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美国第三、第四大电信运营商合并获批解放孙正义，工作重心转向愿景基金2号

晰数塔互联网快讯
2020-02-12 17:03

编者按：本文来自腾讯科技，编译明轩，36氪经授权发布。

美国第三、第四大电信运营商合并获批解放孙正义，工作重心转向愿景基金2号据外媒报道，从去年开始，各种坏消息接踵而至压得软银首席执行官孙正义喘不过气来。随着周二纽约联邦法院的法官批准了Sprint与T-Mobile美国之间价值达260亿美元的合并交易，孙正义终于获得了一丝喘息之机。

在经历了艰难的一年后，孙正义把控股的美国移动通讯业务Sprint出售给T-Mobile美国的交易终于获得了纽约联邦法院的批准。此交易此前招致美国13个州和哥伦比亚特区的反对，认为该交易相当于扼杀了美国通讯市场的竞争，将推高服务价格，对预付费用户尤为如此。纽约联邦法院的裁决，清除了上述两家无线运营商合并交易的最后障碍之一，随后该交易还需获得加利福尼亚州公用事业委员会(California Public Utilities Commission)的批准，才能得以完成。

这笔交易将把日本亿万富豪孙正义从现金枯竭的美国移动通讯业务中剥离出来，并从软银的资产负债表中消除约400亿美元的净债务。

清除障碍

2013年，软银出资220亿美元获得Sprint的控股权，随后其出资获得后者更多股份。Sprint当时是美国第三大移动运营商，该公司在2014年曾尝试收购曾为第四大移动运营商的T-Mobile美国，但由于监管审核等因素，Sprint最终放弃了对T-Mobile美国的收购计划。此后，T-Mobile美国的市值超越了Sprint。2018年5月，T-Mobile美国宣布收购Sprint，合并后将建成一张美国历史上最广覆盖、最高容量的移动网络，在未来三年内将投入300亿美元建设新网络和部署新业务，计划在2024年前将全国平均网速提升15倍。

去年4月，T-Mobile美国同意以完全换股的交易形式收购Sprint，交易规模约为260亿美元。这意味着，美国第三大和第四大移动运营商将进行合并，从而使美国全国性的大型移动运营商数量从4家降至3家。在合并之后，新公司将拥有约1.3亿用户，保留T-Mobile品牌，德国电信将拥有42%的股权，孙正义的软银公司将拥有27%的股权，Sprint实际控制人孙正义将出任新公司董事。

但作为批准T-Mobile美国收购Sprint交易的前提条件，美国司法部希望能剥离一部分资产，以打消反垄断顾虑。美国司法部在去年7月宣布，针对T-Mobile美国收购Sprint交易，已与双方达成协议，意味着此收购交易得到了美国司法部的认可。作为协议的一部分，Dish Network将出资50亿美元，收购T-Mobile美国和Sprint所剥离的资产，包括Sprint的Boost Mobile、Virgin Mobile和其他预付费电话业务，以及Sprint的一些无线频谱。与此同时，T-Mobile美国将向Dish Network提供至少2万个基站和数百家零售店。最后，Dish Network还有权在7年的时间内使用T-Mobile美国的网络。

但是，美国13个州和哥伦比亚特区的检察长随后对该交易提起诉讼，试图以反竞争为由阻止该交易。包括联邦通信委员会专员杰西卡·罗森沃塞尔（Jessica Rosenworcel）在内的反对者认为，该交易相当于扼杀了通讯市场的竞争，将推高服务价格，对预付费用户尤为如此。

去年10月中旬，美国联邦通信委员会(FCC)以3票赞成、2票反对的投票结果同意了T-Mobile美国和Sprint合并。在对这笔交易进行投票时，联邦通信委员会主席阿吉特·派(Ajit Pai)和两名共和党委员投了赞成票，但两名民主党委员投票反对。

危机重重

在去年共创空间初创公司WeWork的首次公开募股以失败收场之后，孙正义一直在努力试图东山再起。但是继WeWork之后，孙正义投资的初创公司又遭受了一系列的重创，其中包括寻求折价对外出售的宠物护理初创公司Wag Labs、大幅裁员的机器人披萨公司Zume Pizza、以及宣布倒闭的“美版拼多多”Brandless。在软银股价低迷之时，美国激进对冲基金Elliott Management开始建仓软银股票，称这家公司的股价被严重低估。

上个月，印度最大连锁酒店OYO--愿景基金重投的初创企业之一--表示正在裁员，并警告称随着该公司迅速扭亏为盈，可能会有更多裁员。据Sanford C. Bernstein的预计，愿景基金迄今已向OYO注入了6亿多美元。

Sprint出售给T-Mobile美国的交易获得批准，能够从多个方面帮助孙正义。首先，软银不需要再向业绩持续亏损的Sprint持续“输血”；其次，在软银的资产负债表中剥离巨额债务，能够让孙正义更弹性的募资回购自家股票，或者是为筹划中规模达1000亿美元的新愿景基金募集资金；第三，在软银周三发布财报时，孙正义也能够更坦然的面对投资人。

“对Sprint而言，这绝对是好消息，” Redex Holdings的分析师柯克·布德里(Kirk Boodry)说。“但对软银而言，这是更好的消息。”该分析师认为，因为最初的交易期限已过，Sprint与T-Mobile美国的交易条款可能会重新修改，这意味着在交易完成之后，软银获得新公司的股权数量可能会减少。Sprint和T-Mobile美国此前曾表示，预计交易最快将于4月1日完成。

因为在财报中对持有的WeWork股权计入资产减损支出，软银在截至去年9月末的财季亏损超过7000亿日元（约合64亿美元）。华尔街分析师当前预计，该公司预计在截至12月末的财季将恢复盈利，但营业利润可能会同比下滑约20%，降至3.45亿日元。

调整重心

近年来，孙正义已彻底革新了软银，把重点从更传统的电信业务转移到创投上。2017年，孙正义组建了规模达近千亿美元的愿景基金，希望成为全球科技产业最大的投资人。他甚至还把日本无线业务的部分股权出售给了公众股东，使他能够专心进行投资。在此前的几个季度中，随着软银投资的初创公司估值的不断提升，软银的财务数据变得非常强劲。

但是从去年开始，软银遭受了一系列的重创。先是该公司重仓的网约车公司Uber上市后表现不佳；此后，WeWork的估值又从470亿美元暴降至不足80亿美元。股票市场的投资人突然就对软银青睐的快速增长、亏损的初创企业失去了兴趣。

在建仓买入软银股票的同时，Elliott Management敦促软银回购更多的公司股票，称这家公司可以通过出售持有的Sprint和阿里巴巴集团等公司的股权，动用最多200亿美元回购自家股票。这家对冲基金还希望软银提高董事会的独立性和多元化，并提高其投资方式的透明度。

孙正义目前仍在考虑募资至少千亿美元创建第二只愿景基金，而他的早期支持者正在重新考虑他们的承诺。软银在去年7月曾宣布，该公司已同包括苹果、富士康、微软、渣打银行在内的十多家公司签订协议，预计愿景基金2号将募集到1080亿美元资金。外媒上周报道称，愿景基金2号的实际募资额可能不到计划募资的一半，软银考虑出资400亿至500亿美元，占到其中的绝大多数。

随着出售Sprint的交易即将完成，孙正义在财务上会有更大的灵活性。因为软银所持的Sprint股权将转化为合并后的新公司的股权，此交易无法给软银带来新资金，但孙正义将能够抵押股票贷款。考虑到股价的上涨，孙正义能够更轻松的获得银行贷款。

Sanford C. Bernstein的分析师克里斯·莱恩说（Chris Lane）：“情况当然发生了变化。这是相当长一段时间以来的第一条好消息。”莱恩在研报中表示，“孙正义对人工智能具有颠覆性的信念，促使他想尽可能多地分配资金，以便在未来站稳脚跟。但市场更为短视，需要看到对短期回报做出更大承诺的证据。”