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硅谷顶尖 VC Fred Wilson：给投资人和管理者的建议

晰数塔互联网快讯
2019-08-23 17:14

神译局是36氪旗下编译团队，关注科技、商业、职场、生活等领域，重点介绍国外的新技术、新观点、新风向。

编者按：Fred Wilson 是硅谷顶尖的风险投资家，也是风险投资公司Union Square Ventures的联合创始人。自20世纪80年代末以来，Fred Wilson一直在进行科技初创企业领域的投资。本文分上下两篇，梳理、总结了他在产品、管理和投资方面的经验以及看法。本文编译自CBInsights，原文标题“11 Lessons From Venture Capitalist Fred Wilson"，本文进行了部分删减。

投资建议

1、对你的投资组合中间项投入最大的精力

Fred Wilson表示，大多数风险投资组合都符合“幂定律”法则，也就是说少数几个高回报企业所带来的收益会远远超过剩下其他所有所带来的收益。在20-25家投资企业组合中，前4或者是前5家投资企业将为你带来80%的收益，最后10家投资企业将产生5%的收益，剩下的第二四分位数部分将产生剩下的15%。

这样乍一看，似乎是顶层的企业最值得关注，为你带来80%收益的企业似乎理所当然值得VC投入80%的时间和精力。但Wilson并不赞同这一说法，他认为中间部分对于VC来说才至关重要。尽管与这部分企业合作往往更加耗神，但像Wilson这样的风险投资者正是对于这部分企业才可以发挥出最大的影响力。

处于中间层的投资企业可能并不是占据报道版面头条的独角兽企业，但它们仍然有可能创造出1亿美元至5亿美元的退出值。像Wilson的投资公司，在退出时往往可以占到投资对象大约20%的股份，也就是可以得到大约5000万美元的回报。

诚然，第一四分位部分投资企业可以为投资者创造出最大的价值，Wilson也仍然可以为他们带来指导和建议，但在大多数情况下，这些企业在没有太多外部干涉的情况下也可以继续发展。也就是说，无论有没有投资者的帮助，这些企业都会发展的更大更强，Twitter就是一例。但是，对于第二四分位企业来说，VC投入的多少往往决定着你在退出时是能拿到一笔不错的收益，还是直接以惨败告终。

最重要的一点是，引导这部分投资企业取得成功对于风险投资者维持一个良好声誉来说至关重要。要想让自己有与第一四分位企业进行投资合作的机会，风险投资者就需要让自己来建立这样的声誉，需要让企业创始人相信自己在艰难的情况下会付出最大的努力。对于那些想要寻找一个优秀投资者的企业创始人，Wilson给出的建议就是“看看他们如何对待自己投资组合企业中的第二和第三四分位，这就足以说明一切。”

2、投资“位元”，而不是“原子”

“当你在投资的时候，你需要找到最短的路径以及最简单的路径。就我的整个投资生涯来看，这也就意味着找到‘位元’类企业。”

在2009年7月的一次采访中，Wilson曾对于新经济形势下科技发展的未来做出了大胆的预测：“每一个建立在知识、信息或者是其他形式的非物质元素基础上的行业都将发生根本性的变化。”

这里所谓的“原子”也就是物质世界的组成部分（例如衣服、食物等），而“位元”（数字信息）是非物质世界的组成部分。Wilson的投资主要是围绕着大规模的产业转型而展开，而要确保投资成功的最佳方式就是选择投资数字产品，也就是创新型“位元”类企业。当然，Wilson并不是说“原子”类企业无法实现创新，只是这些创新需要一步一个脚印的逐一去实现，因此也就需要更久的时间，并且在这过程中也会遇到一些严峻的挑战。自动驾驶汽车就是这样的一个例子，虽然这个行业未来发展的前景不错，但真正实现那些美好目标的时间要比预期长的多。Wilson质疑道：“谁想坐进第一辆自动驾驶汽车的后座，将自己全权交给一辆完全自己操控的汽车？反正我不想。”

Wilson认为成功的自动驾驶汽车可以是新功能的稳步升级，例如自动泊车入位或者是变道等。消费者每一次都是愿意去购买一款相对更加智能一点的汽车，然后一点一点的升级、改变，几乎没有人会留意到这一次一点的变化，直到汽车可以完全实现自动驾驶。这一过程最终会成就一项有价值的技术，但却不太可能会为早期VC带来很多的收益。

最重要的一点是，基于“位元”基础上的产品适合采用开源业务模式，像Red Hat，MySQL和MongoDB这样的公司就是例证，任何基于“位元”基础上的企业都可以模仿他们的模式。

3、投资者需要拥抱失败

2013年11月，Wilson发布报告称，他们公司2004 基金投资损失率大约是40%。换言之，在这一基金所投资的21家企业中，有9家可以说是颗粒无收。但Wilson对此并不介意，他甚至将这一基金称为“我做过的最好的一个风投基金”，因为这样的投资损失率意味着投资人愿意承担适当的风险。要做到成功经营一家初创企业绝非易事，而那些不愿意承担风险的投资基金很有可能会由于过于谨慎的作风而放弃那些本可以成为赢家的企业。

对于Wilson而言，成功运作一支基金并不是从一开始就每一步都谨小慎微，避免损失。而是要及时止损，对于那些有着良好发展前景的公司加大投入，对于那些看不到希望的公司则要及时抽身而出，避免浪费太多的时间和资金。

管理方面

4、危机有助于企业发展壮大

“变革往往很难，但危机发生往往是你可以进行变革的最佳时机。”

Wilson的博客有很多关于如何应对失败的策略和建议，既面向创始人，也面向投资者。鉴于初创企业发展过程中可能经历的各种动荡不安，专注于如何“灭火”确实很重要。但Wilson同时也表示，从长远来看，危机发生之后，如果能对危机进行良好的应对和管理对于初创企业来说也很有利。“因为危机能够让你看清一些东西，能够让你紧张起来，你可能会受到沉重的打击，但你同时也会有所收获，你会知道怎样去把公司运营的更好。”

危机可能是你们失去了一个大客户，出现了很多的负面新闻或者是关键的团队成员流失。要想平稳度过这样的危机，公司就必须要做出改变。如果管理团队能够很好的应对，那危机所带来的压力会慢慢消失，但危机所促成的改变会持续下去。

5、增长也需要付出代价

快速扩张可能是好事，但它很有可能需要你付出一定的代价。Wilson在2015年的一篇博客中就早期初创企业发展速度给出了自己的建议：公司年均增长率加上其营业利润率应该至少达到40个百分点。如果一家公司年均增长率为60%，那卖出的每一美元都要确保投入和损失不超过20美分。换言之，不惜一切代价的增长并不总是好事，尤其是在每笔销售额达成的同时你也损失了很多钱的情况下。没有足够利润的快速增长会为初创企业带来巨大的后续负担，对于初创企业来说，要正确区分“有机、持续性增长”和“短暂、刺激性增长”。

Wilson指出，初创企业可以通过不同的方式来实现增长。例如，Etsy 通过负利润方式来推动爆炸性扩张，然后几年后再回头收获“硕果”。而Indeed.com早期就实现了盈利，花自己的钱，就不必依靠融资，以亏损为代价来实现扩张。

Wilson总结道：“利润对于企业的健康发展至关重要，但这并不意味着企业当下就必须实现盈利。”

译者：aiko