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和好未来“抢跑” 新东方欲回港二次上市提速？

晰数塔互联网快讯
2020-10-19 20:40

　　原标题：新东方又要上市了？　　

　　中国基金报记者文景

　　在美股沉浮14年之后，老牌教育机构新东方又爆出回港新进展。

　　据路透旗下IFR消息，新东方最快本周寻求通过港交所聆讯，将先于好未来完成在港上市。

　　据悉，新东方计划通过二次上市募集至少10亿美元（约合77.5亿港元），美银、瑞信和瑞银操办上市事宜。对此消息，新东方方面表示，不予置评。

　　和好未来“抢跑”

　　新东方欲回港二次上市提速？

　　早在今年6月初，市场就曝出“新东方当时正在与银行商讨可能在香港二次上市的事宜”，但尚未选择开展该交易的银行，尚不清楚公司寻求的筹资规模。新东方彼时回应称暂无该计划。

　　随后8月底，据彭博报道，新东方已经选定美银、瑞信、瑞银为保荐人，募资最少10亿美元，并计划最快年底进行二次上市，不过具体时间表和规模等发行细节仍未确定。

　　另一家美股上市的教育龙头好未来(NYSE:TAL)同样寻求最快2020年年底前完成在港二次上市。今年8月，传出好未来教育集团已与投行就回港二次上市事宜进行密切洽谈，最快于2020年年底前完成，至多募集20亿美元，上市时间和募资规模目前尚未最终确定。好未来随后否认了这一消息。

　　截至10月18日美股收盘，好未来市值478亿美元，是目前所有在美上市的中国教育公司中市值最高的一家；新东方和跟谁学则以261亿美元和255亿美元的市值分列二、三位。

　　当下，以阿里巴巴、网易、京东为代表的互联网科技巨头，纷纷成功回港上市，并掀起中概股回港二次上市的热潮，教育企业也紧跟其后。面对跟谁学、猿辅导等后起之秀们，新东方要如何讲好回港二次上市的故事，仍是未知数。

　　一季度净利润同比下滑16.4%

　　子公司股价已涨200%

　　截至10月19日，新东方(EDU.N）美股报164.9美元/股，总市值达261亿美元，今年以来，股价累计涨了36%。日前，花旗分析师Mark Li将新东方的目标价从160美元上调至198美元。

　　去年3月，新东方旗下子公司新东方在线（01797.HK）在港交所成功上市，每股发售价格定为10.2港元，当时在港融资约15.67亿港元，作为在线教育服务供应商，新东方在线成为港股在线教育第一股，上市以来，股价涨超200%。

　　作为教育巨头的新东方同样也在尽力摆脱疫情的影响。新东方财报数据显示，在2021财年第一季度，新东方实现净营收为9.86亿美元，和去年同期的10.72亿美元相比，下降8.0%；净利润为1.75亿美元，和去年同期的2.09亿美元相比，下降16.4%。新东方应占的每股美国存托凭证基本和摊薄收益分别为1.10美元、1.09美元，和去年同期1.32美元、1.31美元相比均同比下降20%。

　　从业务构成来看，K12的收入同比增长约8%，来自优能和泡泡少儿的收入则分别同比增长约 9%和 3.5%；值得注意的是，受疫情影响，新东方海外业务遭受比较大的冲击，海外备考业务和出国留学咨询业务的收入则分别同比下降51%和31%。‘

　　新东方创始人兼董事长俞洪敏表示，“新冠疫情给全球企业的发展带来了一定的阻碍，2021财年第一季度的业务运营以及财务状况同样不可避免的受到影响。不过，在报告期内公司还是取得了令人鼓舞的结果。”

　　新东方预计，第二季度的营收将介于8.64亿美元至8.87亿美元，同比增幅则为10%至13%，其中K12业务的收入预计将取得同比约25%的增长。

　　寻找新突破口聚焦K12业务

　　推进OMO战略布局

　　艾媒咨询数据显示，2019年在线教育市场规模已突破4000亿元，而疫情进一步加快了在线教育市场的爆发速度。根据预计2025年中国的在线教育市场规模有望达到8000亿元。

　　在线教育市场规模逐年增长的态势下，新东方亟待扫除疫情带来的阴霾。所以，新东方把聚焦K12业务、推进OMO战略布局作为新的突破口，希望借此抢占更多市场份额以获得营收增长，从而巩固其在教育行业的领先地位。

　　国信证券研报认为，随线下培训业务逐步恢复、网点和学生规模的持续扩大、留存率的提升、 OMO 模式的推进，FY21Q2 业绩将有望逐步回升。Q2 预计营收 863.7~887.3 百万美元(+10%~13%)。随业务的进一步复苏，在去年同期基数比较低的基础上，Q3 和 Q4 收入增长预计好于 Q2。同时 Q2 利润率降幅有望进一步收窄，并有望在疫情影响进一步减弱后实现利润率的持续提升。公司的中长期利润率指引维持不变。长期看，公司通过提升产品服务质量来稳固行业领先地位的发展策略，叠加线下持续扩张和 OMO 模式持续推进的战略，将有助于公司稳固龙头优势。

　　天风证券研报认为，新东方K12教培强者恒强，龙头效应日益凸显。首先，K12教培赛道在美股享受高估值或在于①作为解决阶层流动/中产焦虑的出口天然造就刚性需求；②用户复购/高粘性所带来的长消费周期。其次，未来行业马太效应或进一步显现，一方面行业龙头快速发展带来品牌价值持续增强，在师资招聘（校招等）方面较当地品牌优势明显，进而加速优质师资收割，同时龙头沉淀企业文化实现教师高效塑造；另一方面借助双师在各地自建校区或与当地新东方共建校区加速渠道下沉。K12教培行业新东方作为K12课外辅导龙头，持续验证自身商业模式有效性和持续成长性。预计公司FY21-22年EPS分别为3.7美元/4.9美元，PE分别为44x/33x。