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2021年电动车股票真有“牛市女王”说的那么好吗？

晰数塔互联网快讯
2021-02-04 12:43

编者按：本文来自微信公众号“十一车”（ID:autoknows），作者：金融街老李，36氪经授权发布。

在押中了特斯拉和比特币之后，过去的一年，美国著名投资人凯瑟琳·伍德带领的ARK资管规模暴涨了11倍，成为了现象级ETF，伍德也被投资者们称为“牛市女王”，其看好的领域已经成为重要的投资风向标。

近期，伍德团队发布了2021年投资展望，新的一年里她仍然Pick电动汽车，并预测电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长20倍，在2025年达到4000万辆，作为牛市散户，我们更关注的是，2021年电动车股票还能买吗？

电动车股票的投资逻辑

2020年的新能源车概念股让大家“爱恨交加”，“爱”是因为我们自己的股票基金赚了很多钱，“恨”是因为这些概念股涨幅太快，不想落袋为安却又不敢加码。划重点，去年电动车投资主要有两条主线，一条是泛特斯拉概念及产业链，风向标是美股特斯拉，参照对象是蔚来、小鹏以及国内的特斯拉产业链概念股，另一条是锂电池产业链，风向标是宁德时代，参照对象是国轩高科、亿纬锂能以及更上游的赣锋锂业等数十只概念股，2021年的电动车潜力股，大概率还是这些，而风险是涨幅。

要问2021的涨幅，就要看当下，估值一万亿美金的特斯拉高不高？估值一万亿人民币的宁德时代高不高？许多人会提到电动车的长远潜力、燃油车禁售等等，但这些都太大太空太缥缈，我们要思考当下的估值是不是合理的，逻辑是什么，才能帮助我们判断能不能买今年的股票。按照二级市场的估值逻辑，股票的估值是预期，影响估值的三大要素现金流、成长性和风险性都是预期决定的。

去年全球低利率和高流动性的宏观环境下，新能源车企的估值从过往的“明年预期”变成了“未来预期”，因此特斯拉和宁德时代的高估值，对应的不是明年预期而是未来预期。市场认可了电动汽车的方向后，特斯拉和宁德时代的“未来预期”就变得非常值钱，特斯拉按照“车企的营收+科技股的利润率”来估值，而宁德时代是按照“垄断护城河+创业板风向标”来估值，这种预期导致了特斯拉的市值超过了丰田和大众汽车的总和，宁德时代的市值遥遥领先创业板。

在特斯拉和宁德时代的锚定效应下，其参照公司和产业链企业的估值也对应升高，理想和小鹏以略高于特斯拉的P/S上市，因为基于特斯拉的发展路径，市场对优秀的后来者有了明确的预期，而亿纬锂能也从原来消费电池的估值体系中走出来，迈入动力电池的估值体系，让市场重新定价。

未来预期能兑现多少

预期兑现通俗讲就是今年或者未来五年电动车能卖多少？这是大家都感兴趣的问题，也许说完了会被市场打脸，但这个问题的确非常重要，它直接影响了今年的涨幅。按照“牛市女王”的逻辑，到2025年，全球新能源汽车销量将达到4000万辆，增长约20倍，4000万辆是什么概念，2020年全球乘用车市场总销量也才8000万辆上下，按这个比例，到2025年，新能源乘用车的渗透率至少达到50%，资本的逻辑相对乐观，但在产业逻辑下，这是一个难以达到的数字。

目前全球新能源汽车市场的风向标是中国和欧洲，国内新能源汽车市场主要集中在低端和高端两个领域，尽管五菱宏光MINIEV上量很快，但这种车型并没有预期兑现价值，具有高兑现价值的车型仍然是特斯拉 Model3、蔚来ES 6等中高端纯电动车。

展望2021年，我们有理由相信特斯拉在中国市场能销售50万辆，但特斯拉近几年在华的上限也就是50万辆，国内产能就这么多，而蔚来、小鹏等企业无论是产能还是需求，都没有特斯拉这种弹性上量的能力，10万/年的目标已经是极限，而传统豪华品牌更惨，三年内也没有拿得出手的电动车产品。

欧洲市场也存在和中国同样的问题，特斯拉在欧洲的产能远不如中国，供应链也不如中国，短期内没有上量的能力。欧洲的用户喜欢购买大众ID.3等中小型车，这些欧洲畅销电动车型，虽然比宏光MINIEV价值高，但其自动驾驶和软件能力远不如特斯拉好讲故事，难以划入科技企业的范畴，同时，欧洲没有蔚来、小鹏等新势力，中高端车型兑现能力非常有限，无法满足资本市场的预期。

虽然特斯拉、蔚来、比亚迪等企业的一系列产品证明了电动汽车的潜力，但要实现上量，只能寄希望于特斯拉和中国新势力快速释放产能，同时大众的MEB平台车型在中国和欧洲产生较好的市场反应，但不管是中国还是欧洲，想在2021年兑现2020年的估值，显然是不可能的，而面向2025的4000万辆目标，也非常遥远，但这并不意味着2021年新能源车不涨了。

2021年如何把握赚钱机会？

2020年以来，资本市场经常讲，随着A股全面注册制和退市机制的到来，属于房地产的时代终将过去，振兴资本市场、调整经济结构和优化家庭资产配置已经成为国家战略，也是这一个十年的确定性趋势，价值投资者在A股博弈中将逐步占优，A股长牛慢牛发展格局一定会形成，其回报率将大概率跑赢房地产投资，这种说法固然是正确的，但散户更需要的是明确的投资策略，买什么，在哪里买，拿多久。

2021年的市场流动性依然张弛有度，仍是低利率时代，面对债券利息的固定收益和股票基金的主动型投资，大部分人会选择后者，当固定收益下降，那么资金就会主动流向股票市场，因此股票不必便宜就能吸引买家，而那些具备高增长潜力的股票，买家还会蜂拥而入。纵观全球二级市场，除了疫情时期推动的医药医疗和消费抱团股，最好的赛道便是智能电动汽车。

如果是全球投资者，未来很长时间内，美股的智能汽车产业链企业都是好买点，包括整车领域的特斯拉、传感器的Velodyne和Luminar，以及半导体领域的英伟达、安森美等等，而港股作为估值洼地，尽管在今年会有较高的投资价值，但在智能驾驶领域并没有太好的投资标的，A股的智能化领域也是如此。

因此，2021年的智能电动汽车赛道，资金能选择的大概率还是电动化，但由于目前涨的太高，在两会行情后，存在一定的回撤风险。从长期看，电动化的两条主线，仍然有上涨的空间，但很难再出现2020年的涨幅，从策略上讲，购买主动型新能源车基金是更为稳妥的办法。

后疫情时代，中国社会出现了较大的变革，包括行业的变革，一些行业在慢慢消失，一些新行业如雨后春笋，企业的整合也在进一步加速，龙头效应越来越强。资源再分配也推动了中国社会群体进一步分化，一部分人在慢慢落入中等收入陷阱。当前，资金已经变成了企业和个人的核心竞争力，只有把收入确定性放在第一位，把资金基盘做大，才能降低投资的风险，在降低预期过程中，建立穿越牛熊的能力。