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Meta对上“元宇宙第一股”，哪家更受机构青睐？

晰数塔互联网快讯
2021-11-05 13:57

脸书于10月28日正式更名为Meta Platforms (FB) ，进一步表明了扎克伯格围绕元宇宙规划公司未来的决心。今年来，因为苹果 (AAPL) 实行了新的IOS隐私设置，Meta的收入受到了不小的影响，其股价也在最新一季财报发布后一度下跌逾5%，不过本周已回升至财报前水平，说明市场对公司状况并不是那么悲观的。

Meta也很积极地公开表示，随着时间的推移，广告业务等问题终会得到解决。而元宇宙，也是其摆脱IOS和安卓系统掣肘的长线对策。

元宇宙概念里还有一家值得一提的公司，那就是号称“元宇宙第一股”的Roblox (RBLX) ，该公司目标是通过用户生成内容(UGC)为实现“人类共同体验”创造一个元宇宙，目前的体现就是，玩家可以在《Roblox》这款游戏里玩各种各样的游戏。据悉，腾讯 (TCEHY) 也是Roblox的股东，腾讯首席战略官James Mitchell曾表示：“我不会再说元宇宙是一个小众品类了。元宇宙更像是一个聚合的机会，人们只需要一套社交关系、软件包就能玩到各种各样的游戏。所以当你看到Roblox，就知道它会是年轻人偏爱的元宇宙。”

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The Information预测，到2025年，元宇宙的价值将达到820亿美元，其认为，当前的元宇宙市场在很大程度上仍处于婴儿期。

Unity (U) 甚至称元宇宙为一场“革命”。它强调说：“元宇宙将是世界上计算平台领域最大的革命——比移动革命和网络革命都要大。”

Meta和”元宇宙第一股“Roblox，哪个更有机会出彩呢？

01FB和RBLX同时段表现一致

我们先看下两家公司近期的股价情况。

Roblox (RBLX) 今年3月完成了IPO，到6月份，该公司的股价年内涨幅达近45%。不过这个势头没有保持很久，RBLX在9、10月份经历了较大幅度的回调，目前年内涨幅为20.6%（3月10日至10月29日）。

巧合的是，同时段内 Meta 的股票涨幅也是20.6%（3月10日至10月29日）。FB今年多数时候涨势喜人，只是也从9月开始经历了一系列回调。

Meta和Roblox近期股价表现（3月10日至10月29日）

02在Roblox和Meta，谁能构建下一个计算平台?

扎克伯格曾表示，早在创立Meta之前，他就在思考元宇宙了。Meta自2014年收购Oculus以来一直在推进元宇宙计划。研究公司IDC曾表示：“[Meta]在该领域的投资力度是超出许多人的认知的。(元宇宙是其)未来实现收入多元化的关键，会巩固其在下一代计算平台上的地位。”

计算平台，是元宇宙的关键一环。而构建这个计算平台将是昂贵的和极具挑战性的任务。Meta清楚这一点，而它当前的强劲业绩会在其完成转型的过程中贡献极大的帮助。

该公司强调，它将大量投资，以推进其元宇宙基础设施的建设。因此，该公司预计，在21财年的营业利润将减少100亿美元。此外，22财年的资本性支出也将落在290亿美元至340亿美元之间，这很明显得高于21财年的190亿美元。

分析师预计Meta未来的收入和资本性支出。数据来源:S&P Capital IQ，单位：十亿美元

Meta的雄心能否实现暂且未知，但是，该公司有着相当健康的盈利状况，其推进元宇宙计划的过程将得到很好的财务保障。

其核心广告平台本就有很强的吸金能力，再考虑到元宇宙业务的潜在收益，Meta的收入应该是有所保障的。分析师预计，到26财年的几年内，其收入的年复合增长率将维持在18.5%的水平。此外，数字广告市场也依然有增长空间。

Meta的业务产生了大量的自由现金流(FCF)，以至于它宣布了一个新的500亿美元的股票回购计划。尽管今年经历了各种风波，但Meta还是产生了358.1亿美元的LTM（最近12个月）自由现金流，其LTM股票回购额也达到了315亿美元。Meta还表示，公司打算在欧洲招聘1万名工程师，以快速推进自己的项目。

Meta的LTM杠杆自由现金流和股票回购。数据来源:S&P Capital IQ，单位：十亿美元

其实腾讯也有心打造自己的元宇宙。然而，该公司也表示，这是一个“长期而非眼前的机会”。此外，其还在财报电话会议中坦承，现有的社交网络也可以实现元宇宙的雄心：我们相信，我们是全球为数不多的拥有社交网络专业知识、在线游戏管理经验、以及为Metaverse目的而将现实世界资产数字化的能力的公司之一。

因此，就连腾讯也强调，只有“少数几家公司”具备构建真正元宇宙的必要能力。如此看来，Meta还是有希望成功的。

03那么Roblox具备相应的能力吗？

在iOS平台上，《Roblox》堪称爆款游戏。根据Sensor Tower Q3的统计数据，《Roblox》在App Store的下载量排名全球第三。《Roblox》是领先的元宇宙类游戏平台，且其多样化的UGC平台尤其受儿童欢迎。此外，《Roblox》对沉浸式体验的重视也为其带来了巨大的成功。

《Roblox》作为元宇宙游戏的人气无疑已经得到了非常广泛的认可。这就是为什么它的股价远高于电子艺界 (EA) 或动视暴雪 (ATVI) 等其他游戏公司的原因。它的用户增长相当迅速，其日活跃用户（DAU）从19年第二财季的1710万增加到21年第二财季的4320万，年复合增长率达约58.9%。然而，也有人担心其用户增长已经放缓，因为DAU的季度环比增长仅为2.6%。

然而，该公司8月份发布的数据也许能打消这些担忧。《Roblox》8月份的DAU同比增长32%，达到4820万。这也比7月份的4660万DAU高了3.4%。

Roblox的大量用户使其具备了不错的竞争力。但是，Roblox是否有能力和资源来创建真正的元宇宙尚且存疑。

Roblox的LTM收入和营业利润。数据来源:S&P Capital IQ，单位：百万美元

Roblox的收入一直在快速增长，其21年第二财季的收入同比增长了116%。但是，该公司的营业利润率仍为负数。截至21年第二财季，Roblox报告LTM营业利润率为-24.8%。

Roblox开发者分成费用。来源:Roblox公司文件，单位：百万美元

Roblox的很大一部分收入都支付给了开发者。这很正常，因为Roblox是一个UGC平台，也就是说，平台的很多热门内容都是用户创造的。只不过，这也阻碍了公司获得营业利润的能力。此外，它在总收入中所占的份额仍然很高。21年第二财季，这笔费用占到了总收入的29%。

Roblox关键LTM现金流指标。数据来源:S&P Capital IQ，单位：百万美元

尽管营业利润为负，但Roblox 递延收入的强劲增长还是撑起了Roblox的自由现金流。然而，其今年第二财季的10.7亿美元LTM递延收入，较第一财季的11.5亿美元明显下降。这表明Roblox的预订量增长可能正在减速。

Roblox的LTM现金和短期投资，以及总债务。数据来源:S&P Capital IQ

从财务数据上来看，Roblox并没有Meta那么多的资源支持，对于Roblox来说，大力发展下一代计算平台的任务恐怕是更加艰巨的。Roblox尽管有稳固的现金结余净额，但其息税前利润仍为负值。此外，其自由现金流还需要持续强劲增长的预订量来支撑。

相比之下，Meta已经拥有一个高利润率的商业模式，同时也产生了相当数量的自由现金流。此外，Meta的护城河也相对更宽，其在数字广告市场的影响力不会轻易被撼动的。

04分析师平均目标价和评级

Piper Sandler分析师Thomas Champion认为，脸书更名Meta“意义重大”。此举强调了该公司对“AR/VR计划的深度承诺，代表了对未来的一次大胆而冒险的豪赌”。他称这是一个“值得称赞的雄心”，但对该股保持“中性”评级，目标价为385美元。

Champion指出，品牌重塑可能表明，CEO马克·扎克伯格将专注于新兴的现实实验室（Reality Labs）产品，并将自己和公司运营与围绕社交媒体的争议拉开距离。他认为“这是非常有意义的。”

10月26日，美国宏桥信托投资集团分析师Clark Lampen首予Roblox买入评级，目标价98美元。这位分析师“看好”该公司长期的日活跃用户和开发者增长。Lampen在一份研究报告中告诉投资者，更强劲的用户增长和注册记录表明，在疫情早期推动美国年轻用户激增的网络扩散效应可能会再次出现，但是，全球规模和国际市场渗透率不会很高。

基于36名华尔街分析师的看法，Meta 的平均目标价为405.59美元，其中29人给出买入评级。

基于7名华尔街分析师的看法，Roblox 的平均目标价为89美元，其中5人给出买入评级。