印度创业公司为什么越来越贵？
编者按：本文来自微信公众号“志象网”（ID：passagegroup），作者 王倩，36氪经授权发布。
10月21日，胡润研究院发布《2019胡润全球独角兽榜》。根据报告，从排名来看，中国独角兽企业首次超越美国，中美两国拥有世界八成多独角兽企业，印度排名第三。
不过，单论一级市场的表现，中国和印度可谓冰火两重天。国内有机构最近发布，2019年全年投融资交易笔数很可能跌至2014年前水平，全年投融资交易金额很可能跌至2015年前水平。
中国正处于资本寒冬，而印度则处于炎夏。
数据分析公司Tracxn的最新数据显示，与去年同期相比，2019年前9个月投到初创企业的资金增长了25%，达到109亿美元，尽管交易总数下降了26%，仅为937笔。数据还显示，以往，印度的投融资以中晚期为主，金额一般在5000万美元以上，但现在，早期投资正在复苏。
资本的涌入，导致一些初创企业的估值在一夜之间成倍增长，而它们的业务指标却没有任何重大变化，这也引发了投资者对“泡沫”的担忧。志象网接触过的不少中国投资者都认为，印度公司的估值太贵。
“目前，在科技投资领域，“泡沫”的三V都在起作用——数量(volume，投资数量)、价值(value，估值与基本面的对比)和速度(velocity，投资决策的时间/各融资轮之间的涨价)，”经纬印度总经理Avnish Bajaj说，他是Ola和Quikr等公司的早期投资人。
“直到不久前，还只有数量和价值在发挥作用。但由于投资者被迫在几天之内做出决定，现在，速度也在发挥作用。通常，高速和错误的判断决策之间有很高相关性。”
估值飙涨，但投资人愿意埋单
数月之内，印度创业公司估值都出现大幅上涨。以“新银行”(neo-bank)初创公司Open为例，据两名知情人士透露，该公司正在与投资者谈判，筹集高达1亿美元的融资，投后估值约为4亿美元。这家企业在2019年已经筹集两轮融资，两轮融资之间的估值增长了近8倍。
类似例子还包括印度最大的家政服务平台UrbanClap，它的估值在8个月内几乎翻了一番，达到9.3亿美元，而印度社交电商平台Meesho的估值在同一时期内则翻了近两倍，达到7亿美元。
最近，印度的风投基金开始尝试更早期的投资。比如，红杉印度甚至进入种子轮的交易。其他几家风险投资公司如经纬印度、光速创投和Chiratae Ventures等，也在过去几个月增加了早期投资的数量。而且，早期公司的融资规模，已从之前的50万美元增加到100万美元，再增加到200万甚至300万美元。印度的早期公司也不便宜了。
明星创业者的项目就更加不用说了，在其推出产品之前，估值就超过1000万甚至1500万美元。比如，Flipkart等大型互联网企业有5-10年资历的人出来创业，连续创业者的数量也在增加，他们备受投资人青睐，这也导致他们公司的估值飙升。
另一重原因，则是老虎环球强势回归。今年，这家老牌风投公司已经在印度完成了20多笔新的中后期投资，这一速度直追2014-2015年，那是印度创投的狂热期。老虎环球也许是印度互联网领域最有影响力的投资者，他创造的一项记录，至今无人打破。在2014-2015年度的一个月里，它曾经领投18笔交易。
不过，疯狂之后便是长期的沉默，停止对印度新创企业投资，很大原因，是因为它的相当大部分资金，锁定在Flipkart的交易上，无法退出。而Flipkart被沃尔玛收购后， 赚得盆满钵满的老虎全球以饿虎下山之态，重返印度。
此外，在风险投资之外，传统的PE也开始冲进印度市场，也包括对冲基金Steadview Capital、高盛和总部位于美国Ribbit Capital等。
国内国际资本的追捧，确实“惯坏”了印度创业者，因为他们很轻松的能融到钱。
印度教育初创公司Interviewbit Academy的联合创始人Abhimanyu Saxena表示：“上一轮的投资者都参与了这轮，而且，我们获得了未来12-18个月所需资金的两倍。”
Saxena的初创公司位于浦那，为应届毕业生和工科毕业生提供基于收入分享协议（ISA）的继续培训课程，他们只有在找到工作后才能支付这笔费用。Saxena的公司即将完成红杉资本和老虎环球管理基金参与的2000万美元融资。Interviewbit也是首批入选红杉加速器项目Surge的初创公司之一。
泡沫来了吗
必须看到，有些行业，确实需要消耗大量资金。
以外卖行业为首。据称 Zomato 和Swiggy每月损失6000万到8000万美元。其他几个疯狂烧钱的初创企业集中在数字媒体、在线医药配送和城市交通等领域。
印度的情况和中国越来越类似，不管什么背景的公司，都开始进入风投行业。而一旦市场情绪转向消极，像2014-2015年一样，这些投资者们可能会暂停投资。在美国，好几家高现金消耗的公司的股价已经跌破发行价，包括Uber和健身科技公司Peleton。与此相对比，Zoom和Datadog这些具有良好盈利能力的软件服务公司的股价则表现良好。
在WeWork首次公开募股失败后，科技公司的估值越来越受到关注。这种看法和情绪可能会在未来几个月内产生影响。尤其是像孙正义重仓的OYO和Ola等印度公司，他们已经接到指令，在上市之前要更加注重利润，而不是扩张速度和规模
“总体而言，与8-10个月前相比，市场上的资金更加激进。原因是数字生活方式的快速普及，引发许多商业模式关键指标的爆炸性增长。然而，鉴于近期美国科技股IPO的表现，在短期内可能会给那些商业模式不确定的企业产生影响，他们融资可能会更麻烦。”投资银行Avendus Capital的技术联席负责人Pankaj Naik补充说，他目前尚未看到对投资者情绪产生了任何直接影响。
尽管建议谨慎行事，但经纬印度的Bajaj和Avendus（印度本土投行）的Naik都表示，与2014年至2015年相比，初创企业能够吸引资本的规模，以及在财务指标方面和潜在机会而言，现在市场的成熟度不可同日而语。
例如，像线上摩托租赁公司Bounce、踏板车共享初创企业Vogo、顺风车平台Quickride和网约摩托车Rapido这样的新兴公司已经出现在城市交通领域，而在此前，人们预计该领域将由Ola和Uber主导。其他主要行业同样如此，比如在线零售和数字支付等。
当前，印度数字化的故事对资本有致命吸引力，可以遇见，将会有更多资本流入印度一级上市。不过，投资者也会变得更具洞察力，更专注于商业模式和盈利更好的公司。
另一方面，尽管初创企业继续吸收着创纪录的融资规模，但投资者表示，他们也在和创始人沟通，减少支出，确保能够让同等数额的资金运作更长时间。从长远来看，这种感觉可能是正面的。印度的投资人和创业者也在变得成熟。
“初创企业正在准备迎接更长的融资周期，并确保它们在下一年度资金充足。”风险债务公司Alteria Capital的管理合伙人Vinod Murali表示，“在B轮及以后的竞争中，形势已经变得越来越严峻，融资轮次也经常迁延日久，有时甚至需要6个多月的时间。”
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