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罕见，暴涨200%，星城跑出百亿信创IPO

晰数塔互联网快讯
2022-10-28 10:58

麒麟信安赶上了上市的好时候，开盘大涨200%，市值超百亿，PE（TTM）近75，这是继“国产数据库第一股”星环科技成功登陆科创板后，基础软件领域再迎“国产操作系统第一股”。

麒麟信安开盘有如此表现，与近期的一则消息是分不开的。

网传9月28日，国资委重磅出台央企国企万亿信创市场79号文，提出央企国企全面信创要求，从党政+8大行业拓展到央企国企这一市场经济的主要参与者。文件新增了2023年量化要求，要求全面完成综合办公系统和重要基础设施替代。同时要求所有央企，国企，地方国企，全面落实信创替代。

1、全面替换（OA、门户、邮箱、纪检、党建、档案管理），应替就替（战略决策、ERP、风控管理、CRM经营管理系统），能替就替（生产制造、研发系统），2027年100%完成；

2、需要基于AK的cpu部署（飞腾，鲲鹏，兆芯，龙芯，海光等）；

3、所有企业在2022年11月份基于计划上报替换的系统；

4、设计咨询服务；

5、2023年每季度工作向国资委汇报，由企业党组书记负责。

麒麟信安成立于2015年，主要从事操作系统产品研发及技术服务，并以操作系统为根技术创新发展信息安全、云计算等产品及服务业务。公司主营业务是麒麟信安操作系统、麒麟信安云桌面系统、超融合一体机、轻量级云平台。

操作系统是整个计算机的核心系统软件，属于基础软件，主要负责管理计算机硬件与软件资源，并提供必需的人机交互机制。随着信息技术的发展，操作系统的概念已延伸到信息设备的各个计算节点，以及协同工作的云端、边缘端、智能终端等各类设备中。

根据IDC数据，2020年在全球桌面操作系统领域，Windows系统覆盖了80.5%的市场份额，MacOS在全球桌面操作系统中的市占率为7.5%，排名第三。可见，外企牢牢占据着国内的桌面操作系统市场，桌面操作系统也成为名副其实的“卡脖子”技术，本文拟借麒麟信安上市的由头，探讨国产操作系统的破局之路。

01 一家扎根长沙的科技企业

一直以来由于湖南卫视的影响力，长沙给人的印象是娱乐之城，房价低，小吃多，生活节奏慢，所以在消费投资火热的2020年，不少投资人把办公室设在长沙，挖掘消费投资机会。但拥有中南大学、国防科技大学两所重量级高校的长沙，在新能源、硬科技为投资主题的当下，一批高质量的创业者在长沙生长起来，长沙成为投“卡脖子”技术不可忽视的存在。

麒麟信安作为一家扎根长沙的科技企业，不管公司本身还是其创始团队都得到了湖南的大力支持。

2016年9月，麒麟信安获得了天使轮融资，投资机构为长沙捷清，据招股书显示，长沙捷清是员工持股平台，共有11位合伙人，其中刘文清担任普通合伙人，其余10位合伙人均为有限合伙人，该平台认缴出资额360万元，实缴出资额130.2万元，也就是说，麒麟信安在一众员工的合伙下凑到了事业启动资金，开启了创业之路。

此后，2018年到2020年，麒麟信安先后进行了三轮融资，得到了昭德投资、华软资本、天创资本、湖南高新投、深圳前海袁坤等机构的投资，发行后，公司董事长杨涛是第一大股东，持股比例31.54%，两个员工持股平台长沙扬睿、长沙捷清分别持股12.11%、9.08%，湖南高新投持股5.75%，是第一大外部投资机构。

再看麒麟信安的创始团队，这是一支从国防科技大学走出来的创业团队，公司的3名核心技术人员中有2名出自国防科技大学。

杨涛，现任公司董事长，现年59岁，1993年获得国防科技大学计算机博士学位，高级工程师职称。被长沙市委人才工作领导小组办公室认定为“国家级领军人才”，是长沙市科技创新创业领军人才，从事计算机软件相关行业 30 余年。杨涛负责制定公司的研发战略，指导公司核心技术的研发方向，组织领导新产品的研发，并具体主持麒麟信安操作系统的研发与演进。

刘文清，现任公司总经理，现年55岁，2003年获得中国科学院软件研究所计算机应用技术博士学位。副研究员职称。第四批长沙市引进紧缺急需和战略型人才，“湖南科技创新创业团队”带头人，从事操作系统相关技术研发和应用推广工作20余年。刘文清负责全面统筹公司操作系统、信息安全及云计算产品的研制与推广工作，对基础软件、存储安全及密码应用领域有深度研究，并深耕政府、国防等关键行业客户需求。

陈松政，现任公司副总经理，现年51岁，1999 年获得国防科技大学计算机软件与理论硕士学位，副研究员职称，英国曼彻斯特大学访问学者，被长沙市委人才工作领导小组办公室认定为“高级人才”、长沙市第四批紧缺急需和战略型人才计划引进人才、长沙市科技创新创业领军人才。陈松政负责主持并深度参与了麒麟信安云桌面、轻量级云平台产品的研发工作。

创业找朋友，管理找亲戚，这是国内常见的一种创业组合。公司的财务负责人苏海军是杨涛的表弟，董事会秘书杨子嫣为杨涛的女儿。

在杨涛等三个核心技术人员的带领下，麒麟信安以操作系统为基础，分别开发了操作系统，信息安全，云计算三个业务方向。

2019-2021年，麒麟信安分别实现总营收1.37亿元、2.25亿元、3.32亿元，增速分别为77.35%、63.64%、46.17%，其中操作系统分别实现营收4853.82万元、4935.85万元、7021.91万元，信息安全分别实现营收7446.07万元、1.25亿元、1.69亿元，云计算分别实现营收1183.91万元、3967.64万元、9180.59万元。

信息安全产品占比在5成以上，而操作系统业务仅占2成，如此看来，虽号称“国产操作系统第一股”，但其内核却是一家信息安全公司。

2019-2021年，麒麟信安的销售毛利率分别为78.77%、70.94%、66.30%，销售净利率分别是14.39%、42.77%、33.00%，分别实现净利润0.2亿元、0.99亿元、1.12亿元。

可以发现，麒麟信安的毛利率逐年下滑，且下滑幅度并不小，从不同产品来看，操作系统的毛利率极高，2021年毛利率为96.32%，信息安全产品次之，但呈逐年下滑的趋势，2021年毛利率为67.41%，云计算业务毛利率最低，2021年毛利率为44.92%，较2020年略有回升。

毛利率下滑主要是因为一方面营收结构的变化，毛利率较低的云计算业务占比大幅提高；另一方面人工成本的上升，招股书显示，2019-2021年，公司员工人数分别为263人、403人、507人，平均薪酬分别为19.69万元、18.43万元、20.38万元。

此外财务上，麒麟信安值得关注的问题是其应收账款，2019-2021年，公司应收账款账面价值分别为7,745.17万元、4,970.76万元和 13,748.39万元，占同期末流动资产的比例分别40.41%、12.39%和30.01%。

如此高的应收账款主要是麒麟信安的客户结构决定的，招股书显示，麒麟信安的客户集中在国防、电力、政务领域，其中第一大客户A1单位购买的信息安全产品占到了2021年营收的42.65%，前5大客户收入占总营收的60.31%，可见对单一大客户的极度依赖，对麒麟信安的流动性产生了较大的不利影响。

02 国产操作系统破局之路

见微知著，麒麟信安呈现了国内操作系统企业的普遍特点，有一定的技术实力，但是缺乏市场影响力，能做到几十上百亿市值已经实属难得，收入水平和账期都凸显发展窘境，投资人对于这一领域也兴致缺缺，如何破局成为关键问题。

虽然国产操作系统从1989年便开启了，有了30多年的发展历程，但国产操作系统并不像美国那样有一两家有影响力的企业形成寡头垄断的格局，呈现分散发展的格局。

国产操作系统均为基于Linux内核的发行版，多是基于Debian或RedHat的衍生版本。目前市场上主流的国产操作系统包括UOS（统信软件）、麒麟OS（中标麒麟、银河麒麟）、普华软件、中兴新支点、凝思、中科方德、华为欧拉OpenEuler等。

然而近年来，美国政府商务部通过“实体清单”持续对中国企业实施极限封锁和施压，遏制中国信息技术领域核心科技的发展，分散化的市场格局很难通过软硬件捆绑形成Wintel联盟，也没有企业像苹果一样，通过软硬件一体化的方式来打造自己的生态体系，突破现有国产操作系统的困境，是关键技术国产化、自主创新发展的重要而紧迫的任务。

想知道怎么破局，首先需要弄明白为什么打造国产操作系统那么难。

开发电脑操作系统需要深厚的技术积累。以Windows Vista为例，其共有5000万行代码，算上修正掉的代码，可能超过1亿行，内部版本超过上千个，每个版本都有所测试。为其做出贡献的正式工、合约工、临时工超数万人。可以说，微软和苹果的操作系统是几十年技术积累得来的产物，国产操作系统需要长期积累。

软件生态难以构筑。一台计算机若只有操作系统而没有软件则是毫无意义的，操作系统的下游包括各种应用软件，应用软件生态的构建需要下游软件厂商的配合。但软件厂商不会盲目为了一个新系统去适配自己的软件，若国产操作系统没有一定用户量，或者市占率极低，软件厂商就不愿意投入大量的财力人力去适配器软件。

用户粘性制约新系统的普及。操作系统与软件生态以及用户群体是个相互促进的关系，国产操作系统推广过程中会遇到用户粘性的难题。用户使用Windows操作系统与MacOS操作系统已经形成习惯，更换操作系统面临的学习成本使得用户更换意愿不强。

面对这些困难，破局的关键是统一。

首先是建立统一技术体系。Windows和MacOS的成长方法中非常重要的要素之一就是拥有统一的技术体系，前者与芯片巨头Intel合作，形成Wintel联盟，后者软硬件研发一体化，两者都是基于“固定CPU+OS”的计算平台。技术体系包括软件开发工具包、编译器、开发工具、软件包规范和软件应用服务。

其次是搭建统一的国产计算适配优化平台。国产操作系统厂商应搭建统一的国产计算适配优化平台，完成从下层硬件到上层应用的适配工作，增强生态兼容能力。按照层次关系，首先是操作系统和整机的适配优化，包括固件、整机适配，图形显示、块设备I/O、内存管理优化等等。其次是数据库和中间件与操作系统适配优化。最后是针对垂直领域的专用软件与操作系统的适配优化。

做到了统一之后，针对统一后的技术做生态是顺理成章的事。

操作系统发展早期确实也经历了从自由竞争到逐步统一的过程，但是以微软、苹果的经验为参考，国产操作系统可以跳过自由竞争的阶段，建立统一标准，并逐步做大生态，这是面对国际巨头垄断以及美国步步紧逼的可行之策。

至于麒麟信安，未来或许会成为国产操作系统生态下的一个“辅助位”。

本文来自微信公众号 “融中财经”（ID：thecapital），作者：风信子，36氪经授权发布。