高瓴系斩获一家IPO，布局医药SMO，市值超40亿
5月17日，SMO企业普蕊斯登陆创业板，IPO首发价为46.8元/股，开盘大涨51.71%至71元/股。
截至发稿前，普蕊斯每股涨至78元，涨幅达66.67%，总市值46亿元。
来源：百度股市通截图
普蕊斯主营业务为向国内外制药公司、医疗器械公司及部分健康相关产品的临床研究开发提供SMO（临床试验现场管理组织）服务，业务已覆盖730多家临床试验机构。
随着全球创新药市场的发展，药企对于医药研发阶段的外包需求不断加强，国内SMO服务行业也迎来了黄金时代。
作为高瓴的持仓医药股，普蕊斯本次募资用于临床试验站点扩建项目、大数据分析平台项目、总部基地建设项目及补充流动资金。
高瓴押注，打造下一个“泰格医药”
普蕊斯成立于2013年，发行完成后，普蕊斯成为A股首家上市的SMO上市公司。目前，公司的SMO服务主要面向国内外制药公司和医疗器械公司，包括全球知名的跨国制药企业，例如恒瑞医药、默沙东等。
在普蕊斯的上市股权架构中，不乏明星资本的身影，其中高瓴思恒、弘润盈科分别持有公司2%、5%的股权。
本次IPO后，高瓴思恒持股90万股，持股比例为1.5%。
来源：普蕊斯招股书
钟爱生物医药投资的高瓴资本，又斩获一家IPO。
招股书显示，高瓴资本、惠每资本是医疗健康行业知名的机构投资者，因看好中国 SMO行业的发展前景以及发行人领先的市场竞争力，于2019年下半年开始与普蕊斯接洽投资事宜。
当时，普蕊斯的管理层欲引入知名的投资机构以进一步优化公司股东结构，但现有股东不愿因增资而被动稀释持股比例，故最终商定由实际控制人赖春宝分别向高瓴思恒、惠每健康转让发行人45万股股份，由新疆泰睿向高瓴思恒转让发行人45万股股份。高瓴思恒合计持有普蕊斯90万股。
普蕊斯在招股书中提到，其对标的上市公司主要有药明康德、泰格医药，拟上市公司有诺思格等。
这其中，泰格医药被称为临床CRO龙头，CRO是指为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织，一般CRO企业也同样可以从事SMO业务。值得一提的是，高瓴资本也曾经名列泰格医药的十大股东之一。
这些年，高瓴非常看好且重仓了CXO（医药研发及生产外包）行业。临床CRO是研发中不可或缺的环节，作为一家以长期价值为投资理念的投资机构，该领域自然是高瓴重点关注的对象。
但在2021年第三季度，高瓴资本的名字从泰格医药前十大流通股东名单上消失，高瓴的减持也让市场对于CRO行业的政策风向产生了怀疑。除了泰格医药，高瓴还在去年逐步减仓药明康德、凯莱英等企业。
今年以来，高瓴又再度增持CRO企业，引发市场关注。3月25日，凯莱英发布公告，其子公司凯莱英生物层面引入高瓴等战略投资者。
CRO依然是朝阳产业，被市场赋予了“小泰格”之称的普蕊斯，能否向这些临床龙头靠近并抓住市场机遇，还需要看其在二级市场的表现。
转战创业板，普蕊斯的把握有多大？
普蕊斯原本是普瑞盛（北京）医药科技开发有限公司（下称“普瑞盛”）在2009年设立的SMO部门，2013年改组为独立运营的全资子公司。
值得注意的是，普蕊斯曾于2017年在新三板上市，不过仅上市两年即退市，如今则选择转战深交所创业板IPO。
近年来，国内SMO行业市场规模呈现高速增长的态势，从2018年的23.3亿元增长至2019 年的33.6亿元，同比增长44.2%。
未来，随着医药研发支出的扩张、临床试验数量的增加、临床试验机构对SMO行业重要性认可的提升、新药研发难度的加大以及全球药品监管要求的提高，未来国内SMO行业市场规模将继续保持高速增长，预计在2022年将进一步增长至100.4亿元，2019年至2022年复合年增长率44.0%。
截至 2020年10月末，在“中国 CRC 之家”登记的SMO 企业总计39家，其中 CRC 人员规模在1000人以上的仅4家企业，合计占行业 10.26%。其中，普蕊斯、药明津石和杭州思默的CRC人员均已超过2000人，普蕊斯在行业的头部优势较为明显。
然而值得注意的是，我国SMO行业目前仍处于早期发展阶段，市场格局较为分散，呈现数家头部企业与多家尾部企业并存的竞争格局。一批包含SMO业务CRO 企业迅速成长并上市，包括药明康德(603259)、泰格医药(300347)，拟上市公司诺思格等，上市之后，普蕊斯面临的竞争可能会更加激烈。
2019年-2021年，普蕊斯的主营业务毛利率分别为32.88%、29.12%及 26.08%，呈逐年下滑的趋势。
此外，招股书显示，普蕊斯的主营业务为SMO服务，占营业收入的100%，面临业务模式单一的风险，公司相对缺乏与其他业务的协同效应；而同行业公司除SMO业务，还经营研发外包（CRO）与生产外包（CMO）等业务。
上市后的普蕊斯能否承载起“SMO第一股”的称号，保持在二级市场的增长势头？又将如何解决业务单一、毛利下滑的问题？猎云网也将持续关注。
本文来自微信公众号“直通IPO”（ID:zhitongIPO），作者：韩文静，36氪经授权发布。
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