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东方日升Q3净利同比下降45%,毛利率下滑、资产负债率创近10年新高 |看财报

10月25日,东方日升(300118.SZ)发布了2022年三季报。数据显示,公司前三季度实现营业收入210.22亿元,同比上涨61.86%;归母净利润7.47亿元,同比增长111.08%。财报中提到,净利润增长主要原因是本期光伏组件产品销售量增加、毛利有所上升,同时多晶硅料贡献一定的利润所致。

虽说整体业绩向好,但东方日升的三季报中仍然透露着许多隐忧,诸如第三季度“增收不增利”、资产负债率创了近十年新高、净利率和毛利率持续下滑等等。

反应到二级市场上,10月27日,东方日升的收盘价为26.65元最新市值只有238亿元。在表面“靓丽”的财报背后,东方日升距离“日升”,或许还有一段距离。

净利润未恢复至2019年同期水平

虽然东方日升的前三季度净利润达到了7.47亿,但如果将时间拉长,钛媒体APP发现,东方日升的净利润表现并未恢复至2019年同期水平。而其净利润较去年同期翻一倍,也是因为2021年的前三季度业绩基数较低。

如果拆分单季度看,今年第三季度东方日升实现营业收入84.06亿元,同比增长80.8%;归母净利润2.43亿元,同比下降45.48%。

近几年,东方日升似乎陷入了“增收不增利”的怪圈。尤其2021年,其它同行业上市公司普遍实现营收、净利润双增长,而东方日升却增收降利。

另外,尽管东方日升进入行业较早,但对比晶科能源、天合光能、隆基绿能等光伏组件企业的净利润以及总资产等数据,东方日升还是处于弱势地位。

三季报业绩预告显示,隆基绿能净利润预计为106亿元至112亿元,同比增长40%至48%;晶科能源净利润盈利预计为16.5亿元至17亿元,同比增长128.77%至135.7%;天合光能净利润预计为20.3亿元至24.9亿元,同比增长75.85%至114.92%。东方日升与行业巨头业绩仍有差距。

资产负债率攀升,创近十年新高

毛利率方面,东方日升表现极为不稳定,2013-2016年,东方日升的毛利率基本在20%以上,之后陆续下滑。2022年前三季度,东方日升的毛利率下降至11.57%,而在今年一季度时,该数值为13.5%。公司前三季度净利率也降至3.59%,上半年该数值为4.03%。

东方日升对媒体回应称,近两年,硅料连续涨价侵蚀了下游利润,公司缺少硅片生产环节,对上游控制较弱,是造成毛利不及同行的原因。

三季报显示,东方日升的存货56.69亿,与上年度期末相比增长87.05%,公司解释称,主要原因是本期光伏组件生产规模扩大,原材料及产成品备货增加所致。

值得注意的是,东方日升的资产负债率持续攀升,2016年底该指标为60.29%。今年前三季度,东方日升的负债率达到71.99%,创近十年新高。

杠杆的上升,意味着财务风险的加大,也会在一定程度上约束东方日的再融资能力。钛媒体APP了解到,为解决资金问题,东方日升多次尝试过发债方式,但效果并不理想。

根据统计,自2010年上市起,含IPO首发募资在内,东方日升共计成功募资只有4次,累计57.13亿元(直接融资)。而同行隆基绿能自2012年上市以来,直接融资高达266.9亿元。

8月13日,东方日升发布了定增预案,拟募资不超过50亿用于电池片、太阳能组件的扩产、研发中心的建设以及补流。时隔一月后,该定增终于获得证监会批准。

虽然定增获得批准,但三季报显示,东方日升目前流动负债合计为234亿,但货币资金仅有96.3亿。可以说,公司长期的资金压力仍然不小。

在这样的情况下,东方日升仍然在为子公司提供担保。在三季报发布的同时,东方日升同时发布了《为下属公司提供担保的公告》。公告显示,东方日升将为全资子公司“点点云”向兴业银行宁波分行提供连带责任保证担保,担保金额不超过1.5亿元人民币,为全资子公司“日升宁波光伏”向中国建设银宁海支行提供连带责任保证担保,担保金额不超过28亿元人民币,保证期限均为3年。

据统计,东方日升及其控股子公司累计对外担保总额度约为245.26亿元人民币,占2021年末公司经审计总资产和净资产的82.97%和289.24%;公司及控股子公司累计对外担保总余额为约57.35亿元人民币,占2021年末公司经审计总资产和净资产的比例为19.4%和67.64%。(本文首发钛媒体APP,作者|于莹)

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