天孚通信57%毛利率，2025年7月“一路飞升”信市值突破700亿。
当新易盛以385%的净利润增速震惊市场时，天孚通信却在另一个维度书写传奇。
57.22%的毛利率与41.3%的净利率，不仅碾压中际旭创、新易盛等光模块巨头，甚至比多数互联网公司的利润率更耀眼。
这家为英伟达供应“光器官”的企业，正以纳米级的精密制造，卡住全球AI算力的咽喉。
毛利率之谜，光器件的“心脏手术”。
要解开57%毛利率的奇迹，需深入光模块的价值链腹地。
当同行在电芯片和PCB环节厮杀时，天孚通信牢牢掌控着73%的价值高地。其核心武器是三大“光学手术刀”。
1. TO-CAN封装技术。将激光器芯片封装进φ5.6mm金属管壳。气密性达10⁻⁸Pa·m³/s（相当于太空舱级别）。良率99.3%（行业平均97.5%）。
2. FA光纤阵列。128通道光纤定位精度±0.1μm。热膨胀系数匹配技术使温漂
3. 波分复用耦合。单光纤传输8波长信号。通道间隔0.4nm（相当于头发丝的1/2000）。
“我们卖的不是零件，是光信号的高速公路。”董事长邹支农在实验室举起一枚TOSA器件。这颗指甲盖大小的装置，决定着800G光模块能否在300米距离实现零误码传输。
从1.6T到CPO的惊险跳跃。
面对光模块迭代周期从4年压缩至18个月的生死时速，天孚祭出四重防御。
技术路线全景图。
在赣州生产基地，纳米级加工正在创造未来。无尘车间每立方米微粒数（手术室标准）。离子束蚀刻光学透镜表面粗糙度
这些投入换来的是产品迭代的绝对统治力。当竞争对手刚攻克800G技术时，天孚的1.6T光引擎已搭载在英伟达GB200超级芯片上，为全球最快的AI集群供血。
60%营收背后的生死绑定。
翻开天孚通信客户名单，一个名字决定生死。Fabrinet（代工英伟达光模块）占其营收60%。这种深度绑定既是蜜糖也是砒霜。
共生红利。提前18个月获取技术路线图。参与NVIDIA LightSpeed架构设计。独家供应CPO光纤连接器。
单客户依赖度过高。铜缆方案分流短距传输需求。技术泄密可能培育新对手。
“我们和英伟达是神经元和大脑的关系。”总经理欧洋在股东会上比喻。为降低风险，天孚正将技术触角伸向华为昇腾生态，华为384算力集群使用的7000个400G光模块中，30%的光器件来自天孚。
叶脊架构点燃的46倍增量。
AI算力革命正在重构数据中心“血管网络”。
这种架构变革引发链式反应。单项目消耗7000个400G模块。1.6T模块采购量超百万级。CPO渗透率2025年达40%。
更凶猛的浪潮已在眼前。2025年需求突破1000万只（2023年仅80万）。2026年量产即达千万级。2027年规模将达$45亿（CAGR 65%）。
天孚通信的扩产计划印证着行业狂热。苏州新基地投产后，光引擎月产能将从50万件增至200万件，相当于吃掉全球1.6T市场30%份额。
2024年公司实现营收32.52亿元，与2021年10.32亿的营收规模相比，有着明显增长。不仅如此，2025年一季度，天孚通信分别实现了29.11%、21.07%的营收和净利润增速。
业绩与技术的双重加持下，2025年7月天孚通信市值成功突破700亿。
高毛利下的暗礁与灯塔。
尽管毛利率傲视群雄，财报深处仍藏隐忧。
风险预警表。
存货积压，原材料账面值12亿，HBM降价可能引发减值。技术泄密，前工程师涉密案导致CPO项目延期。路线赌注，铜缆方案在3米内传输成本低30%。
邹支农的破局之策堪称激进。申请硅光技术专利217项，构建诉讼防火墙。收购新加坡晶圆厂切入磷化铟衬底。激光雷达光学部件营收占比突破15%。
纳米争夺战。
在苏州纳米园的十万级无尘车间里，机械臂正将128根光纤插入比指甲盖还小的阵列孔。每完成一个FA器件，就有800G数据获得传输通道.这相当于每秒传送4部高清电影。
天孚通信的57%毛利率，本质是纳米精度对算力革命的定价权。
当英伟达的GPU吞吐量每年翻番，当华为的算力集群规模突破十万卡，这场发生在光纤与芯片交界处的战争，将决定谁能在AI狂潮中掌控数据的血脉。
注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
发布于：广东
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