赛克赛斯上市预警：主营产品毛利率下滑，研发费用率低于同行，实控人三年分红套现超1.5亿元 | IPO观察
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继上一次科创板IPO主动撤单之后，赛克赛斯生物科技股份有限公司（以下简称“赛克赛斯”）日前完成申报平移，转道深市主板继续冲关。目前审核部门已发出第一轮问询。
钛媒体APP注意到，赛克赛斯业绩表现虽四平八稳，但是四款主营产品毛利率在2022年均下滑。作为一家医疗器械企业，赛克赛斯也难逃“重营销轻研发”的“行业通病”。此外，赛克赛斯上市前连续大手笔分红，三年分红近2亿元，而这些钱因为公司高度集中的股权结构，大部分入了实控人邹方明的口袋。
2022年四大主营产品毛利率均下滑
据招股书，赛克赛斯为一家专业从事植介入生物材料类医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为手术防粘连液（赛必妥）、复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）、可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）和可吸收血管封合医用胶（赛络宁）等。
2020-2022年，赛克赛斯分别实现主营业务收入2.86亿元、4.34亿元与4.32亿元。报告期内，上述四种主营产品为赛克赛斯贡献了绝大部分营收。数据显示，上述产品销售收入合计占主营业收入比例为96.11%、97.08%和 95.62%。
然而这四种主营产品2022年毛利率均出现不同幅度地下滑。特别是手术防粘连液（赛必妥）、可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）和可吸收血管封合医用胶（赛络宁）三种产品的毛利率已经连续三年下滑。
手术防粘连液（赛必妥）是赛克赛斯成立后不久研发出来的第一款产品，也是帮助赛克赛斯在止血及防粘连生物材料领域奠定行业地位的代表性产品，已经过10年以上的临床应用。报告期内，该产品的销售收入为1.31亿元、1.72亿元、1.54亿元，占主营业务营收比例为45.69%、39.72%、35.55%。
对于手术防粘连液（赛必妥）毛利率下滑，赛克赛斯在招股书中解释称，赛必妥毛利率波动系受单位售价及成本变化的双重影响。具体来看，2021年度，虽然赛必妥的单位售价有所增加，但是增速不及单位成本增速。而2022年度，赛必妥的单位售价下降，成本却进一步攀升，导致毛利率连续下滑。
此外，钛媒体APP注意到，可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）和可吸收血管封合医用胶（赛络宁）毛利率下滑背后，这两款产品的售价一降再降。赛脑宁2020年至2022年的平均销售单价分别为3244.87元、2844.86元与2241.75元，同期毛利率分别为93.60%、92.38%与90.70%；赛络宁同期的销售单价分别为2183.66元、1387.50元与986.45元，同期毛利率分别为81.94%、76.49%与67.90%。公司称，平均销售单价逐年下滑主要系销售单价较低的经销商模式及小规格产品销量占比逐年提高所致。
三年砸5亿推广，研发费用率低于同行
作为一家医疗器械企业，赛克赛斯也难逃“重营销轻研发”的“行业通病”。
报告期内，赛克赛斯的期间费用分别为1.78亿元、2.65亿元以及2.31亿元，其中销售费用分别为1.37亿元、2.14亿元以及1.84亿元，合计5.35亿元，占营业收入的比重分别为47.30%、49.02%、42.29%。
具体来看，赛克赛斯将大笔钱投入业务推广，主要包括聘请CSO推广服务商开展调研与咨询、学术推广、展览与宣传及会议会务等推广活动。赛克赛斯表示，2020年、2022年，公司业务推广活动的开展因疫情影响受到一定程度的限制，整体业务推广费相对较低。而2021年，疫情相对较为缓和，为加速推动销售回暖，加大整体市场推广投入规模，因此业务推广费有所增长。
赛克赛斯销售费用率及推广费用率与同行公司比对情况
与同行相比，赛克赛斯在业务推广方面的投入也呈现碾压之势。招股书显示，报告期各期，赛克赛斯的销售费用率高于同行10%-15%，而业务推广费率高于同行约19%-26%。
对比之下，赛克赛斯的研发费用显得“微不足道”，报告期内分别为1778.03万元、2493.11万元及2430.89万元，占营业收入比例分别为5.99%、5.24%及5.08%。而同期，行业可比公司研发费率均值分别为9.89%、11.16%、10.91%，赛克赛斯的研发费率仅约为行业均值的一半。
左手分红右手募资
赛克赛斯拟通过本次IPO募资4.55亿元。其中，3.05亿元用于生物医药生产研发基地二期项目建设、1.50亿元作为发展储备资金。
据了解，生物医药生产研发基地二期项目将建设生物医药生产研发基地并定位于研发项目的开发，研发基地建成后，部分募集资金拟用于研发投入。而所谓发展储备金其实质是流动资金，赛克赛斯称发展储备金的具体用途包括用于公司产品线拓展和相应客户资源开拓、在研产品研发投入和技术升级，以及满足公司未来外延式增长的资金需求。
钛媒体APP注意到，报告期内，赛克赛斯一年不落地大手笔分红，三年分红金额达1.83亿元。而赛克赛斯股权结构显示，实际控制人邹方明直接和间接合计控制公司 90.94%的股权。按照股权比例，超九成分红都进入了实控人的腰包，合计约1.67亿元。
而大手笔分红之后，赛克赛斯依然资金充裕。截至2022年末，公司货币资金4.21亿元，无受限资金全部为现金及银行存款。且公司无短期借款、长期借款等有息负债。综合来看，赛克赛斯目前并不缺钱，用于发展储备资金募资必要性存疑。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳）
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