多的综合能力、综合服务来帮助区域以及产业基金的出资人，最后可能还需要通过一定的国际化使得国内与国外的资源优势贯穿打通。

我今天的分享就先到这里，希望后面还有机会跟大家多多探讨，谢谢！