多浦乐：股权被“白嫖”两年，拥有一位神奇的客户和供应商 ｜IPO速递
近期，广州多浦乐电子科技股份有限公司（下称“多浦乐”）预更新披露了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1550万股。在多浦乐的历史发展中，其股权被一位自然人“白嫖”了两年。经营方面，多浦乐在研发费用率低的情况下，毛利率却远于同行，同时，公司拥有一位奇特的“客户”和“供应商”。
股权被“白嫖”两年，实质可能是代持
多浦乐成立于2007年，由蔡庆生、蔡树平、纪轩荣和章坤出资设立。截至招股说明书签署日，蔡庆生合计控制多浦乐57.79%的股权，为多浦乐的控股股东及实控人。
2008 年 11 月-2012 年 6 月期间，蔡庆生存在将所持多浦乐股权委托亲属黄少鹏持有的情形，形成了代持现象； 2012 年 6 月，黄少鹏将所持多浦乐全部股权转让给蔡庆生后，才解除代持关系。
虽然上述代持已经解除，但是在多浦乐的历史前沿中，其还存在一起“奇怪的股权变更事件”。
公开资料显示，2011年12月，黄少鹏和蔡树平分别与张瑞签署《股权转让协议》，约定张瑞受让黄少鹏当时代蔡庆生持有的多浦乐有14.5%股权、受让蔡树平持有的多浦乐0.5%股权。上述股权转让时，张瑞未实际支付本次股权转让款，且转让方同意其暂缓支付股权转让款。与此同时，2012年6月，张瑞又对多浦乐增资了225万元，而张瑞本次增资是蔡庆生向其提供 225 万元款项用于其本次增资，并同意张瑞将来再予以归还；但蔡庆生与张瑞未就提供本次增资款签署借款协议。
2014年1月，张瑞退出了多浦乐，将其持有15%多浦乐的股权转让给了蔡庆生，而蔡庆生也未支付价款。
对此，多位业内人士表示，张瑞入股多浦乐可能是为了帮蔡庆生代持股权。
监管层也要求多浦乐说明张瑞持股是否真实、是否存在代持或其他利益安排、是否存在纠纷或潜在纠纷。
需要指出的是，假如上述现象与代持无关，那么，为何张瑞可以在不花一分钱的情况下获得多浦乐的股权？同时，在后续继续对多浦乐增资时，蔡庆生愿意借225万元给予张瑞，且不需要签署借款协议？
研发费用率低，毛利率高
多浦乐是专业从事无损检测设备的研发、生产和销售的高新技术企业，为工业无损检测设备及检测方案的专业提供商，产品包括工业超声相控阵检测设备、自动化检测设备、超声换能器、定制化检测分析软件及其他检测配套零部件等。
2019年-2021年，多浦乐分别实现营业收入9656.52万元、12788.63万元、14994.39万元，净利润分别为3362.73万元、5157.09万元、6422.32万元，业绩呈现持续上述的趋势。多浦乐之所以能实现上述的利润主要是依赖其较高的毛利率。报告期内，多浦乐的毛利率分别为75.37%、76.03%、76.74%，同行业可比公司平均值分别为65.24%、66.03%、65.09%。可以看出，在上述时间段内，多浦乐的毛利率始终高于同行业可比公司平均值至少10个百分点。
数据来源：招股说明书
报告期内，多浦乐的研发费用率分别为14.56%、11.16%、11.89%，同行业可比公司平均值分别为16.24%、14.02%、13.9%。
数据来源：招股说明书
也就是说，多浦乐在研发费用率始终低于同行业可比公司平均值的情况下，其毛利率却还远高于同行业可比公司平均值。
“奇特”的客户与供应商
钛媒体APP还注意到，在多浦乐的前五大客户中，有一位“奇特”的客户。
招股说明书显示，2020年，多浦乐向江苏赛福探伤设备制造有限公司（下称“赛福探伤”）产生的销售收入为342.17万元，而赛福探伤也是其第四大客户。
数据来源：招股说明书
中国裁判文书网显示，赛福探伤、中材科技（成都）有限公司存在一起买卖合同纠纷二审案件，该案件涉案金额近100万元，最终赛福探伤败诉。
数据来源：中国裁判文书网
与此同时，中国裁判文书网显示，四川省新津县人民法院查询了赛福探伤的房产、车辆、土地、银行账户信息，赛福探伤无现金履行能力，无财产可供执行。
数据来源：中国裁判文书网
在赛福探伤都已经没钱了，其到底是如何在2020年向多浦乐采购300多万元的货物？
对此，一位资深业内人事表示，上述判决是发生在2017年至2018年期间，若在此时间内，赛福探伤进行了增资和引资，还是可以继续运行。
钛媒体APP查询国家企业信用信息公示系统发现，自2013年起到2020年末，赛福探伤的实缴资本均为1000万元。
数据来源：国家企业信用信息公示系统
换言之，2020年赛福探伤无任何资金流入。那么，赛福探伤到底哪来的钱？
除了客户之外，多浦乐也拥有一位“奇特”的供应商。
招股说明书显示，2020年，多浦乐向广州坤发五金机电有限公司（下称“坤发五金”）采购的金额为92.08万元，而坤发五金也位列多浦乐的第五大供应商。
数据来源：招股说明书
国家企业信用信息公示系统显示，2019年和2020年，坤发五金的营业总收入分别为138.13万元、133.97万元，净利润分别为-3.38万元、-1.21万元，所有者权益分别为57.77万元、-24.42万元。
数据来源：国家企业信用信息公示系统显示
综合上述的情况，可以看出，坤发五金2020年有68.73%的营业收入是来自多浦乐。
那么，坤发五金与多浦乐之间的交易，它到底赚到钱了吗？
对此，一位注册会计师表示，从坤发五金财务情况看，坤发五金2020年仅亏损了1万多元，还不至于破产，但2020年已处于破产的情况，有可能是因为分红或者减少注册资本等。
那么，为何多浦乐会与质量如此差的供应商合作？有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
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