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ChatGPT热潮难退，TMT板块今年有望成A股最强主线｜钛度宏观

晰数塔互联网快讯
2023-02-13 22:21

2月以来，GhatGPT持续火爆席卷全球, 全球资本市场反应热烈。美股科技巨头纷纷高调入局，A股相关概念板块和公司更是一路狂飙，从信创、计算机、动漫游戏、人工智能、数字经济，以及消费电子、半导体芯片，整个TMT产业链都被chatGPT催热，轮番上涨。截止2月8日收盘，chatGPT概念股云从科技、海天瑞声相继实现股价翻番，汉王科技一度触及“八连板”。

过高的热度也引起了监管部门的注意。随着监管介入，从2月9日开始，ChatGPT概念的热度有所降低。相关概念股都出现了不同程度的跳水。2月10日截止当天收盘，汉王科技跌5.76%，三六零断板，海天瑞声早盘涨超10%，午盘跳水收跌超1%，恒烁股份、格灵深瞳、天娱数科等多股炸板。

不过，本周一（2月13日），ChatGPT板块在走低后依然获得资金回流，相关个股全线反扑。鸿博股份5连板，天娱数科、博彦科技双双反包涨停，高标龙头海天瑞声也再涨超9%，云从科技、汉王科技也红盘上行，格灵深瞳也低开高走，最终红盘报收。此外，前期表现相对平稳一些的拓尔思，今天盘中一度20cm涨停，再创本轮行情新高，最终大涨17%。

周一晚间北京日报消息，北京市经济与信息化局在北京人工智能产业创新发展大会上正式发布《2022年北京人工智能产业发展白皮书》，相关负责人表示，本市将全面夯实人工智能产业发展底座，支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型，着力构建开源框架和通用大模型的应用生态。加强人工智能算力基础设施布局。加速人工智能基础数据供给。

此次受ChatGPT概念影响的公司业务大多与大数据、AI相关，或受前期投入大的行业特征影响，如汉王科技、云从科技等部分企业均处于尚未盈利的状态。

从产业角度来看，类ChatGPT技术的研发仍需持续投入，且商业落地模式也尚未明确。鉴于ChatGPT指数今年以来，涨幅已经达到49.08%，加之当前内部个股涨跌互现，已有分化态势，有分析人士指出，整体板块的主升行情或将接近尾声。

对此，方正富邦证基金权益投资部副总经理乔培涛做客《钛牛了，股市！》第三期时认为，ChatGPT技术非常有发展潜力。它是AI领域中最近最容易实现的一个方向，现在已经可以在实际工作中应用，可以产业化落地，有真实的应用场景，譬如帮助我们程序员更快的了解之前不熟悉的程序代码，帮助文案工作者更快更方便的提出文案框架，帮助提高客服等工作岗位的工作效率，更多的替代人力等。

他指出，当然也要看到chatgpt的技术本源使用了transform模型，仍然是深度学习类模型的一部分，没有摆脱大数据投喂、大资源培训，甚至雇佣专门的人力来进行训练模型。另外也要认识到它的缺陷是无法进行推理，不能进行变通等。从人工智能阶段上来说，基本可以看做弱人工智能向强人工智能前进的一步，但距离科幻小说中展示的超人工智能还比较远。

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TMT板块今年有望成最强主线，下阶段更看好电子与传媒

分析人士认为，受人工智能相关的各类科技消息提振，以AIGC、GhatGPT为代表的数字科技板块表现活跃，且其景气度逐步扩散传导，多个细分方向行情近日轮流演绎，相关个股也迎来明显上涨。目前来看调整也是在板块大热后的回调，并不代表结束，这里可以关注是否有新的板块以及新龙头出现，带动概念板块再度腾飞，回调反而是低点介入的好机会。

乔培涛表示，TMT 板块是今年最有希望的板块之一。原因是，经过两年多的调整，板块本身调整比较充分、估值不高、预期也比较低。同时，目前TMT行业的产业周期也处于底部。虽然现在的各项数据，像消费电子里手机的销量、半导体的库存、价格等等，表观上仍然不太理想，有些甚至还在下跌。但是预计到今年三季度附近，消费电子和半导体可能进入产业周期的拐点。

他指出，市场往往会提前反应，因此可能不会等到真正拐点到来，整个板块就会有所启动。所以，在当前板块处于上涨动力下大于下跌动力的状态下，一旦有这种主题概念的催化，往往会提前发动行情。

对于2023年后续细分赛道行情，他相对更看好电子、其次是传媒，然后才是计算机等。原因是，一方面目前电子的预期最低，还处于产业周期拐点的左侧，但已开始进入尾声。另一方面，电子往往是新技术、新产业引用的龙头。类比于移动互联网产业的发展，因为先有了智能手机 iPhone 4的爆发和普及，后面才有了比如手游、地图、外卖打车、长视频、短视频等等一系列应用的爆发。如果没有 iPhone 4，可能这些都无从谈起。未来新技术的发展也是如此，先要有好用的硬件，才能看到新应用的爆发。

相比之下，计算机经过去年四季度到今年一季度近两个季度的反弹，市场预期已经较高，包括板块中很多股票的涨幅都很大。但是它的业绩验证可跟踪性比较差，因为计算机公司有一个特点，就是往往四季度的业绩占全年很大比重，而一、二季度的业绩占比就非常小，很难通过一季报看出全年业绩趋势到底会怎么样。所以近期的上涨更多体现了一种预期和主题的推动。

在ChatGPT出圈之前，元宇宙一直是科技圈最靓的仔。不过，就在2月初，微软被媒体爆出已经解散了四个月前组建的工业元宇宙团队，团队中所有100名员工已经全部被解雇。而在此之前，微软CEO纳德拉在1月举办的达沃斯世界经济论坛上表示，微软正在迅速推进OpenAI的工具商业化，计划将包括 ChatGPT、DALL-E 等人工智能工具整合进微软旗下的所有产品中，并将其作为平台供其他企业使用。

微软此番抛弃元宇宙 All in ChatGPT的举动，令本就在2022年表现惨淡的元宇宙更加凉凉。不过，乔培涛认为，在元宇宙领域，不管是云游戏还是虚拟现实，技术本身的实现难度比AI要容易得多。比如现在虚拟现实的软硬件都已经在生产和使用，只是产品性能还有待提升。而ChatGPT目前是第一次应用大爆发，在应用过程中就会发现相关技术和产品还不成熟，离真正的使用还有比较长的距离。所以从落地的过程来看，元宇宙或者虚拟现实会比人工智能更快更早。

他进一步指出，新一波技术浪潮正是以AR、VR、MR为代表的各种虚拟现实技术和AI技术的落地为两条主线。这两条主线一旦联合起来将会给人类带来核弹级的冲击，人类社会的生活和生产方式会因此发生剧变。

华泰证券研报显示，根据OpenAI测算，自2012年以来，全球头部AI模型训练算力需求3～4个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍。AI深度学习正在逼近现有芯片的算力极限，也对芯片设计厂商提出了更高要求

在节目中，德邦证券产业经济首席分析师李浩指出，当前美国互联网、半导体产业链进入了下行周期。美国是全球创新的领头羊，一旦它减速，全球的科技创新速度都会减慢。同时，美国现在的高利率对科技创新融资也是一个巨大的冲击。

他认为，这样的外部环境对中国科技是一个巨大利好。因为尽管过去改革开放40多年来，中国的产业结构在逐渐升级，但与美国高速的科技发展相比仍然相对落后。一旦美国慢下来，中国的技术发展就有机会弯道超车。像最近几年，中国在新能源赛道上就踏准了时间窗口，把握住了战略时机，新能源技术和产品层出不穷，在全球都处于领先地位。

他进一步指出，美国半导体产业发展和投融资的减速，对中国半导体产业发展国产替代是一个很好的机遇，中国加强半导体先进制程的产能投资已是大势所趋。因此，他更看好半导体产业链中与先进制程相关的细分赛道以及与新能源车相关的车用芯片，短期可能还是处于一个相对底部的状态，但是长期会有不错的上涨空间。

美国科技下行周期或持续5-10年，有色周期板块大行情刚刚开始

国际货币基金组织(IMF)日前大幅提高2023年中国经济的增长率，进而提升全球经济的增长率。预计2023年中国经济将增长5.2%，对全球增长的贡献将达到1/4。市场普遍预计，随着经济的复苏，终端市场需求复苏有望带来金属需求回暖。

此外，有色金属相关上市公司2022年度业绩增长预期大幅优于市场整体平均水平。根据数据统计，有32家有色行业上市公司预告净利润同比增长下限超50%；19家公司预告净利润同比增长下限超100%。其中宁波富邦预增上限高达61倍，融捷股份预增上限超37倍，吉翔股份预增上限超29倍。

今年1月，超过100股的北上资金持仓增加了1倍以上，其中有色金属行业最受青睐，有8股被加仓超1倍，合计净买入19亿元，位居行业第一。而1月整个有色金属行业获得北上资金逾122亿元净买入，也位居前列。

对此，李浩表示对2023年周期板块非常乐观。因为从历史经验看，美国在科技下行周期中通常会在居民端加杠杆来对冲盈利增速的减缓。由于美国的低端制造业不发达，在这个阶段一般会对外形成非常强的贸易逆差。美国形成的贸易逆差本质是给非美国家释放大量需求，而非美国家获得这些需求以后，会带动比较传统的制造业，特别是以钢铁、煤炭为代表的这些基础工业的大幅增长。

在过去3年疫情期间，全球资本开支不足，一旦美国的需求能够持续地释放出来，整个工业品、黄金、贵金属，都会非常强劲，价格弹性也会比较大。而从股票盈利特征看，有色板块、特别是铜、铝等这些细分板块盈利可持续性更强，更具优势。

李浩表示，现在市场普遍观点是认为短期美国经济要衰退，会导致美国的利率下行，美元指数下行，因此会推动黄金和有色价格的上涨。这是一个很短周期的观点，我们认为美国在 5 到 10 年的维度上可能都处在科技周期下行和居民杠杆率的上行周期，强度也很大。所以从长周期维度去看，周期品现在应该只是刚开始。目前美元现在反弹，我觉得是一个非常好的介入的机会。

A股适度调整后仍将上涨，2023新能源赛道最大机会看风电

2月以来，A股进入了休整阶段，指数持续小幅调整，外资也结束了 1 月份以来连续 17 。对于后续市场走势，乔培涛认为，从长周期来看，我国居民资产配置从地产向资本市场这种转移，尤其是向权益市场的转移才刚刚开始，A 股市场仍具有很大的发展潜力。

从短期来看，特别从去年 10 月份到现在，第一波反弹比较大，尤其是像食品饮料等一些板块反弹都比较可观，反弹幅度达到 40%- 50%。今年元旦以来，公募基金的单日收益中位数一度达到 6. 8%，是过去十年中同期的历史高点。

现阶段外资持续流入已经开始放缓，而公募基金在去年四季度时仓位已经相对较高，短期存量资金再向上提高的空间并不大。目前新基金发行状况也没有太大起色，所以市场当前出现适度调整很正常。但总体说来，调整之后仍然看好今年未来时间的A股表现。

此外，前几年大火的新能源赛道从去年高位回调下来，今年的表现也较为低迷，市场分歧不小。乔培涛认为，2023年将会有越来越多的资本和品牌进入新能源整车领域，会使该赛道更加内卷，竞争激烈。像比亚迪这样的龙头企业面临的竞争格局只会越来越激烈，而不是越来越轻松。从PB的历史百分位看，很多新能源整车企业的估值也依然在高位。“所以现在是不是可能会是它们的高光时刻，我们拭目以待。我觉得两年之内肯定会看到分晓。”

李浩则认为，过去几年新能源领域经历了一轮巨大的产能扩张，股价表现也涨幅巨大。经过去年的大幅回调之后，当前包括锂电池、光伏组件像光伏玻璃的利润率已经已经回到了2019 年初的一个水平。考虑到目前中国新能源产业仍具备全球竞争优势，这样的利润率水平仍可持续。

因此，所以从盈利增速的角度、从估值水平和当下的景气周期的位置来看，他认为一些头部的新能源公司仍具有一定的成长性。当然不可能再像过去三年里这种动辄翻倍甚至翻几倍，但是可能会是一个较为稳定的、可持续的上涨过程。此外，从peg角度来看，像锂电池、光伏组件的估值水平已经很低，现在应该是比较合理的位置。

而在光伏和风电两大清洁能源赛道中，乔培涛更看好2023年风电板块的投资机会。他指出，光伏在今年会出现巨变，主要是在硅料这个环节。从去年的极度紧缺到今年的严重过剩，这种供需关系如过山车一般的情况在人类工业历史上也很罕见。硅片环节的情况也是如此。而去年全行业的利润主要留存在硅料、硅片两个环节，电池片和组件基本上不挣钱。所以有些去年挣大钱的公司，今年会出现业绩大幅下滑，甚至不排除明年亏钱的这种可能。

他进一步指出，从目前的产业数据来看，风电可能是今年增速提速最快的一个子行业，装机量可能会有翻倍的增长。风电产业链的很多环节都是重资产行业，扩产周期会比较长，所以它一定会在某一环节形成瓶颈，只是现在我们还不能确定到底环节瓶颈出现在哪个地方。

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