首页 > 科技快讯 > 2021首封投资指南:小心硬科技PPT创业,放弃“还行”项目,重金砸向大明星

2021首封投资指南:小心硬科技PPT创业,放弃“还行”项目,重金砸向大明星

编者按:本文来自微信公众号“融中财经”(ID:thecapital),作者 | 安多,编辑 | 吾人,制图 | 王雪霏,36氪经授权发布。

过去一年,在与众多一线机构的交谈中,我们发现,在投资逻辑和对赛道的选择上,出现了三个明显的趋势:投得更早、投得更多、投得更硬。

除了对硬科技项目的大力扶持之外,对于曾投资的项目多轮次重仓,并将投资阶段向前移,已经成为整个行业的一致动作。

2021开年之际,融资中国采访了8家一线机构,试图通过他们独特的投资逻辑,为潜行中的机构们带来新的观点、新的视角和新的发现。

(按拼音排序)

01 北极光

北极光关注三大领域:医疗健康,硬科技和大消费。过去一年,三大领域没有明显变化,但每年会根据对大赛道的分析做细分领域的调整。

2020年,北极光投资的项目中,医疗健康行业项目数量最多,近20家。上半年投资速度较往年更慢,下半年、特别是4季度投资速度明显加快。

疫情黑天鹅之下,北极光在选择标的时,更关注行业的发展大势和企业的基本面,坚持做价值投资。投资风格虽没有大的调整,但会根据细分产业的发展规律做个别微调。总体而言,坚持大于调整。

过去一年,芯片半导体、医疗健康成为当之无愧的投资风口。北极光更倾向于具体项目具体分析。“医疗健康整个赛道很宽,细分领域很多,不是每个都有泡沫,不能一概而论。”北极光看来,这两个领域也还需要大量优秀的从业人员、资本和新技术投入行业中,以推动行业持续向前,从长期来看都是在向好发展。

科创板及创业板注册制的推出,对于早期专注科技的投资机构以及创业企业来说都是利好,当然也让更多的投资机构涌入这条赛道之中。“对我们来说一直以来的投资逻辑没有改变,对基金的正向鼓励更多了,回报周期的缩短,也鼓励了市场上更多的LP投入行业中,形成了良性的循环。”

02 创新工场

创新工场定位为Tech-VC,从投资风格看,是基于技术和趋势做投资。创新工场董事长兼CEO李开复表示,“AI成了创新工场很强的标签,但时至今日,AI不再是我们一个投资方向,而是非常重要的投资工具和赋能手段。”在过去一年,创新工场投资的物流供应链、自动化机器人、医疗生命科学、在线教育等项目数量超过了人工智能。

新冠疫情触发了全社会的线上化、数字化、AI化,而在中国独特的经济环境下,更掀起了硬科技自主创新、企业降本提效的自动化需求、线上化加速消费结构变化、逆周期行业整合等六大结构性变化。李开复表示,“我们预计,自动化,国产替代,线上化,医疗产业重塑这四大领域将迎来空前发展机遇。”创新工场当前主要关注四个方向,自动化、国产替代、线上化和医疗产业重塑,贯穿了以AI和技术赋能传统产业,同时挖掘新兴产业的核心理念。

以医疗为例,创新工场从2019年开始,以医疗市场化、数字化及AI应用等方向为切入口,目前已经投资了镁信健康、艾登科技、英科智能、沃比医疗、予果生物等近20个项目,涵盖了数据AI、服务、器械、生物制药等多个领域。

按照原有Tech VC 基因结合度,创新工场搭建了医疗生物领域专业化团队。创新工场医疗投资布局很清晰,一是市场混合所有制化。中国医疗支付能力和用户行为从公立体系导向转为私立体系导向;医疗服务的“市场机制”影响提升,数据和AI驱动的商业信息开始影响医疗机构运营行为。二是供应链企业降本增效,药械企业内部业务的效率提升会带来一定的投资机会。三是产品原创与差异化。老百姓可负担的产品和服务质量提升,科学与工程等底层突破,会形成的新产品和服务。

创新工场合伙人武凯表示,创新工场在医疗生命科学领域的投资可归纳为四部曲:数字医疗/医疗AI-药械企生态圈-医疗技术(IVD,医疗器械)-生物技术和创新药管线。接下来的1-2年,医疗技术领域的投资将是创新工场的重中之重,内部也将主要火力集中在IVD和高值耗材两个大赛道。

03 达晨

2020年,达晨的行业分工没有重大变化,仍关注智能制造、信息技术、消费服务、文化传媒、军工、医疗健康等行业。按照目前的投资案例看,达晨加重了对医疗领域的投入。

去年年初,达晨内部规划好了整年的投资预期,达晨执行合伙人、总裁肖冰告诉《融资中国》,通过复盘发现,这一年,无论是投资项目数量还是金额,都超出了预期三倍以上。

在别人恐惧的时候贪婪,这是对达晨投资速度最好的理解。“别人恐惧的时候,我们投资机会更多。”

达晨本打算2020年下半年启动新一轮基金的募资,因投资金额增多,这只基金的募集工作提前到上半年启动。据肖冰透露,该只基金仍是综合基金,并将是达晨历史上规模最大的一只。

如果谈到过去一年的泡沫,当属半导体。肖冰看来,泡沫也分为两种情况:第一种,好公司的估值太贵,进入二级市场有破发风险;另外一种,一些项目伪装成投资人最爱的企业类型,开始做PPT创业。

对于第一类项目,达晨的态度是,特别好的项目可以通过成长去填平高估值,但这更加依赖投资机构专业能力的判断。

对于第二类项目,肖冰在过去一年也看到不少。“投资人喜欢半导体、喜欢进口替代,就根据喜好做PPT融资,产品没做出来,但市场上仍有一些机构去争抢填坑。”

这种情况下,达晨开始彻底放弃平庸,这种逻辑是近一两年的主旋律。注册制后,平庸项目的流动性较差。为此,达晨内部的共识是:相对平庸、不够好的项目更坚决的放弃投资。

简单理解,就是那些以前认为还行的项目,现在坚决不投。只选择具备大市值、潜在明星气质的项目。

此外,为了能以相对合理的价格拿到项目,达晨的另一个观点是,在市场对行业和项目没有完全达成共识前就提前布局。

归纳总结关键词:只投资头部、大市值、百亿规模的明星项目,要在赛道没有拥挤之前投进去。

04 东方富海

“中国虽然有了七千多亿美金市值的腾讯,但美国最好的公司是两万多亿美金的苹果,中国前十大公司里茅台也非常好,但是茅台酒代表不了中国”。东方富海董事长陈玮直言。

在东方富海有五大投资领域,信息技术、节能环保、健康医疗、新材料和文化消费。关注重点以企业服务和医疗健康为代表的赛道。

“未来我们每次危机都会增加投资,寻找新的战略方向,未来的方向再也不能是依靠盖房子、炼钢铁,也不是服装鞋帽振兴中国经济,而是要依靠新基建、5G、高端制造等,这是中国的未来。”

除了重仓科技领域的投资,陈玮强调,要加大对创投的支持力度。

“中国和美国之间还存在差距,要想和美国竞争,创业投资一定不能输。所以,我们呼吁要加大对创业投资的扶持力度。”

2018年以后,整个行业资本寒冬,募资量下降,但赚钱效应上升。2017年最高点后,开始逐年下降,2020年第三季度同比下降17%,要提高直接融资比重,政策上要做大的推动。

陈玮指出,中国有很大的机会,但是面临一个问题,即供给不足,募资量下降,大部分钱是短钱。真正的长钱,包括社保、保险、地方养老资金等长线资金仍不是主流。

“国进民退,这两年连续成立一些大基金都在北京和上海成立,深圳都没有,全是几百亿、上千亿的国有资金,民营资金在这个领域当中比重逐渐下跌。”陈玮呼吁,要多措并举,改变中国创业投资的发展困境。

“中美之争就是经济之争;经济之争就是科技之争;科技之争就是创新之争;创新之争就是创投之争。创业投资是促进科技产业发展、推动创业创新最重要的推手。”

05 红杉中国

“要保持组织简单、思维敏锐、行动敏捷,不要复杂臃肿懈怠;谦虚自律,尊重常识,尊重规律、尊重事实;不要懈怠,对新东西多看多学、保持好奇心;面向未来、长久考虑,珍惜品牌声誉,看得远、想得远,保持饥饿感、追求卓越。”2021年年初,红杉中国合伙人周逵在一篇名为《启动,2021!》的文章中表示。

过去,外界对红杉的印象主要集中在TMT领域。但从成立起,消费亦是红杉主要布局领域之一。

2020年,红杉26个IPO项目中,近半数来自消费相关领域,如达达集团、甘源食品、贝壳找房、小鹏汽车、稳健医疗/全棉时代、东鹏控股、世茂服务、恒大物业、京东健康、泡泡玛特、火星人集成灶。

这一领域的投资重点,可以形容为按图索骥+田野调查打法,也可理解为电商生态投资策略的迭代——从平台到品牌。

按照周逵在2020红杉资本中国基金投资组合CEO峰会上的总结,红杉的投资聚焦在两个关键词:科技和健康。他表示,“我们能看到即使发生疫情这么大的变化,都没有改变趋势,而是加速了趋势。疫情之后,科技和健康的价值突显。”

在投资时,红杉内部的一个共识是,学会容忍早期项目的不完美,关注项目和团队的长板,以及相信模型推断,不要等到数据齐备了再出手。这是典型的早下手、强覆盖打法。

此外,红杉对于错过的项目,也会上演“补抢”。最昂贵的“一枪”就是错过了今日头条的B轮,此后,红杉接连六次投资今日头条,领投了其C轮、D轮,乃至E轮融资。字节跳动如今的估值超过了1800亿美元,多付的代价几乎可以忽略不计了。

“只要是真正的好项目,哪怕最初擦肩而过,但总会在其成长周期中牵手成为伙伴。”

06 嘉御基金

“疫情不会改变太多商业本质,它是一个加速器,让本来就应该好的行业加速变得更好,让本来就应该是夕阳的产业,太阳落的更快一点。”创始合伙人卫哲表示。

去年2月,嘉御基金制定了一百天的计划,内容是,这一百天里投出10个项目。以往,嘉御基金一年投7、8个项目,100天内投出10个项目,是嘉御基金的“以攻为守”,加速布局。

2020年年初,嘉御基金对二级市场做了一个重要的判断,认为二级市场的无风险收益率大幅度下降,A股会港股化。另一个判断是,上市公司的速度会大幅度加快。“上市不难,但要成为上市公司中的211、985,很难。”

这样的判断下,2020年年初开始,嘉御基金坚定的提出,公司在上市或上市后的估值预期低于200亿市值的,不看了,目标是做出千亿市值的公司。

2020年,嘉御基金强调要拒绝小而美,拥抱高大上。再也不简单看单笔公司的倍数,而要看未来跑出来的公司过不过200亿市值,这是嘉御基金现在立项的硬指标。

“200亿-1000亿这个区间,才有可能实现LP创造好的流动性和好的DPI,嘉御基金的标准是一个基金到第5年底,DPI必须大于1。目前,嘉御基金几期基金只有美元的第二期因为是10+2的基金,大约第6年底才大于1,其他的都实现DPI必须大于1。”卫哲表示。

从投资看,嘉御基金在投消费时,从人、货、场出发。人,重视年轻女性群体变化。货,关注相对快消和相对耐用,不看好绝对耐用品,甚至也不看好绝对快消品。两种之间的都是嘉御基金喜欢的,可理解为“相对耐用和相对快消。”场,嘉御基金的观点是高频低客单价的店要足够小,低频高客单价的店要足够大,中型店是没有机会的。

除了消费,在新技术的布局中,嘉御基金高度关注5G基础建设带来的变化,新技术领域,嘉御基金看好软件类的开源化。

07 天堂硅谷

天堂硅谷经过多年发展,近几年来开始强化行业分工,聚焦四大行业进行投资:信息技术、智能制造、医疗健康和大消费。目前,从投资力度看,信息技术是投入较大的一块。在这一方面,天堂硅谷主要关注物联网、云计算、大数据、人工智能等细分领域。

2020年,天堂硅谷共投资了20余个项目,其中三分之一都投向了新一代信息技术方向。

不过,越是火热的赛道,泡沫也相应更多。在天堂硅谷高级合伙人王伟看来,如果是一个好的赛道、好的企业,时间可以将泡沫慢慢消化掉。“市场逐渐向头部集中,所以一定要投资未来有希望成为头部的企业。”

选择细分赛道时,天堂硅谷的特点是从结果倒推。以人工智能为例,天堂硅谷对公检法司数据智能赛道较为关注,原因是,在疫情和全球经济环境之下,寻求在商业化发展上更稳定、更刚需的实体应用场景。

近一两年,天堂硅谷重点投向了企业数字化转型方向,从点到面的在产业里形成投资生态链。一方面让自身在投资时更有话语权,另外也通过行业的深耕,找到产业链上相关的机会。这也是天堂硅谷内部一直强调行业聚焦的原因所在。

通过行业聚焦,天堂硅谷开始实行产业链投资。简单理解,就是沿着关注的产业链条寻找机会,投资一家企业后,向他的上游、下游摸索。

对于单一项目进行多轮投资,看好一个项目,就会不断追加投资进去。天堂硅谷的这种投资方式,要求对项目的确定性更强,虽然不要求企业有大规模的销售,但是天堂硅谷更乐于看到产品和商业模式已经确立的企业。

王伟直言,关于赛道的选择,天堂硅谷聚焦投资千亿级以上的市场,对于投资企业的选择,希望每年的成长性达到50%-100%的增长。

08 毅达资本

2020年,毅达资本非但没有放缓投资节奏,反而加速布局,重仓创新科技。

从投资节奏来看,2020年,毅达资本较上年投资项目数量同比增长58.67%,投资金额同比增长48.21%,再次刷新历史记录。

从行业分布来看,2020年,毅达资本科技自立自强、进口替代投资主线更加清晰。2020年,毅达资本在新材料、生命科学、半导体、高端装备及智能制造、节能环保、消费升级、5G/大数据/云计算、物联网及工业互联网、机器人、自动驾驶、人工智能等14个关键科技领域布局的项目投资数量占比超过90%,对具备进口替代能力的项目投资数量占比超过45%。

对于科技项目进行投资时,毅达重视企业的科技属性和成长性,而想要挖掘到真正具有长期价值成长的“璞玉”项目,在更早期介入显得更为重要。

毅达内部强调,要更加精准地把握和判断项目的科技属性和成长性,否则要么在将来退出时被套牢,要么将会错失好项目,被甩下战车。

在投资打法上,毅达资本一个明显的特点就是对优质项目采取了长期下注、多轮次投资的打法。

在注册制和退市常态化背景下,毅达资本提出要“重新定义‘成功的退出’”。过去认为“只要IPO就是成功退出”的这种思维正在被改变,过去依靠一二级市场估值差获益的时代将一去不复返。

这样的方法论让毅达更加坚持投早、投小、投科技。以行业研究驱动寻找“好行业中的好项目”,力争获得“好价格、好条款”的投资准则。

毅达认为,要警惕部分行业产能过剩的风险。“眼下有些行业的机会可能是短暂的,疫情过后,局部行业产能过剩是必然的,在投资的过程中需要提高警惕性,并做好风险防范。”

2021年,毅达将在五个投资领域重点布局:第一、集成电路;第二、生命健康;第三、能源交通;第四、新材料;第五、存量市场的资产整合。

相关推荐

2021首封投资指南:小心硬科技PPT创业,放弃“还行”项目,重金砸向大明星
一场「梦幻」的芯片投资:估值靠信仰,尽调可放弃
创业公司2020年生存指南——GGV投资笔记第二十期
投资行业首封开年利是:一线投资人告诉你,2020哪些行业还有投资机会
Facebook砸重金,在印度、印尼加“好友”
朋友很烂,腾讯还行
创业狗租房指南
投资机构为什么需要向前看十年的能力,因为“望远镜”远比“显微镜”重要 | 风向标
以本地用户体验为中心的产品设计 | 东南亚创业实操指南
新消费品牌创业指南 | 36氪Pro·WISE沙龙

网址: 2021首封投资指南:小心硬科技PPT创业,放弃“还行”项目,重金砸向大明星 http://m.xishuta.com/newsview37550.html

所属分类:互联网创业