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“玻尿酸女王”成科创板女首富：身家力压雷军，华熙生物毛利率直追茅台

晰数塔互联网快讯
2020-07-24 15:23

近日，科创板迎来开市一周年。一年间，科创板上市企业数量达到140家，总市值达到了3.3万亿元，诞生了7家市值千亿的公司和无数财富神话。

据《中国基金报》统计，截至7月21日收盘，科创板中诞生了7位百亿富豪，其中寒武纪实控人陈天石以327亿元身家位居科创板富豪榜之首，而华熙生物实控人赵燕则凭借272亿元身家力压雷军荣登第二。
科创板富豪榜，图自《中国基金报》

科创板富豪榜，图自《中国基金报》

公开信息显示，华熙生物前身为成立于1999年的福瑞达生物化工，2001年，赵燕入主公司后更名为华熙福瑞达生物科技股份有限公司，主营玻尿酸生产，2006年市场占有率即冲到全球第一。2008年，华熙生物在香港上市，2017年退市后，又于2019年11月登陆科创板。

生物医药板块市值最高股

科创板顾名思义，是为扶持科技创新企业特别设立，生物医药板块是其中的重要组成部分，而华熙生物作为全球最大的玻尿酸生产商，上市当日便迎来暴涨。

2019年11月6日，华熙生物开盘报78元/股，较47.79元/股的发行价上涨63.21%，按开盘价和发行后的公司总股本计算，开盘市值即高达374.4亿元。开盘一小时涨至92.1元，总市值达到442亿元，位居科创板前三，IPO募资达31.54亿元，是当前科创板上市生物药企业中IPO募资金额最多的公司。

进入2020年，华熙生物股价继续走高，最高涨至152.6元，已经是发行价的三倍，市值最高时接近800亿元。截至7月24日午间收盘，华熙生物报135元，市值648亿元，是科创板生物医药板块市值最高的股票，位居科创板前列。

随着华熙生物股价不断走高，其实控人赵燕的身价也水涨船高。在2020福布斯全球亿万富豪榜上，赵燕凭借39亿美元（约273亿人民币）身家，在中国十大女富豪中排名第7，在山东富豪中排名第一，在科创板富豪榜中仅次于寒武纪实控人陈天石位列第二。

赵燕

值得注意的是，赵燕布局的产业园不仅医药生物。

资料显示，上世纪90年代，赵燕毕业于华东师大生物系，不甘心留校任教的她选择到海南淘金，很快靠服装代工赚到了钱，并将其用于土地及房产投资。1992年，赵燕卖掉了服装厂和地产，拿着换来的200万元来到北京，成立华熙集团，主营房地产及投资业务。

短短数年间，华熙集团便打造了华夏银行总部大楼、中环世贸中心、SK大厦等标志性建筑，其中，赵燕投建的北京五棵松体育馆，是唯一一家由民营企业建设和运营的奥运场馆。随后，华熙集团还先后参股和投资了红塔创新投资、第一创业证券、锦州银行、东方金诚、金隅集团、香港溢信等一大批企业，获利匪浅。

近年来，华熙集团旗下的华熙LIVE·五棵松更是成为北京著名的文化地标，成为继三里屯工体、五道口之后的另一个年轻人享受夜生活的天堂。目前，赵燕拥有89家海内外全资子公司和投资控股、参股公司，总资产逾800亿元。

全球最大玻尿酸生产商

华熙生物的历史还要追溯到上个世纪。

彼时，我国玻尿酸生产主要依靠提取和进口，地位十分被动。为谋求突破和改变，中国玻尿酸之父张天民和学生郭学平带领课题组不断攻关突破，终于研发出通过微生物发酵获得玻尿酸的方法，为国内玻尿酸生产作出巨大贡献。

1999年，郭学平等人成立福瑞达生物化工，在一年多的时间内先后投入800多万，以期实现玻尿酸的量产，但由于不善经营持续亏损，陷入困境。无奈之下，郭学平只能寻求外部投资以自救，但当时国内医美行业都很少有人听说过玻尿酸，行业外部更是闻所未闻，郭学平的求救之路十分坎坷。
现为华熙生物首席科学家的郭学平

现为华熙生物首席科学家的郭学平

2000年，郭学平遇到了同在北大上EMBA的同学赵燕，向其解释玻尿酸的原理时，一句“一个透明质酸分子（透明质酸即玻尿酸）能锁住一千个水分子”让赵燕觉察到商机，立刻以净资产1.5倍的价格入股，拿下50%的股权，并在2001年将公司更名为华熙福瑞达生物科技股份有限公司。

赵燕加入后，对公司进行了从内到外的系统化管理改造，当年公司就实现了扭亏为盈。而得以专注技术研发的郭学平则在生产上不断突破，在20年间将玻尿酸生产的核心指标发酵产率从不足3 g/L提升至12-14g/L，产品质量远超欧洲药典的标准。

与此同时，华熙生物不断地扩张生产规模和产能，2006年市场占有率成为全球第一。根据招股书，公司玻尿酸原料产量2000年为0.8吨，到2018年已高达180吨。统计数据显示，2018年中国玻尿酸原料的销量占全球的86%，而此前Frost &sullivan的一份报告显示，华熙生物全球市场份额达36%，国内市场份额占比达50%。根据弗若斯特沙利文报告，2019年，其在国内的市场份额约80%。

与之相比，国内的其他四家玻尿酸生产企业焦点生物、阜丰生物、东辰生物以及安华生物，分别占全球市场的12%、10%、8%以及7%——华熙生物的市场份额几乎等同于四家之和。

6月9日，华熙生物发布公告称，将斥资2.9亿元收购东辰生物100%股权，收购后华熙生物的全球市场占有率将达到44%，成为当之无愧的玻尿酸巨头。

毛利率堪比茅台

垄断意味着暴利。年报显示，华熙生物2019年营收同比增长49.28%至18.86亿元，归母净利润同比增长38.09%达到5.85亿元。2017年至2019年，华熙生物的综合毛利率分别为75.40%、79.94%和79.66%，直追贵州茅台。

“我觉得作为一家高科技的公司就应该是一家高毛利率的公司。如果毛利率只有30%以下，这家公司基本上没有什么竞争力，只有高毛利率才能持续地研发投入，才能保证竞争力。”对于高毛利率，赵燕在近日接受《证券日报》采访时表示。

而真正让华熙生物备受质疑的，则是其研发投入。

招股书显示，2016-2018年度，华熙生物的研发费用分别为2396.3万元、2571.85万元及5286.59万元，占各期营业收入的比例分别仅为3.27%、3.14%和4.19%，远低于其他科创板企业30%投入，甚至不到科创板上市企业普遍要求研发支出达5%的标准。

但与此同时，其销售费用却逐年上涨，三年间分别为1.07亿元、1.25亿元、2.84亿元，占对应年份营业收入的比例分别为14.60%、15.34%和22.46%。2018年，华熙生物用于广告宣传、市场开拓、线上推广服务的费用占经营成本比重接近40%。其中，广告宣传费同比增长483%，市场开拓费同比增长326%。

2019年，华熙生物研发支出占营收比重升至4.98%，销售费用则同比增长83.74%至5.21亿元，占比进一步上升至27.6%。2020年一季度，研发支出占营收比重进一步升至7.85%，而销售费用占比也进一步升至30.1%。

弗若斯特沙利文预计，未来五年，全球透明质酸原料市场将保持18.1%的高复合增长率，在2023年达到1150吨的市场销量；中信证券则预测，今年中国的玻尿酸市场规模将达到1000亿元——身在一个高速增长、前景广阔的赛道，华熙生物虽优势明显，但仍存在被超越的可能，研发投入则是致胜的关键。

可以看到，华熙生物正在有意识地增加其科研投入，但仍不算高，而销售费用也在逐渐提升。面对未来可能的竞争，这家头部企业也许仍需要更多准备。

（本文首发钛媒体APP，作者 | 石万佳）

参考资料：

大众新闻《最近风很大的华熙生物，靠什么吹上了天？》

中国基金报《科创板富豪榜来了：85后天才少年登顶首富 “玻尿酸女王”碾压雷军！》）