一文说清消费电子行业的核心投资逻辑
一
消费电子（申万二级行业）是A股牛股倍出的重要板块之一，曾经出过立讯精密、歌尔股份、韦光股份等很多十倍牛股。
A股这个行业中的公司，大部分是手机、电视、汽车电子等消费电子品牌及供应链企业，比如下面的消费电子ETF（代码：159732）中的公司：
立讯精密、歌尔股份、闻泰科技都是苹果华为等手机供应链企业，韦尔股份、兆易创新、长电科技是半导体设计封测公司，京东方A、TCL科技是面板厂商，德赛西威是汽车智能座舱生产商、传音控股是非洲的手机之王。
消费电子可以说是2021年大盘见顶以前，跌幅最大的行业之一，申万二级行业指数最大跌幅接近腰斩，到现在的跌幅仍然接近40%。
这么大的跌幅，整个行业的估值也更便宜了，市盈率从38倍跌到24倍，市净率从6.8倍跌到2.8倍。
那么，昔日牛股所堆、跌了两年的消费电子，现在有投资价值吗？本文就来分析一下这个重要的行业。
二
A股TMT行业投资的本质是投制造业上的“产业趋势”。所谓产业趋势就是受到经济政策、经济周期、宏观大事件以及新技术的影响，某个行业出现了爆发性增长的未来趋势，我们称之为产业趋势。
而产业趋势的本质是技术变革，光有技术还不行，必须要等到它的产品足够成熟、成本下降，我们才有可能去应用、去推动这个技术，形成一波趋势。
产业趋势分成两类：第一类叫供给驱动型，第二类叫需求驱动型。
第一类供给驱动，举个例子，苹果手机的出现就是供给驱动的逻辑。之前大家都是使用功能机，后来苹果做了智能机，大家突然发现手机上原来能有那么多应用，也就是说智能手机的出现完全改变了大家对手机的传统印象，以前手机就是打电话的，现在手机可以帮助你做一切事情，这是一个前所未有的因素，所以我们称之为供给驱动，这就叫“从0到1”。
供给型的产业趋势，近年来消费电子行业最典型的例子就是TWS耳机，这也是2019年消费电子牛市的重要驱动力。
第二类需求驱动，一个手机用了两三年就要换机，如果某个机型很受欢迎，过两三年它就会形成换机潮，这就叫需求驱动。而苹果升级，从苹果5到苹果6到苹果7，其实并没有本质区别，所以是需求驱动。
需求驱动是“从1到N”，这对传统优势企业友好，如果手机功能都没大变，那肯定之前做得好的企业做得更好，因为它有成本优势、规模优势，一定是这类企业做得最好。
消费电子行业过去十几年有“创新大年”和“创新小年”之分，大年总是由供给驱动，会造成一轮消费电子行业的大行情，比如：
2012～2015年的消费电子牛市，由智能手机代替功能手机推动；
2019～2020年的消费电子牛市，源于智能手机出现了多摄像头、全面屏、屏下指纹和TWS耳机等多项创新技术。
而需求驱动只是正常的手机换代，几乎年年都有，不一定会产生行情。
而2023年之后，消费电子有可能再次进入创新大年。
三
消费电子的创新一般是从高端手机开始，但自从2020年华为被美国制裁后，高端手机就变成苹果一家独大，也就失去了创新的动力，导致2020-2022这三年都是手机的“创新小年”，再加上疫情造成的消费下滑，也是消费电子大熊市的原因。
到了2023年，情况有了很多变化：
首先，华为推出了Mate 60系列新机型，除了全球首款支持卫星通话的大众智能手机，和自研麒麟9000s芯片之外，由于众所周知的原因，这款手机有众多神秘之处，相信在未来一年，很多疑问都会真相大白。
华为供应链的卫星通话、星闪等功能，都是首次在量产机上运用，相信凭借华为强大的营销能力，这些新技术将引发一轮手机功能的革新；
其次，苹果今年推出的新机型虽然创新程度一般，但有一个3D视频的拍摄功能，明显与6月发布的Vision Pro呼应，解决后者的3D内容资源的问题，这很可能是整个XR行业的助推剂，不可小视；
再次，电动车的竞争从“电动化”转向“智能化”，以及智能驾驶技术的突破；
最后，以GPT为代表的AI技术，将产生更多创新的消费电子品类。
综合以上四点，从2024年开始，消费电子很可能再次进入创新大年，叠加半导体行业走出向下周期，再考虑行业目前较低的估值，消费电子将是布局2024年的重要的行业。
不过，TMT行业的投资难度非常大，不但技术比较复杂，更重要的是股价大多是信息驱动，需要行业研究员紧密地跟踪行业变化，一般的散户很难把握，投入精力也未必能有相应的收获，所以，不如从现在开始定投行业ETF。
比如开头介绍过的消费电子ETF（代码：159732），跟踪国证消费电子主题指数，前十大持仓前面介绍了，大部分都是苹果华为和各大新能源汽车的供应商。
除了这些创新的消费电子产品之外，该ETF占比较高的半导体行业和面板行业，都处于周期向上的拐点，也是较好的底部投资时机。
喜欢场外购买的投资者，该ETF也有场外联接基金，喜欢交易的投资者，基金的份额和成交量也适合做交易。
本文来自微信公众号：人神共奋 （ID：tongyipaocha），作者：人神共奋
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