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创新工场合伙人武凯：把医疗技术作为投资重点，重点关注IVD和高值耗材赛道

晰数塔互联网快讯
2020-12-29 16:56

2020年是中国医疗大健康行业具有里程碑意义的一年。在新冠疫情和中美关系的双重影响下，生物医药和医疗器械的自主创新和进口替代大大加快。政策的放开，也促进了数字医疗的快速发展。

以“AI技术”投资闻名的创新工场，今年8月把软银中国前合伙人武凯招致麾下，负责医疗产业的投资，并于近日首次对外披露其在医疗产业的布局。

武凯此前在软银中国工作7年，主导或参与了对诺辉健康、安翰科技、普门医疗等公司的投资，曾在ge医疗生命科学事业部任职，在医疗大健康行业有超过10年风投经验，以及市场营销和业务拓展经历。

虽然看上去是医疗投资的新兵，但创新工场从2019年起就投资了镁信健康、艾登科技、英科智能、沃比医疗、予果生物等近20个项目，涵盖数据AI、服务、器械、生物制药等领域。

在创新工场的规划里，他们将按照原有Tech VC 基因结合度，搭建医疗生物领域专业化团队，建立工场在数字医疗/医疗AI、药械企生态圈、医疗技术（IVD，医疗器械）、生物技术和创新药管线各自领域的投资能力，接下来的1-2年，会把医疗技术作为投资重点，重点关注IVD和高值耗材两个大赛道。

谈及为何重点关注医疗科技，武凯在近日专访中对36氪等媒体提到，十年前，中国医疗技术市场规模只有210亿美金，占全球7%，但到了2020年，中国已经变成940亿美金的市场，占全球20%。迅速增长的原因有二：一是创新，中国的科研人员数量和医疗技术发布的专利数量，都超过了美国；二是法律法规政策在帮助中国快速追赶。美国食品药品监督管理局FDA在1997年有一个法规“De Novo”，而中国的创新医疗器械特别审批制度，就是对标美国的De Novo，帮助本土创新企业更快审批和上市。

从资本市场的角度看，如果把中国本土上市公司（包括港股、科创、美股）相加，分成两个阵营，一个阵营是医疗技术，另一个阵营是生物科技和制药。今年，医疗技术的中国上市公司市值已经超过生物科技和制药。根据麦肯锡的报告，2018年，一共是59家医疗技术公司，2020年，这个数字达到87家，整个市值从760亿美金增长到2840亿美金。

为什么选择IVD和高值耗材这两个赛道？

武凯分析，中国IVD市场规模有800亿人民币，占中国医疗器械领域的11%，而且，中国市场的年复合增长率达到25.9%，远高于全球市场的5.3%。过去两年里，海内外资本市场增加了近20家中国IVD上市公司，而新冠疫情会进一步催生IVD行业的热度。

中国IVD市场的发展有四大趋势：一是普检中心化和自动化改造；二是快速便捷的去中心化检测；三是公立二级医院快速崛起。中国每年80亿就诊人口里，二级医院和二级医院以下人口占到40亿，承担很大的检验任务；四是技术发展带来多样化特检项目，包括肿瘤的二代测序等。

关于“去中心化检测”，武凯解释称，三甲医院有很多病人，每年接诊人数都是千万级别，有大量的检验需要做，现在检验科像自动化流水线，把一些检验设备串联在一起，这就是“中心化”。但“去中心化”指的是，很多临床科室有很多需求，比如，心脑血管疾病需要快速检验，不能完全依赖检验科来做，需要临床科室，有一些快速检验能力。

针对这样的趋势，创新工场在IVD领域有四个投资策略：

第一，在成熟市场挑选下一波龙头。比如，在相对传统的生化和免疫检验市场，正在发生产业重构整合，有望冲出新一波公司。生化占了中国IVD的25%，免疫占到30%。生化领域在发生渠道的整合，免疫的化学发光国产替代刚刚开始。

第二，关注细分赛道的领军企业。一些小而美的赛道，可能并非百亿级市场，但随着产品做深做透，天花板会有显著提升。比如，赛科希德是做血凝领域，市场不大，以前一直被外资企业90%垄断。赛科希德在科创板上市，收入规模只有一个多亿，但在国产替代趋势下，受到资本市场追棒。

第三，关注新兴技术，挑选其中最具爆发力的公司。IVD领域技术变革非常快，当年的NIPT和肿瘤NGS诞生了一批上市公司，下一波机会很有可能出现在病原微生物检测、肿瘤早筛、单细胞测序、质谱检测等领域。

第四，关注由强势渠道转型自主产品开发的公司。“我们看到一批由大经销商完美转身产品研发的公司，这种公司一旦产品具有技术领先性，市场爆发力会非常惊人。”

图源：创新工场

谈及第二个投资重点“高值耗材”，武凯提到，“国家集采”对于高值耗材行业有非常大的冲击。目前，冠脉支架已经进入国家集中采购，人工晶体在全国26个省份进入集采，导致冠脉支架从一万多块钱降到几百块钱，对整个行业的震动非常大。这也会影响创新工场的投资策略：会更关注比较早期的技术，因其受高值耗材大量采购的影响较小；其次，会关注产品线更齐全的公司，这些公司受单一大量采购的影响小一点。

武凯提到，这次高值耗材集采价格降的幅度超出很多业内人士预期，从控费角度来看，好处非常明显，但如此高的降价幅度对医疗生态的影响还需拭目以待。医院、厂商、代理商、病患，都会受到集采的深度冲击。但从好的一方面来说，不管集中采购还是DRG，都会强力推动创新的加速，未来高竞争的行业势必会面临价格的挤压，唯有改进式创新、甚至颠覆式创新才会给企业带来更大机会。

图源：创新工场

具体来说，在高值耗材领域，创新工场将重点关注“血管介入”、“骨科植入”、“神经介入”三大领域。

武凯认为，尽管现阶段国产心血管介入器械市场占比不高，但在政策支持医疗器械国产化、企业日益重视产品创新研发的背景下，国产心血管介入器械将加速进口替代。这个领域未来投资的机会有结构性心脏病（二尖瓣反流的治疗）、外周药物球囊、电生理等。

在骨科植入领域，髋关节和创伤领域的进口替代做得比较成熟，膝关节和脊柱领域还有国内公司的高成长机会，当然，带量采购VBP的实施会一定程度影响整个市场的成长性。武凯认为，运动医学赛道和骨科机器人是未来投资的机会，成长性较好，也暂时不会受到带量采购的冲击。

目前，中国神经介入器械市场规模不到30亿人民币，市场复合增速达16.7%，增速较快，预计2030年潜在市场规模为277.5人民币。武凯预计，出血类产品、缺血类产品和通路类产品都有投资机会。

此外，创新工场也会关注眼科和口腔赛道。以口腔为例，过去十年，中国的口腔种植体数量从每年不到10万颗的种植牙，快速增长到今年的400万颗。中国50岁以上人群平均有一颗牙需要被种植，50岁以上的人至少有三亿。理论上来说，这个市场还有10-30倍的成长空间。口腔领域的数字化种植、隐形正畸、供应链SAAS联动耗材线上采购，都是创新工场关注的方向。

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