“猩猩军团”大战华尔街，王健林却错失百亿
编者按：本文来自微信公众号“棱镜”（ID:lengjing_qqfinance），作者：王凡，编辑：杨布丁，36氪经授权发布。
“我们当然知道风险。150%地知道。”2021年6月5日，23岁的油管主播特雷·柯林斯（Trey Collins）在镜头前痛骂华尔街对冲基金和主流媒体渲染增发新股的恐慌，才让AMC股价一泻千里。
AMC在上周一度冲高至60美元附近后回撤13%，但年内涨幅仍高达2500%，大多数华尔街分析师觉得AMC被严重高估，激进者甚至喊出了“只值1美分”的目标股价。
柯林斯也承认价格早已偏离价值，但这并不妨碍他自己和追随者们买入。“你们根本就不是仅仅依据基本面买入的对吧？数十年来，大机构从散户身上吸血，就比如2008年。你们看不惯华尔街腐败和非法操作。是因为这些。”柯林斯在镜前说道，“反击华尔街”才是主题。
6月初，23岁的油管主播特雷·柯林斯在镜头前点评着AMC年初至今的增发新股操作，频道订阅量从年初的1万涨至30万左右。
新冠疫情中跑步进入股市的年轻股民在便捷且零佣金的交易平台上，把买卖股票当作情绪宣泄和表达态度的“投票方式”。他们押注被主流华尔街忽视或做空的“冷门”股票，如游戏驿站、AMC剧院、黑莓手机等。这些公司都家喻户晓，但在疫情中遭遇打击或被认为跟不上时代而被主流机构投资人抛弃。彭博分析师兰嘉纳坦表示，年亏损高达46亿美元的AMC股价一飞冲天并不神秘，个人投资者就是希望通过“轧空”向华尔街“宣战”，并对这样的游戏乐此不疲。
但美国疫情尚未结束，AMC大量剧院长期关停的运营困境并未解决。“散户里也只会是早期买入的人赚到钱。”一位美股投资人对作者表示，“冲进这样的赌局虽然热血，但往往无法善终。”
散户抱团背后的“猩猩军团”
“猩猩军团”是集结散户的暗号。这是“华尔街赌场”（WallStreetBets）今年兴起的“内涵梗”，源自好莱坞电影《人猿星球》中的知名台词“猿族团结在一起就会有强大的力量（Apes together strong）”。
论坛里的人常自嘲式地将自己称作 retards（迟钝者）或autists（孤独症患者），他们热衷用“梗图”和“表情包”对话和辨认对方，比如用钻石手的图标代表“坚持持有”，用火箭代表“股价上天”，调侃西方主流财经媒体CNBC和华尔街基金经理，以及一切他们认为过于正统的投资理念。网民兼股民以电影二创、漫画梗图等方式书写“散户终将战胜华尔街”的新叙事，并互相鼓劲。
在“华尔街赌场”论坛中，网民兼股民以电影二创、漫画梗图等方式书写“散户终将战胜华尔街”的新叙事。比如将散户称为拔出“石中剑”的亚瑟王，让CNBC主播们臣服。
23岁的油管主播特雷·柯林斯是“猩猩军团”的领头。作者翻阅视频历史发现，1月初，他的粉丝量还仅有数千人，发布的内容主要涉及冷门个股的技术分析，点击量徘徊在数百到数千不等。1月25日，特雷·柯林斯第一次在视频中谈及AMC。当天，AMC向美国证监会递交的文件显示，因为新晋融资9.17亿美元，公司成功避免破产，可运营至2021年年底。消息公布后，AMC股价从2美元跳涨至4.5美元附近。
特雷·柯林斯以平均4.76美元买入1560股AMC，并将仓位晒在他所组建的Discord等社交群组里。在视频里，特雷·柯林斯毫不避讳自己投机的心态：“我并不打算持有好多年，但我不介意持有几天来看看情况。”但他同时强调，自己的仓位公开透明。柯林斯分享称，自己买入逻辑并非AMC基本面，而是基于AMC空头净额比率（空头持仓/流通股）达到38%，远高于平均值。
他相信，AMC会重演游戏驿站“轧空”戏码。轧空，指的是做空者被迫平仓不断买入标的股票时，市场上出现股票的需求量远超过流通量而导致价格陡升的现象。“AMC将成为下一个游戏驿站（GME）”的主题在欧美散户大本营“华尔街赌场”被热议。
一位华裔美股投资人表示，自己认同柯林斯的逻辑，在4美元附近建仓，并推荐给更多朋友。几天后，AMC就涨到19美元，创造了5倍收益。他虽然并不明白美国散户在2008年金融危机里积累的怨恨，但能感受到论坛里一呼百应的气势。上涨5倍后，他随即卖掉一半仓位，再留下一半，“也想看看散户集结到底有多大能量”。
万达、银湖等机构持续清仓
和散户热炒相对应的是机构投资人的“冷若冰霜”。FactSet的统计显示，华尔街分析师对AMC未来12个月的平均目标定价在5.11美元，只有目前股价的十分之一。
“这就是一场散户的狂欢。股价和基本面如此脱节。”给AMC打出1美元目标股价的MKM Partners分析师哈德勒表示，50亿美元的长期负债和4.5亿美元的递延租金是风险点。
除了短期美国疫情尚未消散，大量剧院仍被迫关闭之外，在分析师眼中，AMC的行业站位也岌岌可危。随着更多的好莱坞大片选择在流媒体平台播放，或者影院和流媒体同步播放，疫情中的消费习惯难以更改，业绩大幅提高几乎是“不可能完成的任务”。至少在今年第一季度，AMC还没有“逆风翻盘”的确定信号。财报数据显示，2020年全年，AMC亏损高达46亿美元。今年一季度继续亏损5.67亿美元。
“考虑到AMC股价波动还将持续，我们不建议在此价位购买该股票。”Wedbush分析师在研报中写道。
万达、银湖等机构投资者的先后离场，也是分析师看空的重要原因。“那些能够获得董事会信息的聪明钱已经离场。”分析师格林菲尔德公开表示，“长期来看，AMC现金流成问题。债权人知道、股民也该知道，但他们似乎无所谓。这太疯狂了。”
2012年，万达以26亿美元估值收购全美最大影院运营商AMC。2018年受国际整体战略收缩调整影响，万达将部分股权出售给美国私募基金银湖。AMC首席执行官亚当·艾伦公开表示，此后两年半时间中，万达再未减持，直到疫情中AMC经营困难需要对外融资。
外媒称，2020年11月股票增发前，亚当·艾伦曾咨询AMC董事会主席、代表万达的张霖建议。因为如果按计划再增发2亿股，万达将丧失控股权。据称，当时张霖的回复是，AMC生存是第一位，“做你需要做的事情”。
今年5月23日，万达集团发布公告，称已经清仓AMC股票，累计收回资金14.76亿美元（约合94.47亿元人民币）。数据显示，万达2021年5月期间减持交易价格区间为每股14-15美元，若以后续AMC股价曾冲高至60美元的价格粗略计算，万达错失了近100亿人民币的收益。
对于万达的减持，亚当·艾伦强调并非看空AMC的基本面，只是战略调整。“万达是个负责任的股东。”他曾在四月接受柯林斯直播采访时表示，“而且减持有序，2018年减持后，股价曾不降反升。”
AMC首席执行官的“最后一战”
在华尔街得不到回应的亚当·艾伦继续求助于散户，展开“攻心战”。一来，他向“猩猩军团”喊话，呼吁股民允许公司在2022年再发行至多2500万股新股，尽管这将稀释现有股东的股份；二来，AMC在公司主页推出新的会员福利制度，承诺给购买AMC股票的会员重返影院时提供“免费爆米花”、特别折扣和展映邀请等独家优惠。
AMC首席执行官亚当·艾伦开始学着用梗图和他的新晋股东们交流，图为网民模拟电影《教父》海报，将亚当称为“猩猩军团教父”。
在1月AMC的点评视频意外收获超过1万观看后，网红柯林斯逐渐成为AMC“散户代言人”，并引起亚当·艾伦本人的注意。4月，亚当·艾伦进入柯林斯直播间为自己的公司“带货”，同时宣布在推特上关注数百个“猩猩军团”的成员。
“股东是老板。我是为你工作的。”亚当·艾伦在直播间对散户们放下身段。这位毕业于哈佛商学院，曾在费城76人、挪威邮轮等公司担任首席执行官的商场老手大打感情牌，“我已经66岁了。这是我的最后一战。我也不想自己的最后一家公司以破产收场。”
AMC同期公布，截至3月11日，该公司有320万名个人股东，他们持有该公司4.5亿流通股中的八成。
在卡内基梅隆大学泰珀商学院金融学副教授亚历山大·库恩看来，亚当·艾伦迎合股民的做法无可厚非，“他知道散户抬高股价，正在让公司变得更有价值”。但也有观察者认为亚当·艾伦在玩火。“他在鼓励一种玩笑式地买卖股票的做法。”一位美股观察者表示，“自己可能有一天也会遭到反噬。”
AMC已经骑虎难下。随着散户们的爆炒，股价坐上过山车，也让长线投资的基金远离。兴业证券全球首席策略分析师张忆东在年初点评游戏驿站和AMC出现的“散户抱团”现象时曾经判断称，基于短期资金充裕而进行的“逼空抱团”最终将以失败告终。
“博弈性的抱团可以一下把筹码锁住，将垃圾股或者说德不配位的那些周期性公司打的很高，因为Short covering（空头平仓）就把空头给弄得很难受，这是短期的绚烂。”张忆东表示，“但短期绚烂之后，一定有新的做空机制卷土重来，又把所谓的抱团给打崩了。”
况且和“挑战华尔街”的初衷所相悖的是，多家华尔街机构正在从AMC行情中获利。6月1日，AMC公告称，向穆德里克资本管理公司（Mudrick Capital Management）发行850万股A类普通股，募资2.31亿美元。但当更多散户一同买入时，穆德里克当日便高位清仓了所有新购股票，净赚4000万美元，令散户哗然。
AMC等抱团股的爆炒现象，已经引起美国证监会的注意，称将“密切监控市场，以确定是否存在干扰市场、操纵交易或其它不当行为的存在”。券商也开始采取行动，将对AMC和游戏驿站的保证金要求提高至100%，这意味着投资者必须用现金购买所有证券，试图给近期疯狂的交易降温。
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