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连亏4年,毛利率并不低,快狗打车盈利为何这么难?|IPO速递

4月24日,快狗打车正式向港交所提交上市申请书,申请在港交所主板上市。据港交所披露,本次快狗打车上市估值约为30亿美元(约合人民币196亿元),募资额4-5亿美元,联席保荐人分别为中金公司、UBS瑞银、交银国际和农银国际。

快狗打车在港交所更新的招股书中公布了去年全年的财务数据。2021年营收为6.61亿元,同比增长24.72%;净亏损8.73亿元,亏损额扩大了32.67%。

截至2021年,快狗打车已经连续亏损4年。2018年、2019年、2020年快狗打车的营收分别为4.53亿、5.49亿、5.3亿元,毛利分别为1.04亿、1.73亿、1.83亿,亏损净额分别10.71亿、1.84亿、6.58亿。四年合计亏损约27.86亿元。

左手补贴,右手抽佣

快狗打车的前身为58速运,于2018年正式改名为“快狗打车”。作为同城物流平台,快狗打车主要从事线上货运匹配,基本没有雇佣司机和自有车辆。

对于同城货运来说,抽佣率在很大程度上决定了平台的变现能力。据其招股书显示,2018-2021年快狗打车分别拥有约1450万、1980万、2400 万及2760万名注册托运人,同期注册司机数量分别为130万名、300万名、420万名及520万名。

虽然快狗打车的司机总量在增长,但活跃用户数量却呈现下降趋势。2018-2021年,其国内平均托运人月活跃用户分别为69.11万、66.76万、49.47万和45.62万;此外,其托运订单数量也从2018年的2623万单,降低到了2021年的2194万单。

业界普遍认为,抽佣率对于同城快运来说,其实是一把双刃剑,抽用率过低会导致平台变现能力不够,但佣率持续上升则会导致司机大量流失,降低平台活跃度。

据快狗打车招股书披露,2018年-2021年,快狗打车在中国内地市场的平台服务平均抽佣率分别为5.8%、8.2%、9.8%和12.0%;净抽佣率分别为1.9%、6.6%、8.3%和2.6%。其中,平均抽佣率连续四年呈走高态势,净抽佣率在2021年出现下降。

四年来,快狗营销和销售费用分别为5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元和3.35亿元。2021年,其营销费用占到收入的50.7%。而销售人员的工资和用户补贴是大头。

早期,搜狗打车进行过大规模补贴。2018年,快狗打车在员工福利、推广以及对用户的奖励上的支出占总收入的百分比为115.7%。2021年时,比例逐渐缩小,仅占收入百分比的38.5%。

目前,快狗打车正在紧抓企业市场,企业服务收入不断上涨。2021年,海外企业服务收入占到快狗打车总收入的37.7%。

毛利率方面,快狗打车在2018年、2019年、2020年及2021年的毛利率分别为23.0%、31.6%、34.6%、36.6%,稳步逐年上升。快狗打车表示毛利率增加,主要是由于平台服务的抽佣率提升及为成本控制方面的努力。

盈利艰难,上市融资

毛利率并不低的快狗打车,为何盈利艰难?

快狗打车在招股书中提到,当前所处市场竞争激烈。由于竞争对手继续扩展到中国内地新的城市,公司业务表现进一步受到影响,因此去年在内地的若干关键运营指标没有实现明显增长,甚至有所下降。

根据第三方报告,货拉拉市场份额第一,占到52.8%;滴滴货运第二占5.5%;快狗打车在中国内地线上同城物流平台市场规模位列第三,市场份额占到3.2%。在香港,快狗打车约占一半的市场份额。

招股书中,快狗打车指出,中国内地及海外市场平台服务的平均抽佣率呈上升趋势,表明定价能力增强;2021年中国内地平台服务的净抽佣率降至2.6%,主要是由于其为平台服务的交易用户提供的奖励大幅增加,反映出中国内地线上同城物流市场的激烈竞争。

同城市场上,货拉拉、滴滴货运都在伺机而待。为了拉新,大规模用户补贴烧钱不断。司机们也成为平台相互竞争的焦点。

截至去年9月,货拉拉业务范围已经覆盖至352座内地城市,月活司机达48万,月活用户超过720万;而快狗打车业务范围覆盖6个国家及地区的400个城市,服务用户超3000万。双方的市场竞争还未结束。

快狗打车在招股书中称,因为同城物流业务尚处于初期阶段,公司作出了大量投资以推动业务增长,考虑到业务投资计划,预计至少截至2024仍将继续产生亏损。

产业时评人张书乐认为,现阶段同城速运还局限于搬运的线上前台化,在场景上无法让用户需求从低频到高频。在目前的存量市场中,如果没有更多其他服务或姿势出现,对于任何一家需要运营维护成本的企业来说,盈利都是一个难解之题。数字货运想要在规模上形成优势,需要通过上市来筹措资金,以便真正进入到城市的货运需求市场中,这是一个地推环节,也是孵化市场和用户习惯的烧钱过程。

(钛媒体APP作者杨秀娟综合自财经、界面新闻、腾讯网等)

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