永辉超市改革遇阻，名创优品“双线作战”承压！
2025年6月1日，零售行业两大焦点事件持续发酵：永辉超市在名创优品入主后仍未摆脱亏损泥潭，而名创优品自身也陷入“增收不增利”的困境。这场被业界称为“十元店救大卖场”的商业实验，正面临严峻考验。
收购背后的战略逻辑
2024年9月，名创优品以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，成为其第一大股东。彼时，名创优品凭借IP联名商品和海外扩张实现业绩增长，而永辉因电商冲击、管理内耗等问题连续三年累计亏损超80亿元。双方试图通过“供应链协同+自有品牌开发”实现互补：名创优品输出日用品开发经验，永辉则提供生鲜供应链基础。叶国富曾表示，永辉必须学习河南胖东来的“品质零售”模式，通过优化服务、调整商品结构重获消费者信任。
然而，这场联姻的市场反应并不乐观。收购消息公布后，名创优品股价两日暴跌12%，市值蒸发65亿港元；永辉虽短期股价反弹，但2025年一季度亏损同比扩大，改革成效尚未显现。
改革阵痛：永辉的困境与名创的权衡
永辉的“胖改”难题截至2025年5月，永辉已调改200余家门店，核心措施包括缩减SKU、提升员工待遇、引入胖东来自营商品等。部分试点门店客流增长近10倍，但整体仍面临两大挑战：
生鲜损耗率居高不下，供应链效率不及胖东来；门店收缩计划受阻，原定2025年关店250-350家的目标因区域利益纠葛进展缓慢。
名创的“输血”压力名创优品2025年一季度财报显示，其收入同比增长18.9%至44.27亿元，但净利润率从16.6%下滑至13.3%。主因是海外直营店扩张导致成本激增71.4%，IP授权费用增长39.6%。尽管叶国富强调“精力仍聚焦名创主业”，但永辉的持续亏损已对其股价和融资能力产生拖累。分析师指出，若永辉2025年未能减亏50%，名创优品净利润可能被侵蚀15%。
协同效应尚未显现，跨界风险凸显
双方合作曾被寄予厚望，但现实矛盾逐渐暴露：
商品开发节奏冲突：名创优品年均上新超1万款，而永辉需维持大卖场稳定性，导致自有品牌推进缓慢；管理文化差异：名创优品擅长“小店快反”模式，而永辉的庞大组织体系改革阻力重重，内部新旧派系斗争加剧；地缘政治风险：名创优品海外业务占比达37%，美国关税政策调整可能影响其全球供应链布局。
值得关注的是，名创优品计划拆分潮玩品牌TOP TOY独立上市，试图缓解资金压力，但市场担忧其“多线作战”可能导致资源分散。
行业观察：传统零售转型的共性挑战
永辉与名创的案例折射出零售业的深层变革：
大卖场模式式微：消费者转向即时零售和会员店，永辉需在“精简SKU”与“满足全客群需求”间找到平衡；胖东来爆改永辉超市受挫：大超市在中国生存空间越来越小了？09:53IP驱动的天花板：名创优品国内购物中心渗透率已达66%，IP联名对复购率的提升边际效应递减；资本耐心有限：二级市场对亏损容忍度降低，名创优品市盈率从2024年的25倍降至2025年的18倍，倒逼其加速盈利。
未来关键：2025年能否成为拐点？
叶国富为双方划定明确时间表：永辉2025年减亏、2026年全面盈利；名创优品则需实现海外直营店毛利率突破45%。短期来看，两大动作至关重要：
永辉供应链重塑：借鉴胖东来自营商品经验，将生鲜损耗率从8%降至5%以下；名创优品成本管控：放缓海外开店速度，将IP授权费用占比控制在10%以内。
业内人士指出，零售业的整合绝非资本游戏，核心仍在于“人货场”的重构。永辉与名创的协同故事能否续写，2025年三季度财报将成为关键验证节点。
发布于：上海
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