先后押中电影爆款后 为何北京文化股价却像过山车
（原标题：先后押中《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》 北京文化为何押中爆款后股价总像坐过山车？）
《中国经济周刊》 记者 贾国强｜北京报道
责编：周琦
（本文刊发于《中国经济周刊》2019年第4期）
今年春节档，曾押中《战狼2》《我不是药神》等爆款电影的北京文化（000802.SZ），再次押中爆款《流浪地球》。这也带火了北京文化的股价，2月11日，这家公司开盘即涨停。
据猫眼实时数据显示，截至2月18日15时，《流浪地球》上映14天，票房已达38.32亿元，超过《红海行动》的36.48亿元票房，成为中国电影票房总榜第二名。
这也为北京文化带来了较高利润。2月12日，北京文化公告称，截至2月10日，公司来源于该影片的收益约为7300万～8300万元（最终结算数据可能略有误差）。
不过，北京文化靠一部爆款影片，股价短期“坐火箭”，中长期可能下跌的“套路”，已多次上演。
《流浪地球》成为爆款后，北京文化股价一路走高。 （供图|郭帆导演工作室）
北京文化股价走势图
董事长宋歌是影视和投资双料人才
如果押中一次爆款，有偶然或运气的可能，而多次押中爆款，就与自身实力关系密切了。
作为一家从旅游和宾馆转型的公司，北京文化在2013年底才全面进军影视行业。在一些业内人士看来，这家年轻的影视公司之所以多次押中爆款，与公司董事长宋歌有较大关系。
公开资料显示，加盟北京文化以前，宋歌曾任完美时空、万达影视等公司高管，也投资了《七剑》《失恋33天》等热门影片。
在2014年1月初加盟北京文化后，宋歌先后任公司副董事长、董事长兼总裁。与此同时,他还先后在北京海天畅翔投资管理有限公司、厚德前海基金管理有限公司、西藏名隅精泰投资有限公司3家投资公司任高管。
显然，相比传统的影视制作人，宋歌的影视投资意识及能力较强。他对此也并不讳言：“一路走下来，慢慢积累起了对电影题材及电影制作过程、发展过程的认识，积累了对创作人才的认识。现在可以说，国内所有的导演、制片人我基本都有数，什么样的题材，谁来开发，谁拍谁演，我心里会有一个判断。包括美国各大公司什么特点，他们片单是什么样，这是作为出品人要具备的很基础的素质。”
另外，北京文化旗下拥有众多实力雄厚的艺人，如白百何、耿乐、郭京飞、黄志忠、焦俊艳、柯蓝、陆毅、印小天、尤靖茹、左小青、朱雨辰等。
北京文化2018年三季报显示，《你是凶手》《全民直播》《跳舞吧！大象》《特警队》《诗眼倦天涯》等多部影片发行档期也是今年。此外，被寄予厚望的《封神三部曲》将于2020—2022年上映，这3部影片由北京文化投资、宣发，投资金额不超过13亿元。
这些影片能否也会成为爆款，拭目以待。
爆款引发股价上涨，还有减持
有业内人士质疑，虽然这家公司几次押中爆款，但其股价“割韭菜”的事情也屡屡发生。
如《战狼2》的火爆给北京文化的股价打了一针“强心剂”，自2017年7月27日至8月7日，在8个交易日内，公司股价从13.5元一路上行到22.46元，随后公司高管抛出减持计划，股价受挫下行。
此次随着《流浪地球》爆发，1月中旬以来，北京文化股价不断走高。1月10日至2月12日，北京文化股价从11元附近最高涨至约15元，上涨超过30%。
但在此期间，北京文化第一大股东中国华力控股集团有限公司（下称“华力控股”）不断减持。北京文化分别在1月19日、24日、26日、31日公告了减持情况，称主要原因是华力控股增持股份的信托计划期限届满，信托计划由资金方对信托财产进行变现处置，导致该信托计划被动减持。
利好兑现成利空。在经历过2月11日的涨停之后，北京文化股价2月12日冲高回落，13日午盘跌幅近5%，至收盘时下跌1.05%。
从财务指标看，北京文化也难称得上是好公司。2018年三季度（7—9月），公司营收仅0.5亿元，同比下降34.24%；前三季度（1—9月），公司营收3.53亿元，同比增长45.8%，净利润0.46亿元，同比增长144.55%。截至2月13日收盘，北京文化总市值102亿元，动态市盈率163.7。
《中国经济周刊》记者梳理Choice数据显示，在24家影视股中，北京文化营收位列第22位，净利润位列第19位，属于靠后位置；但它的总市值位列第7位，动态市盈率位列第2位，排名较为靠前。
一位资产评估领域专业人士对《中国经济周刊》记者分析说，影视行业属于轻资产行业，不确定性很高，不可控因素很多，一家公司今年制作的电影可能很成功，但明年就难以确保，这注定了影视公司业绩水平具有相当大的波动性，会给投资者带来一定风险。
股权高度分散，关联交易多
北京文化是一家股权高度分散的公司。其2017年年报显示，公司没有控股股东，也没有实际控制人，是一家“无主”的上市公司。2018年北京文化三季报显示，华力控股为第一大股东，持股1.14亿股，占比15.74%；富德生命人寿保险股份有限公司（下称“富德生命人寿”）为第二大股东，持股1.12亿股，占比15.44%。
北京文化的关联交易不少。2015年发生4起关联交易，金额为0.79亿元；2016年发生7起关联交易，金额为3.43亿元；2017年发生14起关联交易，金额为5.37亿元；2018年发生7起关联交易，金额为3.45亿元。
值得注意的是，2018年12月19日，北京文化公告称，公司拟出资2800万元购买关联方重庆水木诚德持有的深定格文化20%股权。
上述公告显示，第二大股东富德生命人寿是重庆水木诚德的出资人。而交易对象深定格文化成立于2016年3月，当时重庆水木诚德投资731万元，持股20%。这意味着，不到3年，重庆水木诚德赚了2000多万元。
数据显示，深定格文化2017年净资产2212.18万元，营收仅为99.53万元，净利润-22.54万元；2018年前10月净资产3233.02万元，营收5006.13万元，净利润1020.83万元。
北京文化称，本次关联交易事项完成后，将更好地提升公司的品牌影响力和核心竞争力。
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