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恒生科技VS创业板，你押谁？

晰数塔互联网快讯
2021-07-26 07:40

要说中国经济的发展方向，估计连大妈都能念上两句：走科技创新之路，走高质量发展之路。

的确，在房地产引擎熄火的今天，不往科技创新要增长，基本也就没有地方要了，这在过去百年世界经济发展史上已经被验证过无数次。

投资讲求的是顺着潮水涌动的方向，科技股正是这个方向，眼下一波又一波的科技股浪潮，热的发烫。但是，公认的有望成为中国版纳斯达克的创业板和港股，行情却出现分化。

到底哪一个才是真正的中国科技股主战场？未来又应该着重布局哪一个？

1 分化

创业板和港股，都云集了国内最顶尖的高科技公司，腾讯、阿里巴巴、百度、宁德时代、迈瑞医疗......

如果放在以前，互联网扎堆的港股明显更胜一筹，是聚光灯的焦点，创业板则相对暗淡。但最近这半年，情况发生大逆转，从两个最具代表性的指数的走势便可见一斑。

恒生科技指数最新收报7268点，距离去年7月份刚推出时的水位，只有7%左右，一年多的大起大落，高光时刻去到11000点，现在再看，总有点尘归尘土归土的感觉。

反观创业板指数，尽管同样经历去年下半年的疯涨和2月份的大回调，但现在已经走出了相当牛逼的行情，不断破位，创出新高。

这背后，是市场对科技板块的喜新厌旧，从成分股中便一览无遗。

恒生科技指数的30个成分股中，数量上互联网公司占到60%，权重占到68%，前十大权重中，互联网公司占了8席，可以说，恒生科技指数等同于中国的互联网上市公司指数。

而创业板指数的100家成分股，归属互联网传媒的公司只有4家，属于制造业的一共72家，前10大权重中，有7家属于高科技术制造业。

两大指数的成分股基本代表了两个市场的重点所在，港股的科技股是互联网虚拟经济为主，俗称“软科技”，而创业板则是实体制造业为主，俗称“硬科技”。

而恒生科技指数之所以暴跌，主要原因就是互联网今年遭遇反垄断，尤其是几大龙头，罚款、终止并购项目，腾讯、阿里、美团、京东等，股价都高位回调近3成，成为拖累指数的“元凶”。

反观创业板，这些制造业公司则大放异彩，新能源汽车的火热，龙头宁德时代的股价比2月的高位还涨了近30%，成为推动指数不断上涨的功臣。

过去，制造业往往不受资本待见，投入大、重资产、成本高、产业链过长且安全性不好控制，而轻盈的互联网经济才是资本的最爱。

现在，形势正好反转过来，表面看，是互联网反垄断，是资金抱团锂电板块，但往深的看，这也预示着经济增长引擎正在发生剧变。

2 这回，是真的脱虚向实？

脱虚向实，是过去几年经常听到的国家宣传标语，但实际看到的，往往雷声大雨点小。

事关过去10年，中国的经济增长引擎，是房地产和移动互联网，房地产虽然有实业的属性，但房价不断创出天际，老百姓更愿意强调它的金融属性，移动互联网的虚拟性就更强了。

当然，也必须承认，在经济发展到某个阶段，依赖地产很正常，而信息技术革命引领下的经济增长，大家也都能感受得到。加上这两个产业足够庞大，动力足以维持10-20年，所以，在引擎还有动力的时候，贸贸然掐熄火，不仅不符合经济规律，而且熄火后没有能接过棒的产业，搞不好会把整个国家带坑里头。

不单单是中国，如果拉长时间看全球宏观，你会发现，过去30-40年时间里，全世界大多数的发达国家，都染上了玩虚拟经济的恶习，玩得最过火的莫过于美国。

原因在于，1981年里根总统上台后，推行金融自由化，先是废除了“大萧条”时期定下的金融限制法案，然后通过放松管制、减税、供给侧改革等一系列手段，让美国经济成功走出滞胀，恢复活力，并间接埋葬苏联、结束冷战，在经济上战胜日本，并把人类带入了伟大的计算机和互联网时代。

但是金融这个东西，从来都是一半天使，一半魔鬼。前半段，美国玩得非常溜，那是天使时代，但是也形成了路径依赖。以至后半段，金融自由化变成了脱缰的野马，不断地挤压实业的空间，最后在房地产上栽了跟头，并带崩了全世界，是妥妥的魔鬼时代。

所以08年后，奥巴马提出制造业回归，特朗普软硬兼施要把美国企业的海外基地搬回美国，到拜登，芯片厂要建、新能源厂要建，还有庞大的基建计划，这些都是百分百的实体经济。

你可以说美国人进行了深刻的检讨和反思，但事实是，到这个历史阶段，经济周期也正进入虚实转换区间。

回看百年的美国经济，19世纪末20世纪初，实业大爆发，电气化、工业化，把美国推到世界经济第一。然后，经济开始脱实向虚，玩金融玩得high，1920年末股市崩盘，之后的几十年，美国开始做基建，做制造业，做研发，脱虚向实；但到1970年代末，又开始脱实向虚，直到08年金融危机。

算下来，时间也正好应了中国那句老话：30年河东，30年河西。天道轮回，周期更替，而今天引发这个更替的契机，是新的能源革命。和信息技术在一串串“0101010”代码的虚拟世界畅游相比，能源产业可以说是实打实的实体经济，这不仅发生在美国，也发生在中国。

经济再一次脱虚向实的大时代，毫无疑问正一步步走来。

3 投资：虚拟向下，实业向上

说回投资，到底有什么好的策略去适应这个大时代？

其实，资本市场已经给出了答案。

现在最火的板块，非新能源莫属，锂电池、光伏，宁德时代、赣锋锂业、天气锂业、隆基股份，股价没有最高，只有更高，这也令很多看空者傻了眼，半天摸不着头脑，这么高为何还有人往里面跳？

可另一面，昔日的互联网明星股，陆陆续续陷落。再看看大机构的增减持动作，实诚得很。

所以，在脱虚向实的大背景下，未来实体经济的投资价值，会越来越凸显。

当然，并非所有的实体经济都雨露均沾，事实上，过去几年被吹上天的各种“茅”，基本都陷落了，食品饮料、核心资产，没有几个能幸免，资本的跑路速度，比股价的下跌还要快。

为何？

最容易吸引资本的产业，是未来增长空间巨大且确定性高的产业。新能源在这块毋庸置疑，全人类的自救、全球政策的助推、广阔的增长空间，反观各种传统“茅”，所代表的，不是旧经济，就是已经饱和，增长乏力的产业，这些产业显然无法和新能源相比，被吊打更是情理之中。

其实，过去4年各种“茅”的辉煌，有其客观存在性，但另一面，也表明尚未出现非常能够代表未来趋势的产业，或者说这些产业还没真正爆发，所以资金在中小票忽悠不奏效的情况下，只能在传统产业中寻求确定性。资金扎堆的结果，就是传统“茅”估值很容易被抬升，10%的业绩增速预期，也可以给到30倍、40倍甚至更高的估值。

现在，资金正在一步步离传统“茅”而去，除了这些“茅”本身在业绩增长匹配不上估值，更重要的，是资金们找到了“新大陆”--新能源。新能源有多火热，传统“茅”就会多落寞。

新能源虽然已经被炒到很高，但从资金和流向和股价表现，动力仍难说枯竭，还有一个原因，就是国内的做空机制还不是很完善，导致了单边行情仍然强势。未来还能不能再创出天际，没人知道，因为唱空者不断被打脸，所以与其预测后续走势，不如看看自己的仓位成本，如果很低，大可以继续享受一段泡沫时光。