Mobileye上市，ArgoAI倒闭，自动驾驶得赚钱
最近，Mobileye上市成了自动驾驶领域最热门的话题。
Tech对角线观察上市前后的传播信息，发现有两个有意思的地方：
一个是，估值一出，缩水三分之二，立马有不少人扩展解读为整个自动驾驶行业都不行了；另一个则是，估值虽不及预期，但Mobileye上市首日收涨38%，创下美国大型IPO年度最佳首日表现，最后市值达230亿美元。
两个看似矛盾的现象，如何解释？彭博资讯高级分析师Mandeep Singh表示，Mobileye上市首日的亮眼表现证实了投资者对Mobileye在高级驾驶辅助系统(ADAS)市场增长前景的兴趣。
除此之外，我们参考昨天的另一个新闻：L4自动驾驶明星独角兽ArgoAI突然官宣倒闭。为什么倒闭呢？福特CEO吉姆·法利表示，停止L4方向的投入，停止ArgoAI的投入，要集中力量搞当前就能量产落地的ADAS。
如何理解？难道自动驾驶真不行了？事实是并非如此。
无论是Mobileye上市前后的表现，还是ArgoAI倒闭，同属自动驾驶，两条道路却在同一天驶向不同方向，只说明了一个问题：对于市场来说，远期增长不那么可信时，近期盈利能力才是最重要的。
01 估值骤降三分之二，为什么？
上周， Mobileye 估计其 IPO 的股价将在 18 至 20 美元之间，价值达到 143 亿至 159 亿美元。
值得关注的是，这一价格远低于英特尔一年前首次宣布计划将 Mobileye 上市时寻求的 500 亿美元价格，不到预期的三分之一。 更为巧合的是，这个数字与英特尔在 2017 年以 153 亿美元现金收购 Mobileye 的金额大致相同。
估值大幅下降主要来自于两方面：一方面是新上市市场的低迷，科技IPO 市场面临近二十年来最严重的干旱。根据 Refinitiv 的数据，今年美股科技IPO已经筹集了5.07亿美元，这是自 2000 年以来通过上市筹集的最低金额。
另一方面则是Mobileye在辅助驾驶上实力突出，但国内车企更追求的更高级别自动驾驶方面，无论是芯片的算力，还是能够提供给车企的自动驾驶算法上面，Mobileye尚未满足需求。并且，Mobileye采用的是封闭式算法，这种生态也无法满足车企对差异化的需求。
英特尔CEO帕特 ・ 基辛格在回答市场环境相当艰难，为何选择 IPO 时表示，之所以 IPO 并不是为了融资，更多是为了进入市场。
言下之意，隐忧已现。
Mobileye 的主打产品 EyeQ 芯片自 2007 年问世以来，其总销量已经突破 1 亿片。由于产品和算法上的优势，Mobileye的的客户一度包揽BBA等传统车企，以及特斯拉、蔚来和理想等新能源车企。
但自从2016年特斯拉中断合作改用自研芯片之外，连最早期最忠诚的客户宝马也开始与高通合作，在2025年推出全新一代电动车。
根据招股书中披露，2021年全年78%营收来自8家主机厂，主要通过Tier 1供货，比如采埃孚、法雷奥、安波福。
Mobileye 招股书显示，中国是Mobileye仅次于美国的第二大营收区域。但理想汽车在2021款理想ONE搭载两颗地平线“征程3”自动驾驶芯片，蔚来新一代电动车型ET7搭载的是英伟达Orin芯片，小鹏汽车也在其新款车型P5中搭载英伟达旗下的Xavier芯片。
在英伟达、地平线、华为、百度等技术性厂商崛起的背景下，Mobileye王者地位遭到撼动。
Mobileye 在招股书内将自己的竞争对手分为五类：第一类是博世、电装等正在运营Robotaxi的企业；第二类是英伟达、高通、华为等芯片企业；第三类是正在追求芯片技术自研的整车厂，如特斯拉、蔚来、理想等；第四类是谷歌Waymo、小马智行等自动驾驶系统供应商；最后一类是消费级自动驾驶汽车供应商，包含苹果、索尼、特斯拉等。
在提交给SEC的文件中“风险因素”部分Mobileye也提到，“我们的收入主要依赖有限数量的Tier1和OEM，如果我们失去一个或多个主要Tier1客户，或销售大幅减少，以及或一家或多家主要OEM停止将我们的解决方案纳入其车型，将对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。”
02 自救估值崩了，但并未全输
估值骤降，对此外界的解读普遍悲观，甚至形容为 “ 灾难性上市 ” 。 但如果仔细阅读 Mobileye 的招股书不难发现，从几个关键指标上来看， Mobileye 貌似并未全输。
首先是营收，Mobileye仍然维持着行业领先地位。Mobileye提交的招股书显示，2022年上半年，Mobileye的营收为8.54亿美元，2021财年，Mobileye营收为13.86亿美元，同比增长43%，上两个财年营收分别为8.79亿美元、9.67亿美元。
其次是销量方面，Mobileye 产品线中的关键产品之一是Mobileye EyeQ系列芯片。招股书显示，2019至2021年，Mobileye的EyeQ SoC出货量分别为1750万、1970万和2810万，2022年上半年的实际出货量为1600万，累计数量近亿颗。
招股书中还透露，截至到今年10月1日，Mobileye解决方案已经安装在800款车型，超过1.25亿辆汽车上。预计到2030年，其ADAS解决方案将部署在超过2.7亿辆汽车上。
虽说公司还未盈利，但净亏损在逐年缩小。招股书显示，截至今年7月2日，Mobileye上半年的净亏损为0.6亿美元，2019年到2021年净亏损分别为3.28、1.96、0.75亿美金。
自动驾驶共分为5个等级，其中L1为最初级阶段，有少量的辅助功能介入到驾驶中，L5则为100%的完整自动驾驶，完全无需人为干预。ADAS系统大部分属于L2+或者L3级别。
2018 年及之前，行业内绝大多数的子弹都打向了L4级别Robotaxi，国内外头部的自动驾驶企业几乎都是宣布要做Robotaxi的。
但现在Mobileye上市首日的亮眼表现，以及ArgoAI倒闭关停，从侧面说明了市场更加务实，L4及以上的级别的自动驾驶变现遥遥无期，近在眼前的ADAS才是真的“香”。
具体事实而言，Mobileye的IPO发行价不仅是21美元每股，超出此前18-20美元的目标价，上市首日还以28.97收盘，涨幅达到37.95%，总市值最终超过了230亿美元。
03 ADAS向上，L4向下
巧合的是，就在 Mobileye 上市的同一天，美国的自动驾驶行业又出现了一条截然不同的新闻： L4 自动驾驶独角兽 Argo AI 的最大投资者福特和大众都宣布退出这家刚刚起步的 6 年公司。
据美国媒体报道，在当日进行的一场全员会议上，Argo AI的员工们被告知，公司将即刻关停清算，部分员工将收到来自福特或大众的雇佣合同，而未收到新合同的员工，则面临失业状态。
Argo AI 由两名曾在 Uber、谷歌和卡内基梅隆大学任职的工程师于2016年底创立。倒闭前Argo AI在其Strip District总部、德国慕尼黑的欧洲总部以及美国和德国的其他地点拥有2000名员工。
成立之初，恰逢自动驾驶汽车行业增长势头迅猛之时，仅在成立3个多月后，福特就抛出了10亿美元的橄榄枝，当时双方约定，到2021年能够将自动驾驶汽车技术推向市场。
到了2020年6月，大众汽车集团又宣布向Argo AI投资26亿美元，并与福特各持Argo AI的42%股份，共同成为Argo AI最大股东。
其中，大众向Argo AI注入10亿美元现金，并将位于德国慕尼黑的自动驾驶研发部门作价16亿美元，并入Argo AI。
无奈，大把的钱投入，但Argo AI的自动驾驶技术始终处于测或者试运营阶段，无法实现商业化运营，与福特之前的约定也一再跳票。
就在 Argo AI 倒闭消息传出不久，福特CEO吉姆·法利就在第三季度财报电话会议上详细谈到了高级管理层是如何做出这一决定的。他在电话会议中说，据估计，福特已经在L4级别自动驾驶上投入了超过1000亿美元，但尚未出现能够大规模盈利的商业模式。
根据福特的第三季度财报显示，其第三季度实现收入394亿美元，同比增10%，亏损8.27亿美元。亏损的主要原因是在该季度计入一笔来源于投资Argo AI的非现金减损，金额为27亿美元。因此，公司调整后EBIT（税息前利润）为18亿美元，高于此前9月发布的预期（14-17亿美元）。
简而言之，福特正在将投资重点从L4级别的长期目标转变为L2+ 、 L3 级别的能够获得更直接的短期收益。
福特首席高级产品开发和技术官 Doug Field 在电话会议上预计，更新的 L2+ 和 L3 系统将在未来几年与公司2023年至2025年的第二个电动汽车周期同时推出。
Argo AI 的败退其实和国内自动驾驶领域路线之争越来越模糊类似。几年前，在和自动驾驶企业沟通的过程中，经常会听到这样的解释“我们是做L4的，不做L2、L3”“我们做的是载人，不做载物”，但现在，无论是技术级别之间，还是产品之间的界限都在逐渐模糊。
文远知行创始人兼CEO韩旭就曾说过，虽然Robotaxi代表着未来，但随着目前资本收紧以及二级市场投资收益的表现，投资人更加看重一个企业的基本面，也就是企业目前的营收状况、盈利状况。
至于文远知行自己，也会看未来，但是不像2017、2018年那个时候只看星辰大海不看基本收入。在这种情况下很多做Robotaxi的公司也会为了适应市场，考虑如何在一段时间内尽快实现盈利。
当然，Tech对角线并不认为ADAS和L4现在冰火两重天的现象会是一个稳定不变的状态，只是L4级别的自动驾驶要想实现盈利一定要实现全无人运营不仅需要市场的接受度，还需要政策的持续推进，而这些都需要时间。
在这个实现的过程中，作为一项不赚钱的业务，势必要面临寒冬的逃杀时刻。
本文来自微信公众号“Tech对角线”（ID:gh_a2aad43a8244），作者：Mia，36氪经授权发布。
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