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后疫情时代的迪士尼，还是那个迪士尼

晰数塔互联网快讯
2022-02-18 09:28

这份财报更像是迪士尼在后疫情时代，在全球强势占有主导地位的热身。就在本周二，Bob Chapek已任命了一名高管来领导公司的元宇宙战略。这一高管的任务就是为迪士尼“连接物理世界和数字世界”。

近期，迪士尼发布了2022年度第一季度财报，因流媒体和主题公园板块业绩强劲，财报当天迪士尼股票在盘后交易中上涨了 8% 以上。

外界认为，这是近两年来华特迪士尼公司表现最好的一个季度。

这一方面得益于本财季Disney+的表现超出华尔街预期，新增1180 万订户达到 1.298 亿订户，单用户ARPU值提高至 6.68 美元，同比增长 15%；另一方面，则是迪士尼乐园业务的持续回暖，公园、体验和产品部门板块创造了 72 亿美元的收入，是去年同期的两倍多，在疫情影响下创造了有史以来“第二”的季度表现。

在之后的电话会议上，管理层提到计划在 2022 财年在内容上花费 330 亿美元，其中约三分之一是体育版权。就其现有的用户增长水平而言，特许经营内容的空间还有待挖掘。

对于未来发展，迪士尼首席执行官Bob Chapek表示，预计迪士尼+今年下半年会更加强劲，随着漫威、星球大战等的定期发行，这些原创节目将开始收到回报。除了加大投资原创剧集和特许经营作品，迪士尼还将在全球市场加速布局本地化内容。

就在今年1月初，迪士尼宣布成立国际内容创作中心，以扩大其在海外不同地区市场的流媒体服务。

按其计划，到2023财年底，将其Disney+服务所覆盖的国家数量增加一倍，达到160个。

财报发布适逢华特迪士尼公司第一个百年的最后一年，迪士尼高管在之后的电话会议上表示，“这样的表现加上我们无与伦比的资产和平台集合、创意能力以及在文化中的独特地位，让我充满信心，我们将继续定义下一个娱乐100年。”

而就在2月8日，在最新的奥斯卡金像奖提名中，迪士尼获得共计15个类别、23 项提名。

迪士尼正向外界展现其作为一家娱乐巨头的结构性优势，以及贯穿各个板块的讲故事的能力。

而在持续的变局中，公司始终重申对于自身的核心竞争力。

在电话会议上，当被问及元宇宙之于公司战略的重要性时，Bob Chapek直言迪士尼将元宇宙看作未来核心竞争力中非常重要的部分，因为迪士尼已经意识到，无论是体育赛事还是娱乐产品，未来都将不再是一种被动类型的，而将是互动式、积极参与的体验。而就在本周二，Bob Chapek已任命了一名高管来领导公司的元宇宙战略。这一高管的任务就是为迪士尼“连接物理世界和数字世界”。

“我们的三大战略支柱之一是创新，特别是技术创新，因为我们意识到这将成为在未来互动的三维世界中讲述故事的重要部分。”

01 Q1财务摘要

第一财季，迪士尼实现营收218.1 亿美元，超出华尔街预计的183.6 亿美元。本季度迪士尼的摊薄每股收益为 1 美元6 美分，超出华尔街预计发每股收益61 美分。

按业务板块划分，本季度有线网络收入与去年同期基本持平，为 77 亿美元；下降主要是由于较高的节目和制作成本以及增加营销支出，部分被广告和附属收入的增长所抵消。

内容销售、授权业务本季度收入为24.33亿美元，同比增长43%。财报中提到，电影发行的收入尚未恢复，与索尼合作的英雄系列完结篇《蜘蛛侠：英雄无归》全球票房达到17.77亿美元“救场”，从而弥补了《西区故事》、《最后的决斗》和《Encanto》等电影的一些损失。

直接面向消费者的收入增长 34% 至 47 亿美元，但运营亏损增加 27% 至 6 亿美元,营业亏损的增加是由于 Disney+ 的亏损增加，而 ESPN+ 的亏损在较小程度上被 Hulu 的业绩改善部分抵消。

首席执行官 Bob Chapek表示流媒体产品组合的总订阅量显着增加至 1.964 亿，第一季度Disney+流媒体服务在第一季度增加的 1180 万用户，远高于分析师预期的约 700 万。这一数字和《魔法满屋》（Encanto）的成功以及《披头士乐队：回归》等其他节目的推动有关。

该服务在美国和加拿大的每用户平均收入 (ARPU) 也从一年前的 5.80 美元增长到每月 6.68 美元，同比增长 15%。其中Hulu 获得了 660 万订阅，达到 4530 万，ESPN+ 增加了 420 万订阅者，达到 2130 万。

公园业务回暖，迪士尼乐园、体验和消费品部门在本季度的收入达到 72 亿美元，是去年同期 36 亿美元的两倍。该部门的经营业绩跃升至 25 亿美元，而去年同期亏损 1 亿美元。其中美国国内主题公园收入为 48 亿美元（去年同期为 14.9 亿美元），而国际主题公园收入为 8.61 亿美元。迪士尼表示，收入的增长来自于更多客人参观其主题公园、入住其品牌酒店和预订游轮。

02 两大业务亮点

1)流媒体业务增长超预期

对比第四财季仅新增200 万订阅用户，迪士尼+2022年第一财季表现令人振奋，新增1180 万订阅用户，达到 1.298 亿订阅用户（其中包含4590 万的印度Hotstar订阅用户）。而 Hulu和ESPN+分别新增 660 万订阅用户和420 万订阅用户，超过了华尔街的预期。而由于批发客户（wholesale customer)减少，Disney+ 的每用户平均收入 (ARPU)提高至 6.68 美元，同比增长15%。

迪士尼+的用户增长在2021 年最后三个月超过了 Netflix，而 Netflix 上个月财报会议上承认竞争可能正在蚕食其用户群。

北美地区每位 Disney+ 订户的平均月收入为 6.68 美元。相比之下，Netflix 同期为 14.78 美元。迪士尼管理层表示，随着迪士尼+的内容越来越多，未来可能会涨价。

迪士尼首席财务官Kristen McCarthy周三对分析师表示，预计下半年订阅用户增长将更快，首席执行官 Bob Chapek再次重申2024 财年全球 Disney+ 付费用户总数将达到2.3 亿至 2.6 亿。

除了与HULU的捆绑销售等运营策略外，Bob Chapek认为流媒体的快速增长得益于公司的内容策略。“我们服务中收视率最高的 10 个节目中有 6 个是我们自己的团队制作的娱乐节目。在我们的大多数国际市场中，这是一个越来越强大的参与驱动力。”

在影视剧表现上，第一季度的《魔法满屋》（Encanto）登陆 Disney+ 后几天内就成为现象级作品，成为Disney+ 上最快达到观看 2 亿小时的节目，并席卷了社交媒体。该节目浏览量已超过 110 亿次。

迪士尼表示本财年会包括更多原创作品和特许经营作品。Bob Chapek提到迪士尼计划在 2022 财年在内容上花费 330 亿美元，Disney+上漫威、卢卡斯影业和皮克斯等品牌的内容数量将会是 2021 年的两倍。

接下来的3月，迪士尼会引入皮克斯的《青春变形记》和漫威影业的《月光骑士》，5 月 25 日首映2 部星球大战系列电影《星球大战：安多》，以及衍生剧《欧比旺》，还会包括由汤姆·汉克斯参与饰演的《木偶奇遇记》，漫威系列电影《奇异博士2：疯狂多元宇宙》等作品。

未来迪士尼会把体育赛事作为优先事项加入流媒体服务，体育赛事目前已经占 2021 年收视率最高的 100 场直播中的 95 场。迪士尼计划 2022 财年体育版权将占内容花费的约三分之一。Bob Chapek还表示该公司正在竞标《NFL 周日门票》节目的转播权。另外迪士尼还将业务扩展到体育博彩、游戏和元宇宙。

在电影发行策略上，迪士尼认为院线发行并不是建立迪士尼特许经营权的唯一途径，在 Disney+ 上发布的内容可能继续成为其原创内容的重要分发渠道。以家庭动画电影《魔法满屋 Encanto》的热播为例，Chapek 表示虽然由于持续的疫情，影院的生意较为低迷，但它在 Disney+ 上取得成功。

Bob Chapek进一步表示，预计今年下半年会更加强劲，随着漫威、星球大战等的定期发行，对原创节目的大量投资开始获得回报。

2）乐园业务回暖

第一财季，迪士尼主题乐园创造了 72 亿美元的收入，是去年同期的两倍多，营业利润接近 25 亿美元，而去年同期为亏损 1 亿美元。其中国内主题公园收入为 48 亿美元，而国际主题公园收入为 8.61 亿美元。

迪士尼认为国内主题公园第一季度的营业收入增长是由于游客支出增加和参观人数增加，其中将国际乐园的营业收入增加归因于巴黎迪士尼乐园和香港迪士尼乐园度假区的增长，在疫情背景下游客人数有所增加。

Bob Chapek在周三的财报电话会议上表示这是有史以来第二好的季度。他认为公园的回报表现突出是因为“通过投资新的故事讲述和突破性技术改变了游客体验”。

在最近一个季度，虽然迪士尼的国内乐园在容量限制的情况下运营较少，国际地点也继续受到强制性容量控制和旅行限制的影响，但目前迪士尼在全球的主题公园已基本重新开放，伴随疫苗的接种，乐园的游客人数也在恢复，据该公司表示，每位游客的收入水平比起疫情前显著上升。

对于乐园的游客容量限制，迪士尼指出这并非是出于疫情安全措施的限制，而是因为餐饮人员和娱乐产品短缺，而人员短缺主要是短订单厨师。另外由于许多节目尚未恢复，娱乐活动减少也有助于减少在特定时间的游客数量。

随着项目开始恢复并加速发展，过去几个季度的支出有所增加。国际乐园方面，上海迪士尼乐园的疯狂动物城扩建、香港迪士尼乐园的阿伦戴尔：冰雪奇缘世界、巴黎迪士尼乐园的华特迪士尼影城扩建都在进行中。

“我们将继续投资于提升客户体验，我个人很期待沃尔特迪士尼世界的《星球大战：银河星际巡洋舰》，这是一场历时两晚的冒险，进入有史以来最身临其境的星球大战故事，” Chapek表示。

“今年夏天晚些时候，我们将在 Epcot 推出一款创新的全新过山车，《银河护卫队：宇宙倒带》，并在巴黎迪士尼乐园开设复仇者联盟区域。”

03 Q&A实录

参与者

Bob Chapek 迪士尼CEO

Christine McCarthy 迪士尼CFO

流媒体国际业务：大力发展本地内容，印度市场增长将不受体育版权影响

Q你如何看待Disney+在北美赛道仍处于领先位置？撇开Hotstar 不谈，公司如何推动其国际业务增长？

Bob Chapek

Disney+美国方面，正如你提到我们大约有 1/3 的渗透。就对于Disney+表示出有兴趣订阅的观众而言，我们在每一个主要特许经营权中仍有一些空间，无论是星球大战、漫威还是迪士尼等特许经营权。我们目前迪士尼品牌内容的粉丝还有很大的挖掘空间。

就重要性而言，目前最大的机会是将一般娱乐添加到服务中。

这个季度，我们正在向我们的服务中添加 Grown-ish、Black-ish 和其他一些游戏，我们正在将更多的一般娱乐转移到Disney+。因为如你所知，Disney+略高于 50% 的消费者群没有孩子。这是一项由迪士尼的家庭娱乐品牌推动的更为广泛的综合服务。但我们一次又一次地看到，迪士尼及其品牌的弹性远超出我们认知。

回到你关心的国际市场发展层面，可以看到在Disney+在欧洲提供的众多内容中，Star提供的内容占到了第六位。

在国际业务上，正在开发的本地内容占主导地位，以吸引每个国际市场中具有独特品味的用户。以上次电话会议中开发的 340 部作品为例，我们刚在公司内部创建了一个新的部门来指导该类内容的开发，这样我们就可以最大限度地用一些本地内容以打造全球热门爆款。

因此我们看好 Disney+ 在国内和国际上的未来，这不仅由我们主要特许经营权的爆款内容驱动，而且还受到一般向娱乐，特别是在国际地区的本地内容的推动。

Q关于 Disney+ 的国际业务，你能谈谈在印度以外的地区的体育项目发展情况？体育项目在拉丁美洲情况如何，这有助于缩小差距吗？总的来说，你是否考虑因体育项目导致的亏损，退出体育运动并投资于更多内容？

Bob Chapek

国际体育的地位确实因市场而异。欧洲的体育项目对我们来说不是一个重要的组成部分，但在拉丁美洲是重要的。我们在每个地区的市场营销方式不同，比如我们进入亚洲市场与我们如何进入拉丁美洲市场还有欧洲市场之间的体育市场策略都是有差异的。

在拉丁美洲，我们有很大比例的消费者因为体育而订阅我们的服务，这是一个更大的组成部分。对我们来说，体育是一个非常重要的战略产品，因为用户对此很狂热。

在印度，我们肯定会尝试扩大我们对 IPL 的权利。即使我们没有继续赢得它的版权，但我们非常有信心，我们订阅仍然能够实现我们的用户目标。它是我们在世界各地的重要组成部分。显然在印度非常重要，但对于我们实现我们所指引的用户目标并不关键。

QHotstar 大约占长期指引的 40%，考虑到板球运动在印度的受欢迎程度以及 Hotstar长期作为本地化服务在该国发展很长时间，达到指引的这个数字似乎有点困难。假设你最终没有拿到LPL的情况下，如何达到指引的目标？鉴于全球本地娱乐内容的增长以及拉丁美洲对体育运动的一些投资以及印度的成本可能增加，您能否描述一下我们可以看到内容支出预算的哪些向好的趋势？

Bob Chapek

IPL 显然是 Disney+ Hotstar 内容产品的重要组成部分，但实际上更广泛的娱乐和体育组合的组成部分，除了来自迪士尼、皮克斯、漫威、星球大战和国家地理的原创内容和片库内容之外，我们的 Disney+ Hotstar 产品确实拥有大量本地内容，而且我们每年添加超过 18,000 小时的原创节目。它肯定是一个重要组成部分，但如果我们没有赢得 IPL 的版权，我们也不会看到业务蒸发，我们正在开发的本地内容会弥补这部分损失。

Christine McCarthy

关于我们的用户增长目标以及内容支出的指引，我们不会更新，会坚持市场上2024 财年的指引。Disney+ 的内容费用尚未达到稳定状态，但我们预计到 2023 财年将取得重大进展。

Q为什么流媒体在欧洲和亚太地区取得了相当大的成功，但在拉丁美洲却没有那么成功？

Bob Chapek

我们实际上对拉丁美洲的情况感到鼓舞，特别是考虑到即将到来的体育现场的赛程和越来越多将要推出的本地原创作品。我们做这么多本地化内容，是因为我们知道这些本地化内容在市场中的力量。

我们感到鼓舞的还有在美国市场看到的动态变化，本季度绝大多数的注册来自 Combo Plus。换句话说，它是捆绑包。因此在某种程度上，我们在拉美看到和国内相同的一些特征。当我们在拉丁美洲开始时，就像我们在 Disney+ 上所做的那样，它有点慢但在追赶。我们相信我们本地内容原创的实力以及每个月安排的 2,000 场现场体育赛事。

在拉丁美洲，我们正在市场上测试批发和新的促销优惠。因此我们认为这些因素的结合加上我们将客户从线性渠道迁移到他们的数字渠道的能力，确实让我们有理由现在对拉丁美洲相当看好。

HULU：ARPU值下降源于促销

QHulu 的SVOD ARPU 同比有所下降以及更低的每订户广告收入，是什么原因导致的？是否有些内容会从服务内消失？

Christine McCarthy

这个问题我们从广告客户的需求说起。在 Hulu 上做广告很强大，我们能够使用数据，提供精准化的广告，有些人称之为可寻址广告。我们已经为所有使用广告的企业建立了一个统一的广告平台。因此这对我们来说是一项增长业务，我们非常满意。

在本季度，我们的增长得益于黑色星期五本季度的促销优惠。这是导致ARPU有所下降的原因。那些特定的订户显示出很高的参与率，并正从促销转换为全价。鉴于他们的参与度，我们对此非常乐观。

当ARPU下降时，您可以将其视为一种让人们试用产品的优惠产品。而且似乎该产品肯定受到赞赏。我们希望那些试用将再次转换为全额付费订阅者。

内容策略：全年内容支出330亿美金，1/3将用于体育版权

Q2022 财年能看到很多像你提到的300 部本地原创作品吗？

Christine McCarthy

是的，这是未来 1.5 年到 2 年中出现。所以我不完全知道今年的百分比。我们大约在一年前开始了这项计划，我必须说，我们在国际领域正在开发的内容很出色。

Q第四季度强调会看到很多新鲜原创节目，那今年接下来的内容投入会如何？会像第二财季强调的增加面向消费者的节目成本吗？

Christine McCarthy

我们预计包括体育版权在内的Disney+全年内容支出总额将高达 330 亿美元。同比增长原因更多是我们在 DTC 扩展上的支出。这是基于没有重大的拍摄延误假设的支出，当然疫情之外的事情也可能发生，我们有几部作品确实因为其他原因被推迟了。

今年的内容支出比起之前会增加。这 330 亿美元时其中大约 1/3 用于体育版权，包括节目安排和制作，但主要是体育版权，并非全部都在 Disney+ 上，一些也适用于 Hulu。

流媒体定价：提升内容供给数量，增强定价能力

Q你如何考虑未来产品定价策略？什么是关键影响因素？

Bob Chapek

我们坚持认为，Disney+在全球范围内为提供了非凡的价格价值关系。但在过去几年中，由于疫情导致的制作中断让Disney+ 的发布收到影响。我们自己认识到我们需要将我们的产量翻一番。我们的内容比我们计划的要少，但正如我们在过去几次财报电话会议中所说的那样，这将在今年下半年得到纠正，我们已经实现了 2 个目标中的 1 个。

其中一个目标是确保我们每周都有一个新的节目title，我们已经实现了这一点。但是到2023 年，我们希望达到一个稳定的状态，高于现在水平。这样如果我们考虑提高服务的价格，会具有灵活性。我们看好我们未来的内容，不仅在质量方面，而且在数量方面。这确实是推动未来定价能力的原因。

Christine McCarthy

我要补充的是，我们进入这项业务还不到 2.5 年，我们正在了解消费者观看的内容、消费模式、可重复性等等，所有这些因素都将影响我们接下来对于价格价值的评估。随着我们了解更多，我们将继续完善商业模式。

主题乐园：国际客户还没回归，服务水平限制了游客容量

Q关于主题公园，你认为34% 的营业收入利润率为峰值利润率吗？你是否达到预期的所有技术改进？

Christine McCarthy

在整个疫情期间，就像我们一直说的，我们已经审视成本基础以及我们做的怎样。乐园一些使用很多年的运营流程也发生了根本性转变，比如可以进行移动用餐或不必在本人必须在场情况下登记入住酒店，这些都对公园有利。

国际游客还未回来，而从历史上看，18%到22%的沃尔特迪斯尼世界游客来自美国以外地区。

我认为有很多事情是好兆头，我们看到了Genie本季度和Lightning Lane等其他方面的表现，但不仅如此，食品、饮料和商品方面表现也非常引人注目。我们不仅看到我们的内容业务中的创造力，而且看到我们乐园的创造力，这推动了一些增量支出，这有助于利润率达到我们本季度看到的水平。

Q关于主题公园的容量，我们是否可以超过之前的游客人数，如果能超过可以超过多少？

Bob Chapek

乐园容量的问题有点复杂，因为它是由几种不同的动态因素驱动的。首先我们的国内需求非常强劲，这缓解了国际市场的滞后回归。这本身是可以预料的，因为国际旅行的预订时间表很长。因此，我们相信未来会恢复到原来的程度。

但就自我管理能力而言，在后疫情时代中，我们最不想看到的是现场娱乐，因为大部分现场娱乐都是近距离的。我们正在自我调节，我们不希望游客感到场所人员密集。这些地方是游行和烟花表演之类的。随着时间的推移，我们预测将开始恢复一些下降游客容量的管理。

另外因为人们在我们的乐园和度假村度过很长时间，食品和饮料部分实际上是其中相当重要的部分。在留住和吸引人们进入我们的乐园方面，我们真的没有太大的问题。

但与此同时，有两个困难的领域，一个是接待服务，我们在沃尔特迪士尼世界有 90% 的酒店都在营业，迪士尼乐园的所有酒店也都在营业短订单烹饪。所以游客容量限制实际上是我们缓解食品和饮料措施的作用。但第二个是现场娱乐，我们正在努力恢复这两者，以便我们能够恢复原来水平。

通过非常精心管理的按需票务系统中的预订系统来增加客户体验的能力是我们非常喜欢的。我们的客人无论何时来，无论是圣诞节假期还是九月中旬，我们都能保证他们获得良好的体验，这对我们来说非常重要。因此，我们将进行自我管理以优化客户体验。但与此同时，无论是由于国际化扩展还是现场娱乐等恢复，我们确实需要一些空间。