融资16亿还亏钱？抗癌药企亚盛医药IPO
编者按：本文来自微信公众号“IPO那点事”（ID：ipopress），作者白夜，36氪经授权发布。
作者 | 白夜
来源 | IPO那点事
数据支持 | 勾股大数据
从事研发治疗癌症，乙型肝炎病毒及衰老相关疾病的创新药物企业亚盛医药（Ascentage Pharama Group International）再次向港交所提交上市申请，花旗银行与美国美林银行为联席保荐人。
融资累计超16亿元
2009年成立的亚盛医药，截至目前为止，已完成4轮融资，累计金额已经超过16亿。
根据WIND查询显示，2015年1月亚盛医药获得了三生制药的天使轮融资额2000万元。
随后，2015年亚盛医药又从倚锋创投，元明本钱，磐谷创投，横琴元明资产A轮融资融得共计1.56亿元。
2016年年底，亚盛医药再次进行融资，除去依旧看好的倚峰床头和横琴元明资产，新加入了国投投资，拾玉投资以及元禾控股，B轮融资累计5亿元。
再次进行融资时，时间来到了2018年7月，亚盛医药获得了上市前最后一次C轮融资，来自建银国际和元禾原点，融资金额高达10亿元。
不到1个月后，亚盛医药向港交所提出上市申请，然而等到半年有效期后仍没有动静，2019年4月25日亚盛医药再次向港交所提出上市申请，更新招股说明书。
图表一：亚盛医药融资情况
数据来源：WIND
从天使轮到C轮，PE/VC机构都在医药行业身经百战。
天使轮的投资机构三生制药（1530.HK）,是中国领先的生物制药公司，哺乳动物细胞表达系统的生物药品2013年销售累计中国排名第一，当前市值370亿。而在最后C轮中，建银国际作为国有资产管理机构，更加偏爱互联网行业，除去参与亚盛医药融资外，更多的则是像字节跳动，八爪鱼在线旅游，网酒网等互联网消费类。元禾原点则是作为一家多领域投资的VC机构，则是偏爱医药行业，先后参与了基石药业，药明巨诺生物，中科寒武纪等融资。
研发管线
能够吸引16亿融资的药品，到底魅力在哪里？
亚盛医药至目前为止有八个产品正处于临床开发阶段，20 个正进行临床试验和 18个在全球范围内提交的INDs。其中HQP1351为核心产品，其余候选药物为临床开发的早期阶段。主要产品包括：APG-1252,APG-2575，APG-115及HOP1351。
图表二：亚盛医药研发管线
数据来源：格隆汇整理
HQP1351 :抗格列卫耐药，II期临床
一部《我不是药神》，抗癌神药格列卫被大众熟知。
格列卫主要治疗慢性粒细胞白血病（CML），将存活率5年不超过30%提高至5年存活率90%，把致命的癌症变成了一种能够被控制的慢性病，给无数人带来生的福音。无论之后格列卫的市场定价引起多少争议，药物本身的伟大和神奇，都能标榜神药。
然而，并不是所有人都能使用的了格列卫，不单是价格问题，而是存在耐药性，换言之，格列卫摆在面前，身体存在排斥问题，依旧救不了命。
亚盛医药的HQP1351就是针对存在格列卫耐药的人群研发的新药，并入选2018年美国血液学会（American Society of Hematology, ASH）年会口头报告。
HQP1351是一种标靶突变形式BCR-ABL蛋白的，新型的口服生物可用抑制剂,是亚盛医药在研原创1类新药，可以有效克服一代、二代BCR-ABL抑制剂的耐药缺陷，特别是对T315I突变的CML患者（慢性髓性白血病）也有很好的疗效，为第三代BCR-ABL抑制剂。
根据弗若斯特沙利文的资料，2017年所有新病中，全球CML抵抗和复发率为55.1%，市场规模为56亿美元，到2030年将增至58亿美元。目前市场上已投入市场的有Novartis，拜耳，辉瑞，但均存在耐药缺陷。
图表三：HQP1351作用机制
数据来源：公司公告，格隆汇整理
研发投入与年内亏损双双翻倍
融了16亿，亚盛药业财务依旧不好看。
亚盛药业几款产品都没有投入使用，因而收入也是寥寥无几。2016年至2018年分别录得收入767万元，人民币632万元及人民币680万元，主要来自于：（i）非经常性方式向客户提供研发服务；（ii）化合物库许可费收入以及（iii）2016年知识产权许可费收入。
在研的产品随着时间推移，开支逐年增加。2018年研发开支2.5亿元，同比增加110%，年内亏损3.5亿元，同比增加188%。按照2016年至2018年三年累计亏损计算，已经亏损5.7亿元，从数值上来算，募集资金的1/3已经花光。
图表四:亚盛药业财务摘要
数据来源：公司公告，格隆汇整理
结 语
在香港上市新规一周年之际，已经有多家未盈利医药公司成功上市，图表五选择了歌礼制药-B（1672.HK），康希诺生物-B（6185.HK），基石药业-B（2616.HK），信达生物-B（1801.HK），百济神州-B（6160.HK）与恒生指数走势进行对比。
图表五：已上市未盈利医药公司走势
数据来源：WIND，格隆汇整理
按照募集资金顺序来算，主攻单抗研发的信达生物募集超过5.6亿美元；癌症免疫治疗的基石药业募集超过4.1亿美元；主攻肿瘤免疫，自身免疫，心血管疾病的君实生物上市前募集18亿人民币；疫苗股康希诺募集10亿元人民币；百济神州与歌礼制药则是分别融资1.72亿美元与1.5亿美元。相比较而言，亚盛医药算是募集资金较多的企业。
而对应的上市走势，信达生物已经完成从11.99港元发行最高翻了3倍达到31.85港元，而垫底的歌礼制药则是从破发12港元腰斩至6港元。换言之，IPO的走势，可能能从上市前募集资金情况猜到一二，尤其是需要烧钱的生物制药类企业，更是如此。
如此吸金的亚盛医药，瞄准中国乃至全球“无药可医、尚未满足”的需求，帮助更多人抗癌，能否闯关IPO成功?
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