宁德大涨，宁王回来了？
作者 | 明野
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
10月15日，美国商用电动汽车制造商Electric Last Mile Solutions宣布已与宁德时代达成协议，宁德将在磷酸铁锂化学系统中提供42Kwh的锂离子电池，并确保电池供应到2025年。并且两家考虑在美国建厂。
但是ELMS是一家很小的美股商用车公司，不到10亿美元，做最后一公里的业务。从外网的消息来看，ELMS最近的订单是1000辆商用车。
在相关信息的影响下，当日宁德时代股价上涨近7%。
商用车本来在新能源汽车销量占比上不多，从订单量来看ELMS这家小公司可能本身的体量不会很大。就算每年10000辆，4年40000辆，对应电池1.68Gwh，对于宁德来说这点太少了。所以跟小公司签订协议不是能够涨6、7个点的原因，除非这个消息还有别的解读。
其他猜测：
1. 跟下游车企谈了涨价，价格超预期？
之前对宁德最大的影响还是来自于锂。锂的疯狂涨价，13/14万再涨10万块钱（增加将近70块钱的成本），宁德的每千瓦时净利润在90-100元左右，（之前一季度的时候天风测算，宁德105Gwh电池出货量对应110亿元近利润，折算下来就是每千瓦时104元净利润，但由于二三季度原材料涨价，肯定单吨利润会下降。）
如果锂价再涨10万，电池企业的利润会面临很大的压力。10月是重新谈价格的阶段，不仅是上游锂矿跟电池厂谈价格，电池厂也在跟车企谈价格，之前券商透露的涨价额度在5%-10%。5%的话就是40元/kwh，10%对应80元/kwh，对电池企业盈利影响为三季度毛利率环比二季度将大概率持平。车企方面，国内电动车平均带电量在50kwh左右，5%涨价对应2000元，10%对应4000元。4000元的成本上涨对车企来说是可以接受的，或许涨价额度超预期？
2. 最近多个利好消息挤压叠加锂电板块最近跌了15%之后的超跌反弹：本田全面合作+美国商用车合作以及建厂+锂矿布局+宜春宜宾宜昌三宜布局
a）本田中国将与宁德时代共同开发高性能电池，2030年后全面电动化。昨日据财联社报道，本田董事兼中国本部长井上胜史今日表示，将继续深化与宁德时代的合作关系，双方将共同开发高性能电池，本田在华生产的电动车未来会向海外出口。2030年后在中国推出的所有新车型均为电动化车型。
b）宁德拟在湖北省宜昌市投资不超过320亿元建设邦普一体化电池材料产业园项目（宁德占 65%，宜化占 35%），建设废旧电池材料回收、磷酸铁锂及三元前驱体、磷酸铁锂钴酸锂及三元正极材料、石墨磷酸等生产基地，预计建设期为6年。
产能规划：宁德时代目前已公告产能扩建规模近600GWH（独资+合资），预计25年产能规模将超1TWH。单GWH电池需求磷酸铁锂2300吨，高镍三元正极1600吨，负极材料750吨。
需求测算：经过测算2025年后宁德时代至少需求150万吨磷酸铁锂、55万吨高镍三元、75万吨负极材料。格局影响：在原材料短缺、价格波动等因素驱动下，为了保障全球供应链安全，宁德时代、LG化学等布局材料环节或采取合资等方式锁定供应，基本65%以上的材料需求依赖外部供应商。（这样的高需求，在市场资金情绪不好的时候可能被解读成，宁德会抢占产业链其他公司的份额，但是只要稍微情绪好转，市场重新回到基本面上来，宁德的扩产、投资就说明了行业的高景气度）
c）最近锂矿的布局：9.28日消息，宁德出资2.4亿美元入股非洲一锂矿项目。澳大利亚矿产勘探公司AVZ Minerals宣布已经宁德子公司天华时代达成协议，获得2.4亿美元的注资后，将用于开发位于刚果(金)的锂项目Manono，天华时代将获得该项目公司24%股权。
d）关于三宜布局，上面已经有宜昌了，剩下是宜宾、宜春。
宜宾：宁德时代与德方纳米在宜宾合资的8万吨“磷酸铁锂（液相法）”总投资18亿元，即公告口径的万吨投资额约2-2.5亿元；
宜春：9月14日宁德公告，拟在江西省宜春市投资建设新型锂电池生产基地，项目总投资不超过135亿元。江西省有丰富的锂云母资源，有利于宁德时代实施产业链延伸和协同。
宁德在宜宾是有电池厂的，明年对应至少19Gwh的产能。宁德在宜春也布局了电池的产能。现在宜昌也开始建电池产业园，整个三宜布局完成，产业链的地理位置布局会更紧密。
3. 另外还有一些小道消息，没有确认的信息源，所以就贴下不做点评，大家自己看，不保真。
a. 据传央行要出新货币政策工具，总额一万亿，用于清洁能源，节能环保，碳减排技术的专项贷款，利率1.75%。
b. 有说内部开了电话会，说明年出货量上调，消息说上调多少就不说了，反正是没确认信息源的信息，可不敢乱说。
原先预计宁德时代明年出货量大概180-200gwh，其中乘用车国内94GWh+海外41+商用车15+储能25-30+两轮车5-10这样。
这是天风关于宁德国内和海外乘用车出货量的预期，挺详细的了。
机构认为电池环节上行更重要的原因是盈利拐点预期的提前反应，今年以来由于资源、材料价格超预期上涨，电池环节涨幅弱于板块。从各环节供需梳理来看，到明年Q2前后部分材料环节产能扩展落地，紧缺得到缓解，电池的盈利拐点出现。如果2021年末对车企涨价更广泛的落地，盈利预期拐点有望提前到来，而市场近期也在反应相关预期。
宁德虽然顶着ttm160多倍的估值，但是看似乎也跌不下来，即使市场对涨价预期都还不确定的时候。核心原因还是因为赛道，新能源汽车这个赛道现在增速太快，而且市场渗透率还不高，行业增速起码未来5年都可以保持大约40左右的增速，所以这样的预期下也很难跌下去。
宁德的核心，或者说整个产业链长期的核心，还是看需求，只要新能源车的需求没有明显下滑，短期的扰动，都可能只是20%的回调而已，但是向上，可能也需要用时间去换空间，毕竟如此高的估值在。
本文来自微信公众号“格隆汇研究”（ID：glh_tushuocaijing），作者：明野，36氪经授权发布。
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