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没有地球人能阻止董明珠,张磊也不行

本文来自微信公众号“投中网”(ID:China-Venture),作者:郑玄,36氪经授权发布。

格力公告,1.2万员工半价认购1.08亿股,有股民将此举形容为“拿股东的钱回购股票,半价卖给格力高层”。

6月20日晚间,格力电器发布公告,公布第一期持股计划。总计1.2万名员工有权“半价”认购1.08亿股格力股票,总价值约55.6亿元。其中格力电器董事长董明珠拟认购3000万股,约占此次员工持股计划的28%。

半价“送”员工55亿元股票,格力公告一出,市场很快“用脚投票”。6月21日A股开盘后,格力电器股价震荡下跌,当日收跌4.79%,创下近3月来最大单日跌幅,市值一日跌去155亿元。

格力相关公告在某股吧的高赞评论

有股民质疑格力设置的业绩考核条件过低,如此发股是“赤裸裸的利益输送”,损害股东利益;也有人质疑董事长董明珠空手套取7个多亿,吃相难看;当然也有股民摩拳擦掌,放话说坐等格力跌下50块,准备去“抄高瓴的底”。

能不能抄底不好说,但可以肯定的是,国资退出之后,格力上下再没有一个人可以阻挡董小姐为所欲为了,投了417亿的张磊也不行。

给自己发7.8亿红包,股民吵翻天

先来详细解读格力这份公告。

其实员工持股计划并非第一次公布。今年4月,格力发布“关于筹划员工持股计划的提示性公告”,称正在筹划一个总规模约为格力股本总数3%的员工持股计划;而早在2019年底高瓴通过实体珠海明骏收购格力电器15%股权时,就有消息称珠海明骏将推动上市公司推出总额不超过4%的员工激励计划。

所以市场对计划本身并不意外,真正意外的是“过于优厚的条件”。

根据公告,给员工的1.08亿股票主要来自于格力此前回购的股票,员工认购价格为27.68元,是这批股票回购均价的50%,也是公告前最后一个交易日6月18日收盘价(53.68元)的51.6%。

其中,董明珠拟出资8.3亿元认购3000万股,按照6月18日收盘价计算,这些股票的总价值为16.1亿元,一进一出董明珠净赚7.8亿元。此外还有不到1.2万名中层干部、核心职工拟认购7469万股,平均下来一人6228股,相当于一人奖励16.2万元。

虽然员工可以五折购买股票,但对于股票的归属,格力还设置了一定的业绩条件,但让股民们更加不满的是,格力设置的业绩条件,简单到“令人发指”。

根据公告,这批员工持股计划涉及的股票将分两年归属,每期最高可归属50%。而员工是否能拿到股票,需要同时满足公司业绩和个人业绩,其中个人业绩要在每期达到C类以上的考核要求。

公司业绩则分为两期。第一期需要满足2021年格力净利润较2021年增长不低于10%,同时每股分红不低于2元或者当年净利润总额的50%;第二期净利润需要满足2022年较2020年增长不低于20%,且每股分红不低于2元或者当年净利润总额的50%。

而在第一年业绩未达标的情况下,第一年的认购权也不会自动作废,而是顺延至2022年。只要2022年业绩达标,且2021年、2022年的净利润和达到2020年的230%,管理委员会可以根据员工的个人业绩情况,对两期权益进行归属分配。

在科技公司中,天价奖励创始人和创始团队并不鲜见。

前有雷军在小米上市前获得90多亿元的股权激励,后有刘强东在京东健康、京东物流分拆上市时,每次都拿几十亿的“红包”。但对于格力这样已经上市20多年,早已渡过高速成长期的企业,这样大规模的激励计划并不多见,

以全球市值最高的苹果为例,去年库克刚刚得到一份新的股权激励计划,归属期限为5年,总价值约1.14亿美元,其价值还不如董明珠的3000万股认购权。

更何况,不论是库克还是马斯克,他们想要拿到激励,还要达到股东设定的资产收益率、净利润和股价增长等多项指标。而格力电器的公司业绩要求,却建立在2020年格力电器因为疫情原因,净利润下降超过10%的基础之上。

这也难怪公告一出,股民们在雪球、东方财富的讨论区吵翻了天,不少赔钱的股民怒骂董明珠吃相难看。

谁能劝劝董明珠?

买了两手、三手的股民,一天损失600、700块,而买了15%格力电器股权的高瓴,一天就损失了20多亿元。

2019年底,高瓴牵头的买方财团,通过实体珠海明骏,以416亿元的价格从珠海国资委旗下的格力集团,收购格力电器15%的股权,成为第一大股东。收购资金一半来自高瓴募集,一半来自银行配资。

收购时格力电器股价在55-60元左右,2020年下半年一度升至将近70元,如今回落至51元,已经接近2020年3月疫情时的47元最低点。

从一级市场入股的高瓴,其持仓成本本身也更低,根据当时的公告,珠海明骏是以46.17元/股的价格,买下格力电器9.02亿股,比当时格力在二级市场的股价低了将近20%。

但在低价入股的同时,高瓴也将更多权利让渡给董明珠为首的格力电器管理层。如上图所示,珠海贤盈是珠海明骏的唯一GP,格力管理层享有珠海贤盈GP收益的41%,也就是说张磊募了400多亿元入股格力,GP收益的40%却属于董明珠。

此外更重要的是董事会席位,2019年初格力电器董事会换届后,格力电器目前的董事会席位共有九席,而珠海明骏继承了格力集团拥有的三席董事推荐权。根据协议,这三人分别由格臻投资(管理层实体)、Pearl Brilliance、以及高瓴各推荐一名。但需要注意的是,珠海明骏推荐的三名董事,其中至少2名需要得到格力管理层的认可。

这基本上意味着格力管理层可以控制珠海明骏,作为大股东的高瓴,只享有分红的权利,几乎无法影响格力管理层,或者说董明珠的决策。

事实上,2019年高瓴入股格力之后,有些分析师和媒体曾期待高瓴可以像当年改造百丽一样,利用战略思维与产业资源,对格力赋能。但如今过去一年半的时间,到今天为止,不论是从公司架构还是从现实的角度来看,格力依然是董明珠的格力。

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