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最活跃母基金，又开始招GP了

晰数塔互联网快讯
2022-05-05 14:00

投资界-解码LP获悉，国家中小企业发展基金有限公司发布了第四批子基金管理机构遴选公告。第四批子基金依旧采用新设子基金和参股子基金两种形式，对单支子基金认缴出资规模原则上不低于3亿元，略低于第三批认缴规模，而出资比例原则上依旧不超过子基金总规模的30%。

2020年6月，国家中小企业发展基金的运营实体落地后便开始了子基金管理机构的遴选工作。截至目前，第一批和第二批子基金的签约设立工作已完成；2021年8月，该母基金开始招募第三批子基金，并陆续完成了两支子基金签约工作。时隔7个月，这只百亿国家级母基金又准备出手。

上海一位正在募集人民币基金的IR负责人感叹：“等了好久，终于又有消息了。”

已出资至少18家GP，这个国家级母基金又出手了

国家中小企业发展基金，堪称近年来最活跃的国家级母基金。

2020年6月，为贯彻落实中办国办《关于促进中小企业健康发展的指导意见》、国务院决策部署，在工信部和财政部牵头下，中央财政直接出资，联合众多国央企、保险机构、基金子公司等于2020年6月22日在上海发起成立了国家中小企业发展基金有限公司，正式以母基金实体投入运营，通过投资子基金和直接投资方式支持中小企业发展，注册资本达357.5亿元。

同年7月，国家中小企业发展基金有限公司发布第一批子基金管理机构遴选公告。根据《申报指南》，每支子基金认缴总规模不低于15亿元，其中国家中小企业发展基金出资比例原则上不超过 30%，其余向社会募集。管理机构收到中选通知后，需在6个月内完成设立任务，原则上9个月内启动并落实首批投资。

此外，在投资方向上，作为以扶持中小企业发展为目的的基金，国家中小企业发展基金并没有严格的行业和区域要求，但明确指出：子基金投向种子期、初创期成长型中小企业的金额比例不低于可投资总规模的60%。

公告一出，国内各大一线VC/PE纷至沓来，共有181家管理机构提交申报材料。此后几个月，国家中小企业发展基金迅速推进审查材料、组织现场答辩、反向尽职调查等诸多程序。最终，8家申报机构杀出重围，成为第一批子基金拟合作管理机构。

据悉，这8支子基金设立总规模189.63亿元，注册地覆盖东中西部地区，投资方向涵盖新一代信息技术、高端装备制造、新能源新材料、生物医药、节能环保，以及大健康与消费升级、现代服务业、教育、文化、农业等多个领域。

2021年底，该母基金第二批8支子基金设立任务顺利完成，分别为：

“下一步，我司将更好地发挥国家级基金引领作用，加大对中小企业的投资力度，支持中小企业走‘专精特新’发展道路。”国家中小企业发展基金有限公司在公告中透露了第三批子基金的遴选方向。

到了2022年，国家中小企业发展基金第三批子基金的签约设立工作开始。

1月完成第三批第一支子基金签约工作，基金名称为：中小企业发展基金经纬（厦门）投资合伙企业（有限合伙），注册地：福建厦门，管理机构为经纬中国；

2月，第三批第二支子基金中小企业发展基金蓝驰（重庆）私募股权投资合伙企业（有限合伙）签约落地，对应的管理机构是蓝驰创投。

手握重金的国家中小企业发展基金再次为创投市场带来了源头活水。目前，国家中小企业母基金的招募政策有哪些调整？

对比前三批子基金遴选公告，第四批子基金的设立规模有所放松。申报指南指出，单支子基金认缴出资总规模原则上不低于10亿元，其中我司出资比例原则上不超过 30%，其余向社会募集。此外，该母基金的认缴出资规模从不低于5亿元减少到3亿元。

在投资管理能力上，第四批子基金管理机构或配备的核心成员有较强的投资管理能力，累计实际管理的与子基金具有相同性质的基金产品不少于3支，累计管理规模不低于 15 亿元（以基协备案为准）。并强调，上述与子基金具有相同性质的基金产品是指创业投资基金和主要投资早中期中小企业项目的股权投资基金，这一表述再次强调了“投早、投小”的决心。

VC/PE如何拿到钱？

那么，VC/PE如何才能获得这只国家级母基金的青睐呢？

几乎所有中标GP的一致感受是：这是一只非常市场化的母基金。“所有流程公开透明，面向广大创投机构进行择优选拔。”国中资本首席合伙人、董事长施安平曾告诉投资界。

正常流程是：首先，有意向的管理机构均可按照公开的申报指南提交申请，申请材料通过专家评审委员会评审，符合要求者进行现场答辩；其次，通过现场答辩的机构接受国家中小企业发展基金的反向尽调，根据反向尽职调查情况，投决会进行投资决策并按程序向中选的管理机构出具《出资承诺函》。

实际上，每一轮子基金的遴选背后，都是各大投资机构厮杀竞争的现场。

根据《申报指南》，管理机构收到中选通知后，需在6个月内完成设立任务，原则上9个月内启动并落实首批投资。这一标准看似简单，实则严苛。针对这一点，华映资本创始管理合伙人季薇曾向投资界解释：“GP成功入选以后，需要在六个月的时间内完成募资。”尤其在募资难的大背景下，这对机构的募资能力有着不低的要求。

此外，在投资方向上，国家中小企业发展基金并没有严格的行业和区域要求，却明确指出：子基金投向种子期、初创期成长型中小企业的金额比例不低于可投资总规模的60%。彼时施安平透露：“该母基金更加偏好那些长期关注中小企业，对中小企业的发展规律有深刻理解并有丰富的中小企业投资经验的GP。中小企业的投资与成熟企业有很大区别，这要求GP有一套符合中小企业特点和发展规律的投资理念和投资策略。同样，管理机构要有较强的行业研究能力，拥有丰富的优质中小企业项目储备资源。”

更重要的是，从第三批子基金开始，申报指南明确指出：优先支持（子基金）在中西部地区注册设立。可以看出，该母基金也在引导投资机构更多关注中西部地区的优质项目。同样，这也是对GP的项目挖掘能力和产业敏锐度的考验。

对GP来说，最紧张的时刻便是尽调时刻。一般情况下，申报机构通过现场答辩后便要接受国家中小企业发展基金的反向尽调。“他们有一套很完整的评选机制，而且这一机制非常细致。在业绩方面，他们会用他们的计算标准反复审核，这是他们很关注的一点；另外，他们也关注法律合规性的问题，会与中基协联动，共同核查相关材料。”季薇表示。

施安平总结：“国家中小企业发展基金偏好市场化程度高、历史投资业绩好、行业公信力强、专业化程度高的GP。最重要的是，该基金希望选拔一批深刻理解中小企业发展的GP，撬动社会资本，使得更多资本开始关注中小企业。”

随着越来越多美元基金转向募集人民币基金，募资市场的竞争也将更加激烈。或许，我们会在第四批子基金遴选结果上看到更多新面孔。

本文来自微信公众号“解码LP”（ID:LPdaily1945），作者：张继文，36氪经授权发布。