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投资机构为什么需要向前看十年的能力，因为“望远镜”远比“显微镜”重要 | 风向标

晰数塔互联网快讯
2019-07-11 09:42

图片来源：视觉中国

前不久，CrowdStrike成功登陆纳斯达克，上市首日涨幅超过70%。CrowdStrike如今的股价为66.91美元，相比于IPO 时34美元的价格，已经大幅上涨将近100%。在对CrowdStrike的投资中，Alphabet旗下投资部门CapitalG在不到四年的时间里，获得了超过10倍的投资回报。

无独有偶，再稍微早一点在美国纽交所上市的Fastly，上市首日股价也大涨了50%。

虽然CrowdStrike和Fastly的业务方向不尽相同，但是相同的是——他们都是有着核心硬科技，并且都是企业服务领域的企业。实际上，除了CrowdStrike、Fastly之外，类似的企业还包括Zscaler、Twilio、Zoom、Slack等等。

当C端科技互联网企业随着用户和流量的红利见顶，正在艰难度日的同时，硬科技企业和企业服务企业，正迎来属于他们的好时代。

再近距离观察这一批硬科技企业和企业服务企业的快速成长，资本的推动是很重要的因素。

在中国的一级市场，也有多家包括商汤科技、旷视科技、蔚来汽车、小鹏科技、金山云、找钢网在内的已上市或准备上市的硬科技、企业服务领域的公司，正处于高速发展的态势中。简单梳理发现，中国硬科技企业背后的资本集中度更高，其中，多家公司都有IDG资本的参与。

那么，IDG近年来在硬科技和企业服务领域的布局，对整个资本市场有哪些启发？对于投资机构来说，有“显微镜”的能力固然重要，但是“望远镜”或许比“显微镜”更为重要——既不仅要看清当下，也要预见未来——简单说，就是“向前看十年”的能力。

IDG对投资行业的“三字诀”启发

投资行业，像一个深不可测的江湖，而江湖里自然有各种各样的门派。有全赛道派——顾名思义，就是押注看好的整条垂直赛道，将其中的主流选手都投资一遍，以此来提升成功概率；有重金派——凭借资金优势，帮助被投企业做大市场、铸就护城河；也有稳健派——不出头不落伍，大树底下好乘凉，不追暴利只求小富即安……

IDG资本作为投资行业的常青树，却很难被完全归入一类。菠萝财经总结出来的一组 “三字诀”来形容IDG的投资特征也许跟更为形象：看得“透”，研究“深”，行动“早”。

如何看得“透”？

IDG曾公开表示，一方面从长期来看，行业的本质和根基是“技术创新”；另一方面，用户和流量不可能会一直涨，IDG资本合伙人牛奎光就曾从中美两国的硬件渗透率、网民增速、App下载、用户使用时长等维度，判断“美国2C已触达天花板，中国2C进入低增速”，在这样的背景下当红利消失后，整个行业从2C向2B延伸就成为了大趋势；同时他们主张要有全球化思维，不仅要从中国市场看全球市场，也要从全球市场看中国市场，更要从全球市场看全球市场。

如何实现研究“深”？

在一般人印象中，投资机构主要的功课就是看项目，而国内以IDG为代表的众多一线机构都会强调机构的研究导向，看好项目的前提要做深研究。比如，在IDG内部不仅要研究投资的细分领域，也要研究人性、学会读人，此前IDG资本合伙人李骁军的《读人研究报告》就曾引起广泛关注，此外还要研究时尚、美学、人文、地理、历史等。也正是因为研究得“深”，才能够对很多标的进行长投和连投。如果说押宝选手和毛毛雨是因为不知道未来会怎么发展，那研究驱动就不一样了，这是看懂和理性的选择。虽然投到百亿公司需要运气成分，但是独角兽的概率会大大提高。

如何行动“早”？

梳理时间轴可以发现，十年前IDG资本开始在全球布局半导体领域，而在将近7年后，半导体行业才迎来又一次爆发。其中英伟达更是从2015年开始，走出了到2018年的10倍走势。IDG的提前入局、令它捕获了最先打入国际市场的射频芯片公司RDA，全球领先的光电半导体芯片公司华灿光电、以及实现中国刻蚀技术零突破的半导体设备制造商中微半导体等。

2011年左右，IDG开始布局2B企业服务领域，也是经历了将近7年左右的时间，企业服务才开始在中国互联网、科技领域形成共识，呈现明显的崛起之势，而在美国更是陆续涌现了一大堆高含金量的公司陆续上市；如今，IDG早已将找钢网、金山云等企业服务领域的独角兽公司囊括于其布局版图之中。

2013年，IDG又开始率先系统性布局大数据领域，在2014年“大数据”被首次写入我国中央政府工作报告，此后在第二年的党的十八届五中全会上更是提出 “实施国家大数据战略，推进数据资源开放共享”，这表明我国已将大数据视作战略资源并上升为国家战略。IDG先后投资了极光、同盾、百融、百分点、数澜科技、滴普科技等在公共事业、金融行业、消费行业等各自细分领域中都非常出色的大数据公司。

2014年左右，IDG资本成为商汤科技的首个外部机构投资人，至此也开启了其在人工智能领域的布局。两年之后李彦宏喊出了那句著名的“互联网的下一幕是人工智能”。

2016年左右，IDG资本又发力智慧出行领域，一年后，百度在自动驾驶领域推出百度Apollo平台，而其他哪怕是诸如阿里、腾讯等大厂，仍旧以观望为主，而如今自动驾驶、智慧出行，已然成为人工智能最具实际落地意义的细分领域。此后IDG资本也先后投出了Zoox、Pony.ai（小马智行）、小鹏科技、蔚来汽车以及相关供应链上的禾多科技、宽凳科技、北醒光子等领先企业。

毫无疑问，在投资行业，布局如果“恰到好处的早”的话，自然就能够获取最大的时间红利和投资收益。

那么，究竟是什么让IDG在硬科技、企业服务领域等众多细分领域能够看得“透”、研究“深”、行动“早”呢？笔者以为主要有两方面原因：

一方面，是和机构技术基因有关，IDG资本1993进入中国时就从科技领域、技术创业投资起家。其合伙人团队中有八成是理工科背景，其中Ph.D.占了很大比例，更有堪称技术狂人的隐于其中。

另一方面，是发自内心的对技术的信仰和敬畏。最被津津乐道的案例就是当时在商汤科技还没成立公司、没有实际产品只有一些Demo时，IDG资本就敢以较高估值进行投资，随后更是多轮跟进，看重的就是商汤科技的技术含金量和团队构成，以及对技术趋势的坚定判断。去年，IDG资本还正式聘请著名科幻作家刘慈欣担任“首席畅想官”，双方将互相激发灵感，展开一系列脑洞大开的合作。这些操作无不体现出其对“科技””的尊重和信仰。

能投中明星企业，背后的能力是甄别“明星产业”

IDG资本如此热衷于硬科技和企业服务并非直觉使然。要知道，从2015年到2018年，在美国和香港市值前100名上市公司中，科技公司的数量从2015年的17家增长到了2018年的25家，科技公司的市值占比更是从2015年的25%上升到了2018年的40%。艾瑞咨询此前也预测，企业级服务市场的规模，将以每年超过30%的速度增长。

IDG资本合伙人牛奎光此前曾对媒体说，“好时候来了。” 之前互联网和移动互联网发展迅猛，主要还是在吃用户红利。现在红利吃得差不多了，“两三年前开始，投资的机会就已经从商业模式创新向核心技术创新转变了。”牛奎光认为，中国在硬科技以及企业服务领域将有很大机会诞生“一批世界级的公司”。而这两个领域正如我们看到的，“IDG资本通过多年的研究和布局已经完成了卡位”。

“硬科技，需要持续性地积累，它是效率驱动的供给侧改革，不仅仅是资源分配驱动的生产关系的改革，更是一个螺旋式上升的过程。”与IDG资本在硬科技、企业服务等领域的坚定信念类似，包括创新工场、红杉中国、GGV、经纬创投等在内的一线机构，也纷纷相继在这两个领域下重注。

那么放眼整个行业，相对更早、更长期地布局硬科技和企业服务领域，对IDG资本意味着什么，或者说能够给IDG资本带来什么？笔者认为主要有三点：

其一，是应对用户和流量红利见顶乃至消失后，造成的迷茫和困境，可以比其他人更快、更好地转身，拥抱新趋势和新世界；其二，是穿越互联网、移动互联网或者说消费互联网的周期，在产业互联网、产业智能化等领域，开辟出全新的天地；其三，以资本的力量，助力真正拥有核心硬科技、聚焦于企业级服务市场的企业，以更早的时间节点、更决绝的心态，迎战“黄金十年”，并参与到全球化的竞争中去，在全球化的竞争中，不断发展壮大，就像华为、海康视讯等企业一样。

投资不是节点战役，而是漫漫征途

在中国投资行业纵横驰骋的26年时间里，IDG资本一直坚持自己的独立姿态和节奏，并始终保持在一线投资机构的梯队中。如今IDG资本已经不是单纯的VC，而是业务覆盖早期（VC）、中后期（PE）、并购（M&A）等全产业链股权投资的投资平台。

也正是二十多年的淬炼，让IDG资本在面对各种各样的情势时，有了更加平凡、稳定的心态。比如，对于当下的经济下行、资本寒冬、股市萧条，有人着急地喊“冬天来了”，但是IDG资本在不少场合都表示过，“股市的冬天永远是投资人的春天，是最好的投资时点。”所以，哪怕是在整个行业冷却，很多玩家趋于保守，持观望态度的时候，IDG仍然在硬科技和企业服务两个领域坚定出手。

以前面提到的中微半导体为例，作为实现了中国刻蚀技术零突破的、最为先进的半导体设备制造商，如今其刻蚀设备已跻身全球第四，MOCVD业务与全球霸主Veeco都不分伯仲。如此“硬科技”，自然吸引了IDG资本的青睐，最近几年已经进行了两轮投资。不仅如此，IDG资本还在资金之外，对中微半导体进行了全程的协助，推动了中微半导体在科创板中顺利过会。

敢于在寒冬里频频出手，为被投企业送去的不仅是其最需要资金，还为创业者的创业希望和创业激情进行了赋能。

这一点恰恰也体现了IDG 所奉行的 “投资并不是一个节点的短期生意，而是一个需要一路彼此陪伴的漫漫征途“。作为提供全价值链、全产业链服务的平台，IDG资本对于创业者而言，不仅仅意味着“资金”，同时也意味着在产业洞察、资源整合、增值服务等方面“全面赋能”创业者。这或许才是这家机构能够26年来，一直矗立与中国投资行业潮头的奥秘所在。

巴菲特曾经说过，你没有拿住一只股票十年的决心，就不要拥有它十分钟。某种意义上，投资和实业也是如此。如果不能比别人早看到几年、早耐心布局几年，只是当风口来了之后，盲目去跟风，由此“追逐”到的成果必然有限。

所以，对绝大多数投资机构而言，都有比追赶风口更重要的三件事：一是，提前布局、卡位，然后耐心地等风来；二是，保持对投资逻辑的敬畏和对新世界的好奇；三是，在盛世时锻炼穿越周期的能力，在穿越周期时看到盛世的曙光。（本文仅代表作者观点）