连亏4年，毛利率并不低，快狗打车盈利为何这么难？｜IPO速递
4月24日，快狗打车正式向港交所提交上市申请书，申请在港交所主板上市。据港交所披露，本次快狗打车上市估值约为30亿美元（约合人民币196亿元），募资额4-5亿美元，联席保荐人分别为中金公司、UBS瑞银、交银国际和农银国际。
快狗打车在港交所更新的招股书中公布了去年全年的财务数据。2021年营收为6.61亿元，同比增长24.72%；净亏损8.73亿元，亏损额扩大了32.67%。
截至2021年，快狗打车已经连续亏损4年。2018年、2019年、2020年快狗打车的营收分别为4.53亿、5.49亿、5.3亿元，毛利分别为1.04亿、1.73亿、1.83亿，亏损净额分别10.71亿、1.84亿、6.58亿。四年合计亏损约27.86亿元。
左手补贴，右手抽佣
快狗打车的前身为58速运，于2018年正式改名为“快狗打车”。作为同城物流平台，快狗打车主要从事线上货运匹配，基本没有雇佣司机和自有车辆。
对于同城货运来说，抽佣率在很大程度上决定了平台的变现能力。据其招股书显示，2018-2021年快狗打车分别拥有约1450万、1980万、2400 万及2760万名注册托运人，同期注册司机数量分别为130万名、300万名、420万名及520万名。
虽然快狗打车的司机总量在增长，但活跃用户数量却呈现下降趋势。2018-2021年，其国内平均托运人月活跃用户分别为69.11万、66.76万、49.47万和45.62万；此外，其托运订单数量也从2018年的2623万单，降低到了2021年的2194万单。
业界普遍认为，抽佣率对于同城快运来说，其实是一把双刃剑，抽用率过低会导致平台变现能力不够，但佣率持续上升则会导致司机大量流失，降低平台活跃度。
据快狗打车招股书披露，2018年-2021年，快狗打车在中国内地市场的平台服务平均抽佣率分别为5.8%、8.2%、9.8%和12.0%；净抽佣率分别为1.9%、6.6%、8.3%和2.6%。其中，平均抽佣率连续四年呈走高态势，净抽佣率在2021年出现下降。
四年来，快狗营销和销售费用分别为5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元和3.35亿元。2021年，其营销费用占到收入的50.7%。而销售人员的工资和用户补贴是大头。
早期，搜狗打车进行过大规模补贴。2018年，快狗打车在员工福利、推广以及对用户的奖励上的支出占总收入的百分比为115.7%。2021年时，比例逐渐缩小，仅占收入百分比的38.5%。
目前，快狗打车正在紧抓企业市场，企业服务收入不断上涨。2021年，海外企业服务收入占到快狗打车总收入的37.7%。
毛利率方面，快狗打车在2018年、2019年、2020年及2021年的毛利率分别为23.0%、31.6%、34.6%、36.6%，稳步逐年上升。快狗打车表示毛利率增加，主要是由于平台服务的抽佣率提升及为成本控制方面的努力。
盈利艰难，上市融资
毛利率并不低的快狗打车，为何盈利艰难？
快狗打车在招股书中提到，当前所处市场竞争激烈。由于竞争对手继续扩展到中国内地新的城市，公司业务表现进一步受到影响，因此去年在内地的若干关键运营指标没有实现明显增长，甚至有所下降。
根据第三方报告，货拉拉市场份额第一，占到52.8%；滴滴货运第二占5.5%；快狗打车在中国内地线上同城物流平台市场规模位列第三，市场份额占到3.2%。在香港，快狗打车约占一半的市场份额。
招股书中，快狗打车指出，中国内地及海外市场平台服务的平均抽佣率呈上升趋势，表明定价能力增强；2021年中国内地平台服务的净抽佣率降至2.6%，主要是由于其为平台服务的交易用户提供的奖励大幅增加，反映出中国内地线上同城物流市场的激烈竞争。
同城市场上，货拉拉、滴滴货运都在伺机而待。为了拉新，大规模用户补贴烧钱不断。司机们也成为平台相互竞争的焦点。
截至去年9月，货拉拉业务范围已经覆盖至352座内地城市，月活司机达48万，月活用户超过720万；而快狗打车业务范围覆盖6个国家及地区的400个城市，服务用户超3000万。双方的市场竞争还未结束。
快狗打车在招股书中称，因为同城物流业务尚处于初期阶段，公司作出了大量投资以推动业务增长，考虑到业务投资计划，预计至少截至2024仍将继续产生亏损。
产业时评人张书乐认为，现阶段同城速运还局限于搬运的线上前台化，在场景上无法让用户需求从低频到高频。在目前的存量市场中，如果没有更多其他服务或姿势出现，对于任何一家需要运营维护成本的企业来说，盈利都是一个难解之题。数字货运想要在规模上形成优势，需要通过上市来筹措资金，以便真正进入到城市的货运需求市场中，这是一个地推环节，也是孵化市场和用户习惯的烧钱过程。
（钛媒体APP作者杨秀娟综合自财经、界面新闻、腾讯网等）
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